ビットコインの価値をどう評価するか?最も人気のあるビットコインの価格モデル

ビットコインの価格は2021年4月に6万4000ドル近くの史上最高値を記録し、多くのアナリストは年末までに価格がさらに上昇する可能性があると予想している。投資を検討している初心者にとって明らかな疑問は、ビットコインをどのように評価するかということです。その重要な質問に答えるために、Learn Crypto は最も人気のあるビットコインの価格モデルとその予測をまとめました。

金の時価総額を利用してビットコインの価値を評価する

約6,000年にわたり、人類は価値の保存手段として金を使用してきました。 「価値の保存」 （SOV と略されることが多い）という用語は、将来にわたって購買力を保持するあらゆるアイテムを指します。金は希少性や耐久性などの重要な特性を備えているため、SOV として効果的です。

金の問題は、デジタル化が進む世界においてはアナログ SOV であることです。

ビットコインは、偽造不可能なデジタル希少性と呼ばれる、同様の希少性の特性を持つ最初のデジタル資産であるため、デジタルゴールドとよく表現されます。

簡単に言えば、それはデジタル形式で存在することを意味しますが、デスクトップ上の他のファイルとは異なり、ビットコインは自由にコピーしたり作成したりすることはできません。これは大きな問題です。ビットコインの出現方法（マイニング）には一連のルールがあり、総供給量の上限（2,100万）があります。ビットコインの仕組みについて詳しくは、こちらをご覧ください。

ビットコインがデジタルゴールドであることに同意する場合は、現在の金市場を調べて、それをビットコインの既知の最大供給量で割ることによって、ビットコインの価値を評価する簡単な方法に到達できます。このビットコインの価格モデルは、私たちが入力する数値によって決まるため、ワールド ゴールド カウンシルが提供する 2 つのアプローチと数値を見ていきます。

金の総供給量を利用してビットコインの価値を評価する

現在入手可能な最も正確な推定値は、歴史を通じて約 201,296 トンの金が採掘されたことを示唆しています。

現在の金の価格がオンス当たり 1,700 ドルであるとすると、これは 1 トンあたり約 5,700 万ドルの価格に相当します。これにより、金の時価総額は 11,473,872,000,000 ドル、つまり 11.4 兆ドルになります。

この数値を単純に 2,100 万 (ビットコインの固定供給上限) で割ると、金の総供給量アプローチでは、ビットコインあたり 564,375 ドルの予測値が得られます。ビットコインの価格を予測するための派手で複雑なモデルではありませんが、ビットコインが金と同等以上の SOV であるとみなすことを前提とした、合理的に健全なロジックに基づいています。私たちの「Why Crypto」ページでは、なぜビットコインが金より優れた価値の保存手段であることが証明されたのかについての有益なデータを提供しています。

投資可能な金の総供給量を利用してビットコインの価値を評価する

ビットコインの価値を計算する方法として金の地上総供給量の推定値を使用することは誤解を招くと主張する人もいます。多くの金は単なる装飾品 (宝飾品) または製造に使用されるため、投資可能な金のみに注目する必要があります。

幸いなことに、World Gold Council は金の総供給の内訳を提供してくれるので、投資可能な部分を分離することができます。数値は 2020 年末の正確なものです。

これらの数字を使用すると、投資可能な金の供給量はおよそ 78,595 トン (民間投資と公的保有分を加えたもの)、または総供給量の 39% であると推定できます。したがって、投資可能な金の時価総額は 4.5 兆ドル (0.39*11.4 兆ドル) となります。

この低い数値を 2,100 万で割ると、投資可能な金の総供給量アプローチにより、ビットコインあたり 220,106 ドルの予測値が得られます。

ストック・トゥ・フローモデルでビットコインを評価する方法

プランBは、ストック・トゥ・フローと呼ばれる貴金属の評価のための既存のアプローチを使用したビットコイン価格予測モデルを発表し、2019年に一躍有名になったビットコインアナリストの仮名です。

PlanB の Twitter ハンドル@100trillionUSDを見てみると、彼がビットコインの大ファンであり、米ドルを悪名高い 100 兆ジンバブエ ドルに置き換えてスワイプしていることがわかります。しかし、彼の名誉のために言っておくと、彼は数字にすべてを語らせ、すべての計算を公開して批判を誘っています。

ストックからフローへとは何ですか?

Stock-to-flow もまた、価値の保存の希少性の側面を測定することに焦点を当てていますが、上記の単純な金供給モデルのように在庫全体を測定するだけでなく、供給量の変化に対する総在庫を測定することを目的としています (これは、流れ）。

方程式は単にストック/フロー、つまり存在する資産の量を、一定期間内のその資産の新規生産量で割ったものです。

そのため、PlanB は貴金属の総供給量が既知であり、重要なことに採掘率も比較的安定しているため、貴金属のフロー在庫を単純に計算しました。 PlanB が 2019 年に作成した数値を確認できます。金の在庫と価格に関する上記の数値は 2020 年末と 2021 年 4 月のものであるため、違いがあります。

金の在庫からフローへの動きで重要なのは、金は事実上破壊不可能であり、供給の増加はいわゆる非弾力的であるため、それが一定のままであることです。価格が上昇または下降しても、実際にはあまり変化しません。

PlanB のモデルの優れた点は、ビットコインには既知の供給率があるため、ストック対フローの比率を導き出し、回帰分析を使用して過去の価格と比較できることです (複雑すぎてここでは説明できません)。新しいブロックを追加するマイナーへの報酬として 10 分ごとに 6.25 ビットコインが作成され、このレートは 4 年ごとに半減します。

PlanB のビットコインのストック・トゥ・フロー モデルの詳細はここで確認できますが、基本的に、このモデルは SF と市場価値との間の統計的に有意な関係を示しており、ビットコインだけでなく金や銀についても、これまでのところ驚くほど正確であることが証明されています。

彼の画像は、難易度の調整と実際に月に追加されるブロックの数を強調するために、さまざまな色を使用してブロックの生産をオーバーレイします。

つまり、PlanB のストックからフローへのビットコイン価格モデルは、2020 年 5 月の半減期後の価格が 50,000 ドルになると予測していました。そのマイルストーンは2021年2月に達成されました。ビットコインの価格は2021年12月までに10万ドルに達すると予測されています。

時計仕掛けのように機能し、広く賞賛されたモデルに満足できず、PlanB は 2020 年 4 月に 2 番目のモデルであるストック・トゥ・フロー・クロス資産モデルを考案しました。

クロスアセットのストック・トゥ・フローモデルでビットコインを評価する方法

PlanB の独自のストック対フロー モデルは、特定の時点でのビットコインの価格のデータと、その時点での既知のストック対フローの価値を使用します。約1年後、彼はモデルを更新しました。 「すべてのモデルは間違っているが、一部のモデルは有用である」という有名な格言があります。

彼のオリジナルのストックからフローへのビットコイン価格予測モデルは正確であることが証明されていましたが、時系列アプローチはビットコインの価値を生み出すものを調べる最良の方法ではないかもしれないと感じていました。そこで、代わりに新しいモデル、BTC S2F クロスアセットモデル、略して S2FX に移行しました。相転移の概念が導入されました。

時間を削除し、他の資産 (シルバーとゴールド) をモデルに追加することで、現在の S2F モデルの基礎を固めます。

もう一度、 ここで論文全文を読んでください。しかし、TL;DR は、時系列を使用した彼の以前のモデルで、ビットコイン開発の特定の段階に関連付けられた 4 つの明確なクラスターを特定したということです。

クラスター自体は非常に明確に見えますが、フェーズは決して証明できないため、主観の要素が追加されることを考えると、当然のことながら、これには一部の批判が集まりました。

その後、他の資産 (金と銀) をモデルに追加することができ、これらのフェーズは、価格のダイナミクスが各フェーズ内で異なることを意味すると考えました。

段階移行の議論は、成長が直線的ではなく、変化の段階のダイナミクスに関連して指数関数的に行われることを示す、新技術の導入に関する他の一般的なモデルによって裏付けられています。 Gartner のハイプ サイクルはその一例です。

S2FX の数学的複雑さの多くを省略し、相転移のアイデアを追加することで、ビットコイン価格の予測が劇的に高まり、現在の半減期 (2020 年から 2024 年) 内に 288,000 ドルに達すると推定しています。これまでのところ、彼のモデルは恐ろしいほど正確であることが証明されています。

法定通貨崩壊のリスクに基づいてビットコインを評価する方法

これまでのところ、既存の価値の保存場所（主に金）に対するビットコインの希少性を測定することに焦点を当てたモデルを見てきました。私たちは非常に単純なもの、つまり既存の金の供給量との直接の比較から始めましたが、その後、PlanB のおかげで、在庫が時間の経過とともにどれだけ変化するか (ストックからフローへ) を考えることでより複雑になってきました。

このモデルは、まったく異なるリスクベースのアプローチを採用しています。その作成者であるGreg Fossは債券市場の専門家です。債券はいわゆる固定利付資産であり、設定された期間 (満期) にわたって一定の収益が支払われます。そのリターンは、債券の発行者が支払われないリスクに基づいています。

最大の債券発行者は国民国家です。米国は債券の最大の発行国であり、債券は満期、つまり債券が収益をもたらす期間ごとに分類されています。リスクは時間の経過とともに必然的に大きくなるため、満期が長いほどリターンは高くなります。しかし、そのリスクは何であり、ビットコインの評価とどのような関係があるのでしょうか?

まず、債券のリターンはインフレの影響を相殺する必要があります。 10 年間の債券で年 2% の利益が得られるが、その期間の半分以上のインフレ率が 2% を超えた場合、実際には損をしていることになります。

第二に、リターンは発行者が単純に債務不履行になる可能性があるリスクを補償しなければなりません。はい、それは世界最大の経済大国であり、世界基軸通貨の発行国である米国が財政約束を履行しないリスクを意味します。

これはすべて空想に聞こえるかもしれませんが、このリスクはクレジット・デフォルト・スワップと呼ばれるものですでに定量化されています。これらは、本質的に、いわゆるカウンターパーティ リスクに対する保険を提供する複雑な金融デリバティブです。

これが意味するのは、銀行からローンを組むと、（相手方として）返済できなくなるリスクがあるということです。銀行はそのリスクに備えて他の保険を見つけることができ、その保険料が私が支払う利息よりも低い限り、私がローンを返済できなくなるという危険にさらされることなく、銀行は依然として利益を上げ続けています。

クレジット デフォルト スワップも同様の方法で機能し、政府の場合、特定の国の通貨がデフォルトするリスクを定量化します。それはあなたが思っているよりも頻繁に起こります。グレッグ・フォス氏が行ったことは、この概念を使用して米ドルが崩壊する可能性を計算し、そのリスクのヘッジとしてビットコインの価値を導き出したことです。

フォス氏は、ビットコインの基礎を含む多くの有名なビットコイン ポッドキャストで自身の評価ロジックを説明しました。 番組トランスクリプト(40 分から開始) でご覧いただけます。

私はビットコインにはクレジット・デフォルト・スワップ市場に基づく本質的な価値があると考えています。その数字は私の意見では……CDS [クレジット・デフォルト・スワップ] のスプレッドに応じて、現時点ではコインあたり 110,000 米ドルから 160,000 米ドルの間です。

フォスはどのようにしてその数字にたどり着いたのか、わかりやすくするために彼の説明を言い換えると次のようになります。

グレッグ・フォス氏は、クレジット デフォルト スワップのビットコイン価格予測モデルに基づいて、現在の状況に基づいて110,000 ドルから 160,000 ドルの間のビットコイン価格を算出しました。

ビットコインの価格に関する大きな予測が一般的になりつつある

この記事では、ビットコインの価値を評価する方法が出現するたびに追加し続けますが、興味深いのは、ここで提案されている方法がすべて 6 桁を超えていることです。これらは、最近他の情報源から得られた予測と一致しています。

これらのモデルは、暗号通貨のエコー チェンバーの外でも注目を集め始めています。

ビットコインに投資するために所有物をすべて売り払ってしまう前に、注意点を付け加えることが非常に重要です。これらは単なる予測です。すでに述べたように、すべてのモデルは本質的に間違っており、ビットコインの価格が明日、来年、あるいは10年後にどうなるかは誰にもわかりません。ビル・ゲイツからピーター・シフ、そして多くの尊敬される経済学者まで、その価格が崩壊すると予測する人はたくさんいます。

リスクを理解するための非常に人気のある一連の本の著者であるナシム・ニコラス・タレブは、ビットコインが健全なお金の安定性のテストに失敗していると感じているという理由だけで、最近ビットコインに対する立場を変えました。ビットコインに対する一般的な批判を読むと役立つかもしれません。

6桁のビットコイン価格予測を生み出す福音モデルだけを鵜呑みにするのではなく、広い心を持ち、議論の両面に目を向けることが重要です。何よりも。自分で調べてください。これは投資アドバイスではありませんが、ビットコイン価格にはさらに多くの上昇余地があると予測している賢明な人々がたくさんいます。