2023 年 4 月 20 日、待望の法案がついに施行されました。欧州連合の議員らは517対38で新しい仮想通貨ライセンス制度に賛成票を投じた。欧州議会によって承認された MiCA は、世界初の暗号資産の規制枠組みとなりました。この規制は、2024 年半ばから 2025 年初めの間のどこかで発効する予定です。
新たに採択された法案は、EUが全27加盟国にわたる暗号資産規制に対する統一的なアプローチを持つことを意味し、ある国で承認された暗号資産企業が、基本的に最小限の資金だけで他の国に事業を「パスポート」できるようにする。必要な書類。
サポートされていないコンテンツは、サイトのフルバージョンで閲覧できます。
訪問ただし、その最初の承認を得るには、暗号資産企業は、提供される暗号資産ごとに詳細指向のホワイトペーパーを作成するなど、はるかに高い開示基準に直面する必要があります。たとえば、ステーブルコインの発行者にはさらに厳しい規則が適用されることになる。
暗号市場は複数の管轄区域にまたがっているため、MiCA の規制効果は、他の管轄区域でも暗号資産に対する同様の法的エコシステムの構築に貢献する可能性があります。
さらに、欧州議会は、仮想通貨事業者に対する別の要件を定める資金移転規制として知られる別の法案にも529対29で賛成票を投じた。
2022年6月下旬、欧州連合当局者は暗号資産市場（MiCA）フレームワークの暫定版になんとか合意に達した。世界で 3 番目に広範な経済が欧州の暗号資産規制の一部を生み出しました。これは、暗号通貨と暗号資産投資の正当性が法的に認められた画期的な瞬間です。その影響については、「仮想通貨を学ぶ」の記事「規制による仮想通貨の脅威とは何ですか?」で検討されています。 ”。
2022年10月、欧州連合（EU）は、暗号通貨を使用して支払いを行う人の身元確認プロセスを規定する追加法を含む、このMiCA法案の法文全文に合意しました。
MiCA 草案は 2 年間、多くの議論の対象となりました。疑念を避けるために付け加えておきますが、最終規則は昨年合意されました。 EU の法務サービスと翻訳サービスを通じて何ページもの文書をクリアするにはこれほどの時間がかかりました。
しかし、2022年の初めに小さな変更が起こりました。ビットコインとイーサリアムで使用されているコンセンサスメカニズムであるプルーフ・オブ・ワークに基づいて暗号サービスがコインを取引することを違法にする可能性のあるセクションです。この条項の反対者は、これは事実上、ヨーロッパにおけるビットコインとイーサリアムのマイニングの禁止に等しいと主張した。この禁止の代わりに、議員らは仮想通貨企業に環境への影響について報告するよう求める妥協策を発表した。
MiCA がゴールラインを通過した今、次に何が起こるのか気になるでしょう。欧州理事会が承認すると、EUの証券規制当局であるESMAがこの法律の適用方法の詳細に関するガイダンスを作成する予定だ。
仮想通貨企業と加盟国がこの規制に追いつき、発効に備えるための一息の余地はある。この記事ではそれについて説明します。
このような規制アプローチは、他の国や地域の変化にも影響を与える可能性があります。興味深いことに、MiCA が採用したテキストはステーブルコインに重点を置いており、これはTerra/Luna 市場の暴落とテザー事件後の論理的なステップのように見えます。急速に進むEUの仮想通貨規制の影響は、「画一的なもの」かどうかを確認することなく、欧州スタイルの仮想通貨規制が世界的に輸出される可能性と関連している。一方で、ステーブルコインの崩壊後、投資家とユーザーを保護するために特別な保護措置を講じる必要があることは明らかでした。
EU は正式には規制の流れに最初に乗り出した国だが、他の国々も追い上げを続けている。国際通貨基金は世界金融安定報告書を発表し、仮想通貨が世界金融安定を危機にさらしていると呼び掛けた。 IMFは、仮想通貨が各国の通貨、資本の流れ、マネーロンダリングのリスク、銀行の中抜きにもたらす脅威を指摘した。最後のものは、仮想通貨の主要な利点の 1 つ、つまり財務状況から仲介者を排除することについて言及しています。
もう一つの大規模経済も同様に休んでいない。 2022年3月、ジョー・バイデンはデジタル資産の責任ある開発の確保に関する大統領令を出し、そのため連邦政府機関に対し、暗号通貨業界、特に消費者/投資家の保護、金融の安定、違法行為、イノベーション、競争力、などについて報告するよう求めた。そして金融包摂。
米国は、いわゆる執行による規制の点で EU とは異なります。米国には現時点で EU のような包括的な法的枠組みはありませんが、暗号資産を既存の法律に当てはめようとしたため、暗号に対する法的アプローチは非常に厳格でした。明らかに、すべての広範な経済が同じ規制方向に向かっています。明らかに、すべての広範な経済が同じ規制方向に向かっています。
新しい暗号通貨規制を説明する前に、一般的に暗号通貨と規制の間の相互作用について考えてみる必要があります。暗号通貨の性質の規制は、暗号通貨コミュニティによって広く脅威と考えられています。つまり、暗号通貨の背後にある核となる価値観は、分散化、透明性、主権です。伝統的な金融機関は何年にもわたって政治的な気まぐれにさらされてきましたが、仮想通貨は仲介者を排除し、ユーザーが資金とデータの管理を取り戻すことを可能にするという適切な代替手段を提供しました。規制当局の目から見ると、仮想通貨は金融不安を生み出し、詐欺やマネーロンダリングなどの違法行為を引き起こすツールとみなされている。浮かび上がってくる疑問は、規制が仮想通貨の核心的価値と、競争の場を公平にするという運動の原動力を失うことにつながるのではないかということだ。
ステーブルコインの大失敗以前は、各国は主に暗号通貨の環境面に重点を置いていました。世界的に公開される規制のバージョンは、金融政策の主権と仮想通貨環境における自国の立場の面で各国がどれだけ利益を得ることができるかという点で、仮想通貨が大規模経済にもたらす脅威の深刻度によって決まる。さて、MiCAの話に移りましょう。このテキストでは、EU 暗号通貨規制の主な特徴と、この法律がステーブルコインに焦点を当てていることについて学びます。最も重要なことは、それがヨーロッパの業界と個人としての暗号通貨ユーザーにどのような影響を与えるかに対処することです。
MiCA とは何かという単純な答えはありません。 MiCA は、ステーブルコインが引き起こすほとんどの法的問題を回避するにはどうすべきだったのかという疑問への答えとして登場した広範な規制です。間接的にテザー詐欺事件に言及している部分もあるが、この規制は主に単に「規制する」こと、つまり新しい暗号資産サービスプロバイダーをデジタル化されたEU域内市場の従順な子供として育てることに関係している。興味深いことに、この規制は、中央銀行がそのような脅威に対して即座に行動できることを考慮して、資産参照トークンが金融政策と主権にもたらす脅威を特に取り上げている。ただし、業界および消費者関連の利点も多数あるため、MiCA は DEFI の手綱を握ることだけが目的ではありません。
仮想通貨が世界の金融状況全体を危機にさらしているという国際通貨基金の報告書とは対照的に、EU当局者らはまだパニックになる余地はないと考えている。前述したように、暗号資産市場の規模はまだ控えめであり、したがって現時点では金融の安定に対する脅威にはなりません。そうは言っても、MiCA の採用は、投資家と消費者を保護する必要性に向けた論理的な一歩でした。この分野を無規制または半規制のままにしておくと、暗号通貨市場の発展が妨げられ、デジタル資産の所有者が多くのリスクにさらされる可能性があります。
なぜMiCAが重要なのでしょうか?まず、MiCA のアプローチは包括的ですが、厳密すぎません。 EUは仮想通貨市場で世界のリーダーになることを真に目指しているようだ。イノベーションをサポートしながら、消費者と投資家に法的確実性と保護手段を提供します。これは、法律を制定する際の最大の課題の 1 つです。緩和しすぎたり、強すぎたりすると、常にイノベーションを妨げることになります。
暗号資産に関する新しい法律は、投資家とユーザーを保護しながら、分散型台帳技術とデジタル資産規制を EU に導入するために策定されました。上で述べたように、仮想通貨取引所とウォレットに対する史上初のライセンス制度は、市場の崩壊を避けるためにステーブルコインとステーブルコイン準備金に関する多くの要件を伴って登場しました。 168 ページの文書では、ステーブルコインや暗号資産サービスプロバイダーなどの暗号資産の種類に重点を置いています。
MiCA の主な目的は次のように列挙できます。
文書自体に記載されているように、暗号資産サービスプロバイダーがビジネスを拡大し、通常のビジネスと国境を越えた活動をスムーズに実行できるようにするには、明確で透明なフレームワークを作成する必要がありました。この規制は、市場参入の機会均等、金融の安定、安全な決済システムを提供し、金融政策のリスクを軽減できるものでなければなりません。
新しい規則は、多数の法的文書を作成し手順を導入するための複数の義務、責任規則、要件を課すため、多くの発行者や暗号資産サービスプロバイダーにとって負担となる可能性があります。しかし、主な規制目標は、過去に遭遇した金銭的リスクを軽減しながら、暗号商品の受け入れを増やす必要性に反映されています。
MiCA の主題と適用範囲は、記事 1 と 2 で取り上げられています。この規制の主題は、透明性、開示要件、認可と監督、投資家と消費者の保護、反競争的行為の防止策の観点から、暗号資産の募集と市場への掲載に関する統一ルールを定めるものとして説明できます。暗号通貨市場で。
特定の暗号資産は以前の EU 法によって規制されていることに留意してください。したがって、MiCA は、指令 2014/65/EU で定義される金融商品として、指令 2014/49/EUで定義される預金として、指令 2015/2366/EU で与えられる定義に従った資金として、その他の金融商品として適格な暗号資産を明示的に除外します。電子マネートークン、証券化の観点からの立場. uri=CELEX:32017R2402">規制 207/2402 と、損害保険契約、生命保険契約、または社会保障制度として適用されます。複雑に聞こえますが、MiCA が実際にどの資産に適用されるかを述べると、そうは思えません。そして、融資や融資のことは忘れてください。この規則ではこれらの活動も明示的に除外されているため、借入は禁止されています。
MiCA は、いくつかのデジタル資産をその範囲外に置いています。これらは、代替不可能なトークン、セキュリティトークン、分散型金融（DeFi）全体です。これらすべての変数には、セキュリティ トークンの場合のように、その法的性質に応じた独自の規制がすでに存在するか、適切な規制の枠組みを見つけるために議員がさらなる分析を実行する必要がある特定の機能が含まれています。
簡単に言えば、この規制は、暗号資産の発行、一般への提供、取引の許可を扱う自然人および法人、およびその他の事業体、または EU 域内市場で暗号資産に関連するサービスを提供する事業体に適用されます。決定的に除外されたもの以外。この文書では、厳密に適用される 3 つのサブカテゴリについて言及しています。これらは次のとおりです。
この規制は、ブロックチェーン上で利用可能なアプリケーション、リソース、サービスへのアクセスをデジタル的に提供する非金融目的で発行されるユーティリティ トークンに適用されます。
MiCA は、資産参照型トークン、言い換えれば、法定通貨である複数の通貨、1 つまたは複数の商品、1 つまたは複数の暗号資産、またはそのような資産のバスケットを参照することによって安定した価値を維持することを目的としたトークンに確実に適用されます。商品やサービスを購入するための支払い手段として機能します。定義からわかるように、私たちは悪名高いステーブルコインについて話しています。
最後に、この法律は、電子マネーと同様の機能を目的とした、単一の法定通貨に基づく安定した価値を持つ電子マネー トークンまたは暗号資産に適用されます。電子マネートークンもステーブルコインとみなされます。規制の除外に関する部分では、そのようなトークンは預金とみなされず、MiCA の適用範囲から除外されると述べられています。
EU は、定義を可能な限り広くすることで、興味深い立法アプローチを採用することを決定しました。この法律は、判例法であれ専門家の意見であれ、常に明確で直接的で狭い定義が綿密に検討されてきたが、今回は法律がテクノロジーとの競争で負けるのを止める方法を見つける必要があると立法者は判断した。 。したがって、MiCAは、その説明部分で、暗号資産、電子マネートークン、分散台帳技術は、現在のEUの法律の範囲に該当する可能性のあるすべての種類を捕捉するために、可能な限り広範囲に定義されるべきであると直接言及しています。
この規制は、新しいアプローチに関する上記の仮定をさらに裏付けるものです。つまり、暗号資産の分野で採択される新しい法律は、具体的で将来性があり、インセンティブベースのアプローチに基づいており、イノベーションや技術開発に対応できるものでなければなりません。現在、非常に多くの広範な定義を含む、狭く適用可能な立法提案ができています。結局のところ、それはマラソンだったのかもしれません。今では、ゆっくりと着実に成功するために戦略を変更しました。
すでに指摘したように、MiCA はいわゆるステーブルコインに重点を置いています。欧州の立法提案を手に入れる前に、私たちは ステーブルコインとTerra崩壊後の規制の進展について話し合いました。その後、テザー詐欺が起こり、ステーブルコインは急速に評判が悪くなりました。欧州委員会は仮想通貨市場がまだ比較的小さいと考えているが、こうした事態は国内市場の安定を混乱させる力がある。 EUの解決策は、ステーブルコインが新たなチャンスを得ることと理解できる。
この規制はステーブルコイン自体を定義していませんが、通常ステーブルコインと呼ばれる 2 つのタイプ、つまり資産参照トークンと電子マネー トークンを対象としています。文書をよりよく理解するには、それらを区別できる必要があります。したがって、資産参照トークンは、複数の法定通貨、1 つまたは複数の商品、1 つまたは複数の暗号資産、またはそのような資産の組み合わせ (「準備資産」と呼ばれます) を指し、電子マネー トークンは 1 つの法定通貨を指します。 。区別の線引きは、欧州銀行監督局 (EBA) がステーブルコインを特定の基準の下で「重要」であると見なすかどうかに関連して引かれます。主要なステーブルコイン発行者は、投資家、資本、監督の厳格な要件を遵守し、欧州の投資家と消費者を保護するために大量の法的文書と手順を作成する必要があります。 MiCA には、いわゆるアルゴリズム ステーブルコインの規制が明示的に含まれています。
あなたがステーブルコインの発行者であれば、MiCA はあなたからたくさんの物を欲しがります。新たなテザーのような事件やテラのような市場崩壊を避けるために、この規制では、トークン保有者や投資家に提供される情報は明確かつ公正でなければならず、ホワイトペーパーやその他の政策文書がどのようにあるべきかを規定することによって誤解を招かないようにする必要があると何度も述べられています。 。必要な基準をすべて満たすホワイトペーパーの作成と発行が中心であるように見えるかもしれませんが、発行者は、特に流通している資産参照トークンの量と準備金の価値と構成に関連する情報を継続的に提供する必要もあります。資産は、明確なポリシー、ガバナンスの取り決め、回収および償還計画、苦情処理手順とともに、公式ウェブサイトに掲載されています。
いよいよ予備の話です。興味深い事実: テザーは、準備金の話題になると大失敗をしました。問題の発行者は、ステーブルコインは常に完全に裏付けられていると述べたが、ニューヨーク州司法長官はそれが真実ではないと認定した。したがって、EU 規制当局は準備金に関する特別な部分を追加しました。責任をカバーするために、発行者は、保有者に対する発行者の責任に反映されるリスクに見合った資産の準備金を構成し、維持する必要があります。資産準備金は、発行体が為替や市場のリスクに直面しないように一貫性があり、慎重に管理される必要があります。要約すると、準備金は少なくとも流通しているトークンの対応する価値に相当する必要があり、不幸な結果を避けるために準備金の変更は適切に管理される必要があります。したがって、ステーブルコインをヨーロッパと第三国で同時に販売するかどうかにかかわらず、EUの規則に従わないと、責任問題が発生します。
しかし、埋蔵量について知っておくべきことはそれだけではありません。 MiCA は、準備金を管理し、準備金資産が発行者の個人資産から完全に分離されていること、それらが妨げられたり担保として差し入れられたりしないこと、そして発行者がそのような準備金資産に迅速にアクセスできることを保証するための適切な保管方針の作成を要求しています。 EUの規制当局はテザー事件を注意深く監視しているようだ。さらに、MiCA は、その性質に応じて、特定の EU 指令によって認可された信用機関または投資会社、または暗号資産サービスプロバイダーによって準備資産が保管されるべきであることを具体的に規定しています。
暗号通貨市場とコミュニティは、分散型金融の台頭により急速に成長しています。 MiCAはDeFiそのものを規制していないが、欧州委員会は約18カ月以内にDeFiに関する詳細な報告書を公表し、規制のためのさらなる立法措置を講じる予定だ。一つ確かなことがある。合法的な存在とグレーゾーンで事業を行わないという要件は今後も存続します。
サポートされていないコンテンツは、サイトのフルバージョンで閲覧できます。
訪問何か新たに対処すべきことがあるとき、私たちはしばしば過剰規制の問題に行き当たります。地域を未規制または部分的に規制したままにしておくと、グレーゾーン、法の抜け穴、法的不確実性に関連する多くの問題が発生しますが、過剰規制も同様です。法理論はそのような状況について何度も言及し、規則や規制を過度に課すことが発展を阻害すると指摘してきた。したがって、法的文書を作成するということは、コンプライアンスへの負担と要求と、イノベーションと産業の進歩のための十分な余地を残すこととの間の絶妙なバランスを見つけることを意味します。
MiCA の作成者はこのことを十分に認識しており、過度の管理負担を避けることの重要性を強調することで、業界に過度の負担をかける代償を明確に述べました。具体的には、中小企業や新興企業が不均衡かつ過剰な管理負担にさらされるべきではありません。さらに、12 か月の期間にわたって適切な合計しきい値を超えない、資産参照トークンおよび電子マネー トークン以外の暗号資産の一般向けのオファーは、暗号資産ホワイト ペーパーの作成要件から除外される必要があります。結局のところ、主な目標は、特に中小企業に関して、暗号資産のオファーにより革新的かつ包括的な資金調達方法が可能になる競争市場を提供することです。
MiCA はさらに、EU の市場乱用規制に基づく伝統的な資本市場の既存のルールをモデルにした一連の市場乱用ルールを定めています。言い換えれば、新しい規制は、発行者、売り出し者、および取引への参加を希望する者に対し、インサイダー取引、内部情報の違法な開示、および市場操作を控える義務を定めています。
比例原則の順守を維持するため、議員らは発展の初期段階で仮想通貨市場が窒息するのを避けるため、市場乱用規制のルール一式を仮想通貨市場に移管しないことを決定した。
資金移動規制は、マネーロンダリングやテロ資金供与を防止するための金融機関のルールを定める EU 法の重要な部分です。このような法律は通常、金融機関に対し、顧客の身元を特定して確認し、取引を監視し、不審な行為を報告することを義務付けています。
仮想通貨に関連して、問題の規制は「仮想通貨トラベルルール」を施行しています。この規則は、匿名で多くの州の国境を越えて取引が実行される仮想通貨業界におけるマネーロンダリングとテロ資金供与と闘うという課題に対処することを目的としています。
トラベルルールは、従来の金融セクターにおける資金移動規制と同様に、暗号通貨取引が透明かつ追跡可能な方法で行われることを保証したいと考えています。
この文書の主な焦点は、ステーブルコインの規制とは別に、消費者と投資家の保護に集中しています。透明性や規制監視の強化などの単純な要件から、責任問題の解決に至るまで、MiCA は消費者福祉の向上を目指しており、将来的には暗号資産の広範な導入と使用につながる可能性があります。特に、消費者保護義務は、欧州の土壌で消費者にとって安全な環境を築くために、暗号資産の発行、交換、取引、保管の問題に適用されます。
EU 市場は、約 4 億 5,000 万人の比較的裕福な消費者を抱える広範な域内市場です。市場の規模が非常に大きいため、MiCA が発効すれば、世界中の多くの企業が規制の運用基準を適応させて、世界的に合理化されたデジタル サービスと製品を維持するよう容易に説得できる可能性があります。
MiCAには、暗号資産発行者が資産保有者の最善の利益を最優先に行動し続けるという要件や、資産購入後14日以内であればコストや説明を負担することなく撤回する権利など、消費者関連の規定が多数ある。 。したがって、MiCA は消費者に何か新しいもの、つまり保護のための権利の束を与えることで消費者に利益をもたらします。上記の権利とは別に、発行者およびサービスプロバイダーは、価格設定ポリシーおよび苦情処理システムを開示する義務があり、そうでない場合は責任を負うことになります。
MiCAが完全発効すると、規制のないオフショア企業はEU内の消費者を積極的にターゲットにすることができなくなる。これは、最近のFTX事件に加え、従来の市場よりも厳格な準備金勧誘ルールも原因となっている。暗号通貨を購入したり、暗号資産サービスに参加したりする消費者を保護するというMiCAの取り組みの背後にある理由の1つは、2017年から2018年のICOブームの間に経験した最悪の事態を防ぐ必要性に言及しています。
MiCA は、暗号通貨コミュニティにおける過去の不正行為から学び、消費者保護、市場の健全性、財務の安定という目的を整合させるためにシームレスに作成されました。現在の法制度は、高度な消費者保護の権利を備えた競争市場の台頭とこれまで以上に結びついています。たとえば、第 4 次産業革命の時代における競争法は、消費者保護と密接に関係しています。消費者はMiCAの恩恵を受けるだけなので、MiCAが完全に発効しても問題に直面することはありません。結局のところ、自分の立ち位置を知っていれば、何かに投資し、購入し、使用することが簡単になります。
サポートされていないコンテンツは、サイトのフルバージョンで閲覧できます。
訪問