価格は2021年5月の過去最高値から50％以上下落し、一部のアナリストは現在、ビットコインは価格下落と悲観を特徴とする弱気市場に入っているか、弱気市場に近づいていると宣言している。しかし、弱気相場を定義する要因は何でしょうか、それはどれくらい続くのでしょうか、そしてこの弱気のトンネルの終わりにはいつ光が現れるのでしょうか?
仮想通貨市場について学ぶべき最も基本的なことの 1 つは、仮想通貨市場は主に感情によって動かされるということです。これらは既存のネットワークを破壊しようとする新しいテクノロジーであり、そのうちの 1 つはたまたま政府です。
これらは新しいタイプのビジネス提案でもあり、ビジネスモデルは未検証であり、多くの場合、現在の収益源はありません。このため、 ファンダメンタルズ分析などのよく知られた手段を使用してその可能性に対処することが困難になります。
したがって、市場は主に、確かなデータではなく認識に基づいて、採用までの見込みの高い道筋を測定しています。
否定的な認識が優勢になると、弱気市場が発生します。弱気市場と強気市場という用語の由来については、この記事をお読みください。これが起こるとき、明確に定義できるポイントはありません。それは単に勢いが増し、否定的な解釈がそれ自体にフィードバックされ、圧倒的になるにつれて自己実現する累積的なプロセスです。
現在の文脈では、否定的な感情は、ビットコインマイニングによる環境への影響への懸念から、支払い方法としてビットコインを受け入れるというテスラの立場を逆転させたイーロン・マスク氏のツイートに遡る可能性がある。
その後すぐに、中国からマイニング事業の閉鎖と仮想通貨を禁止する長年の政策の施行に関する悪いニュースが大量に届いた。
エルサルバドルからは前向きなニュースがあったものの、ビットコインを法定通貨として採用するというナイブ・ブクレ氏の決定の影響は、それに比べるとはるかに明らかではなかった。
Twitter や Reddit 上のビットコインへの言及をスクラップし、使用されている形容詞を分類することで感情分析を行うことができます。市場のセンチメントを単純な感情表現に要約しようとする単純な恐怖と貪欲指数さえあり、6月28日の時点で市場の極度の恐怖を反映していますが、仮想通貨の冬の到来を示すより客観的な指標はあるのでしょうか？ ?
否定的なセンチメントの最も明白な兆候は売りであるため、論理的には、売りの意図を示すあらゆる尺度は、価格に関する悲観論の強力な先行指標でもあります。したがって、販売を促進する取引所へのビットコインのフローを測定することは、有用な指標として機能するはずです。
このデータは、取引所のアドレスがわかっており、データはブロックチェーン経由で公開されており、ロジックが健全であるため、比較的信頼できます。つまり、投資家がオフロードしたいときに取引所に資金が流入し、蓄えたいときに資金が流出します。
伝説の投資家スタンリー・ドラッケンミラーが、億万長者仲間のポール・チューダー・ジョーンズとの電話で語った次のような言葉が大きく報道されました。
ビットコインが17,000ドルから3,000ドルになったとき、17,000ドルでビットコインを所有していた人の86％がビットコインを売らなかったことをご存知ですか?
ドラッケンミラー氏はビットコイン保有者を宗教の熱狂者に例え、彼らの信仰の強さに明らかに感銘を受けた。ただし、その信念には限界があり、それを測定することで感情を適切に示すことができます。最善の方法は、いわゆる休止アドレスを分析することです。
この用語はほとんど一目瞭然です。休止アドレスとは、残高が長期間にわたって使用されないままになっているアドレスのことです。休眠アドレスの数やアドレスが休眠状態にある平均期間に顕著な変化がある場合、これはセンチメントの変化を示している可能性があります。
ビットコインの筋金入りのホドラーたちの熱意を測る指標は他にもたくさんあり、それぞれがベアーズかブルズが優勢であるかを示す指標となるだろう。ここでは人気のあるものをいくつか紹介しますが、興味がある場合はGlassnodeまたはWilly Wooを見てください。
非流動的な供給の変化- アドレス年齢/行動に基づいて「決してビットコインを手放すつもりはない」人々にビットコインが移動しているかどうかを測定しようとするため、 「リック・アストリー効果」としても知られています。この点に関して、最近の指標は前向きです。
市場価値対実現価値比率 (MVRV) - これは、ビットコインのホドラーの量を示す適切な尺度です。これは、ビットコインの現在の時価総額 (総供給量*価格) を、最後に変動したときのコインの価値 (実現価値) で割ります。 3.7 を超える数値は市場が過大評価されていることを示し、1 に近づくと過小評価されていることを示します。現在の MRVR 比率は 1.6 付近で推移しています。
長期保有者のネットポジション- これは、ビットコインを長期保有したアドレスの損益を測定します。弱いハンドがフラッシュされるにつれて、これはプラスに転じています。
Spent Output Profit Ratio (SOPR) - これは複雑に聞こえるかもしれませんが、移動されたコインの価値と、UTXO が作成されたときの価格と移動されたときの価格の比率を測定しているだけです。コインが利益を得るために売られているため、1 を超える値は強気、1 未満の値は弱気で、6 月中旬の時点で SOPR 比率はそこにあります。
取引所へのフローの増加の観察の延長として、ネットワーク全体をサポートするマイナーから取引所へのビットコインの動きを監視することも、否定的なセンチメントを示しています。
農家が厳しい冬を予想するように、マイナーは保有するビットコイン準備金を売却することで価格の下落を予想するだろう。ビットコインの価格は変動しますが、マイナーはプラント、機械、エネルギーなどの法定価格で価格設定された固定費を持っています。彼らは事前に売却することで、下落傾向に先んじようとします。
同じ論理が、ビットコインまたは暗号資産、つまりビットコイン準備金を保有するすべての企業に当てはまります。これは、ICOが急激に登場し、トークンの価格が非常に短期間ではあるが劇的に上昇した前回の弱気市場から学んだ教訓として強調されてきました。
潮が引くと、誰が裸で泳いでいたかがわかります。暗号通貨における潮流の変化の兆候は、暴露されたくない人々が問題を自らの手で解決することを意味します。
多くは、その後のベアサイクルを通じて彼らを監視できる軍資金を構築するのに十分な速さで資金を活用できませんでした - 多くは単純に折りたたまれました。これらの教訓はすでに得られているため、暗号通貨プロジェクトの販売行動を監視することで、市場がどこに向かっているのかについての彼ら自身のセンチメントについての良い洞察が得られるでしょう。
この兆候は、「柔らかい敷物」と呼ばれるものに起因する可能性があります。ラグプルとは、流動性プールの引き出しや買いサポートによって価値が妨害される、Defi における特定の形式の悪意のある出口戦略を表す暗号スラングです。本質的に酸素を枯渇させるプロジェクトです。ソフトバージョンでは、弱気の圧力を感じている創設者がトークンを引き出すだけで、そうでなければプロジェクトはそのまま放置されます。
センチメントが価格に及ぼす影響について話すとき、それは一般的にスポット価格として知られているもの、つまり文字通りその場でビットコインを売買できる価格の文脈で語られます。しかし、ビットコイン市場はデリバティブと先物によって過去 5 年間で大幅に拡大しました。後者はベア バロメーターのもう 1 つの貴重な指標です。
その名前が示すように、先物を使用すると、投資家は株式、商品、この場合はビットコインの価格が将来の特定の時点でどうなるかを推測できます。先物は月次満期の契約として販売され、通常は最大 6 か月先まで利用可能です。したがって、価格は現在の価格ではなく、価格がどうなるかという予想を表します。
したがって、先物価格、人々がロングかショートか、そして建玉のレベル（両方を組み合わせたもの）の両方を見ることで、市場の状態と期待について多くのことがわかります。
先物が将来の価格へのエクスポージャーを可能にするのと同じように、トレーダーが実際に原資産を保有することなく暗号通貨の動きを推測できるメカニズムがあります。それらはファンディングレートと呼ばれ、トレーダーにロングまたはショートのいずれかに対して手数料を請求することによって機能します。
さて、市場がビットコインの価格が上昇すると予想している場合、資金調達率（トレーダーがビットコインを借りて上昇を固定するために支払わなければならない金額）はプラスとなり、センチメントに沿って上昇します。ビットコインのロングは負け取引とみなされ、期待が反転するとファンディングレートはマイナスになります。
これまで見てきたすべての指標は、現在画面が点滅しているものを超えて、市場のより広い視点を確立しようとしています。データセットの広範な評価を得る最も簡単な数学的方法の 1 つは平均であり、平均はテクニカル分析(出来高チャートと価格チャートを使用して将来の価格変動を予測する) の重要なツールです。
これらは、暗号通貨のボラティリティを平準化するため、特に長期にわたって重要です。
移動平均は、価格チャート上に移動線としてプロットされた固定期間の継続的な平均価格を単純に計算します。例を挙げると理解しやすくなります。
7 日移動平均- 過去 7 日間の平均価格
移動平均はどの期間でも使用できますが、特定のベンチマーク (7、25、50、100、200) に対して役立つ傾向があります。
さらに、移動平均は過去の一般的な見方と比較して現在の価格の評価を与えることができますが、移動平均が弱気相場または強気相場の興味深い指標となり得るのは、短期移動平均と長期移動平均が相互作用する場所です。
50日移動平均線を短期センチメント、200日移動平均線を長期センチメントと考えると、前者が後者を下回っていることは、信頼感の低下を示す重要な指標であると解釈できます。テクニカル分析では、これはデスクロスとして知られており、それがポジティブな指標であるかネガティブな指標であるかについては説明の必要はほとんどありません。
ビットコインは6月19日（2021年）にデスクロスを形成し、6月22日に大幅に下落し、1月以来初めて3万ドルを割り込んだものの、空は落ちていないことは、これらすべての指標と同様に、デスクロスが存在することを示しています。何も保証しません。
逆に、短期的な平均価格指標である 50 日間移動平均が勢いを増し、長期的な一般化されたベンチマークを上回った場合には当てはまり、センチメントがポジティブに転じていることが示されます。これはゴールデンクロスと呼ばれ、強気相場の到来を告げる可能性があります。
ここまで読んだあなたは、このネガティブなことすべてを考えると、みぞおちがむずむずするような感覚を覚えているかもしれません。言及したすべての指標に基づくと、ビットコイン、および代理として他のすべての暗号通貨は弱気市場に転じる可能性があります。
過去の弱気相場を振り返ると、それは何年にもわたってマイナスの状況と価格の下落を意味するかもしれませんが、すべての絶望と憂鬱の中にいくつかの良いニュースがあるかもしれません。
「今回は状況が違う」という文は、リスクベースの活動の中で最も危険なものの 1 つですが、実際には、ビットコインの価格サイクルに関しては有効な評価である可能性があります。
ビットコインのエコシステムは電光石火のスピードで動いているため、3 年前と比べるとほとんど認識できないほどになっています。最も顕著な違いのうち 3 つは、歴史が繰り返されることはなく、サイクルがありがたいことに短くなる可能性があることを示唆している可能性があります。
最も重要な変化の 1 つは、短期的な利益を追求するのではなく、長期的なことに重点を置いた機関投資家の成長です。これにより、ドラッケンミラー氏に感銘を与えたダイヤモンドハンドの熱狂者の裾野がさらに広がる可能性がある。
もう 1 つの重要な要素は、ステーブルコインの利用率が大幅に向上していることです。前回の弱気相場の間、投資家はビットコインを現金化し法定通貨に戻し、冬が過ぎるのを待ちました。今回は、トレーダーはステーブルコインのポートフォリオを持ってただ傍観している可能性がはるかに高く、適切だと判断したときに即座に市場に参入できるようになります。
サイクル期間に関しては、賛否両論あるかもしれないもう 1 つの重要な変更は、レバレッジ、つまり巨大な倍数で取引できる機能です。レバレッジは、トレーダーがFOMOで利益を得ようとする上向きの動きと、同じトレーダーが捕らえられ、ポジションの清算がカスケード効果を生み出す下向きの両方で市場の動きを誇張します。
レバレッジの影響は市場にとって甚大である可能性がありますが、以前のサイクルではその一巡にもっと時間がかかった可能性があるパージとして機能する可能性があります。
弱気相場の兆候とその期間に関する手がかりを探しても、真実は誰にもわかりません。取引者や投資家がさまざまな意見に混乱して傍観し、本当のセンチメントがどこにあるのか見極めようとしているため、大きな上昇や下落ではなく、かなりの期間にわたる横ばいの動き、いわゆるレンジ価格の動きは簡単に見ることができます。
あなたがごく最近ビットコインを保有している場合、これはあまり安心感を与えないかもしれませんが、ビットコインが複雑で不安定な資産であるという現実を避けることはできません。市場は依然としてセンチメントに支配されており、このサイクルでは主流メディア、規制当局、さらには政治家がより大きな役割を果たしているため、ジェットコースターに乗る覚悟が必要です。
ビットコインの将来の方向性を決めるために非常に多くの問題が競い合っている中で、私たちが確実に知ることができる唯一のことは、森の中のクマと同じように、ビットコインを保有することはしばらくは困難な道のりであり続けるだろうということだ。
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