暗号通貨、特に分散型金融や DEFI サブセクターでは、暗号通貨の長年の問題であるボラティリティに対処する方法として、ペッグ暗号通貨またはペッギング暗号資産の人気が高まっています。
この記事では、Learn Crypto では、暗号通貨のペッギングに関連するいくつかのトピックを議論します。次のことを学びます:
ペッグ暗号とは何かを見て、暗号のコンテキストでペッギングがどのように機能するかを学ぶ前に、基本に立ち返り、経済学における従来のペッギングの主な特徴を理解する価値があります。 「ペッギング」という表現は、通貨または資産の価値を別の通貨または資産の価値に結び付ける行為を指します。それにより固定為替レートが確立されます。言い換えれば、ペッギングの経済的表現は、ある州の通貨為替レートを別の州の通貨に結び付ける慣行です。
歴史上の多くの国は、特にボラティリティが高い時代に、通貨の価値を決定する際の予測不可能性の問題を克服するためにペッグを利用してきました。これは、貿易や商業を行う上で、価値が変化し続ける通貨では安定した価格を設定することが難しいためです。自国通貨に固定通貨を設定しているほとんどの国は、貿易と外国投資を促進するために固定通貨を設定しています。そのため、商品やサービスの価格は固定通貨、通常は地域または世界的に最も受け入れられ、認識されている通貨に基づいて価格設定されることがよくあります。
通貨ペッギングの起源は、18 世紀の金本位制と第二次世界大戦後のブレトンウッズ協定にまで遡ります。前述の協定に基づき、多くの西側諸国は自国の通貨を米ドルに固定し、米国は自国の通貨を金に固定しました。
ゴールドスタンダードとその重要性について詳しくは、「暗号を学ぶ」の記事「 大統領令 6102 とは何で、なぜ暗号に関連するのか?」をご覧ください。 ”。
この慣行は、州の中央銀行によって、その国の通貨をより安定性の高い通貨に関連付けることによって、その国の通貨に安定性をもたらすために使用されています。たとえば、米ドルは世界の基軸通貨であることを考慮して、他の多くの国によって通貨ペッグとして頻繁に使用されてきました。したがって、アラブ首長国連邦ディルハム (AED) や香港ドル (HKD) などの通貨は米ドル (USD) に固定されています。
スイスフラン（CHF）のようなさらに「確立された」通貨は、以前にもこのルートをたどり、2011年から2015年までの比較的短期間の間、ユーロ（EUR）に固定しました。
経済学における従来のペギングはどのように機能し、それが企業にとってなぜ重要なのでしょうか?
経済学では、通貨リスクにより、特に国際的に商取引を行ったり他国に事業を拡大したりする場合に、企業の財務管理が困難になることが一般に理解されています。たとえば、事業運営をシンガポールに拡大したいと考えている米国企業について考えてみましょう。ある時点で、同社は米ドルをシンガポールドルに両替する必要があるだろう。しかし、シンガポール通貨の価値が米ドルとの関係で大きく変動すると、同社は自国通貨に換算する際に多額の損失を被る可能性がある。
したがって、伝統的な意味でのペッグとは、具体的には、州の中央銀行が固定比率を維持するために公開市場で通貨を売買することを意味します。
次に、暗号通貨のコンテキストにおけるペッギングの意味と、それが実際にどのように機能するかについて学習していきます。また、ペッグ暗号通貨とバックド暗号通貨、金ペッグ暗号通貨、法定通貨ペッグ暗号通貨の違い、およびその他の例も見ていきます。
ペッグ暗号通貨は、技術的には、その価値が国の通貨や金などの別の交換媒体に関連付けられている、暗号化で保護されたデジタル交換媒体として定義できます。
ここで、ペッグという伝統的な経済表現が新しい環境に拡張されただけであることがわかります。簡単に言えば、ペッグ暗号通貨の概念は、銀行が発行する法定通貨にリンクされたブロックチェーン上で発行されるトークン、コイン、または資産を指します。さらに、1:1 などの通貨間に為替レートが設定されている場合、暗号通貨の価値は、固定されている通貨と同じ程度および同じ方向に変動します。
現在、ほとんどの場合、暗号通貨は米ドルに固定されており、安定性を得るために通貨をアメリカの自国通貨に結び付けるという伝統的な経済学の長年の傾向に従っています。つまり、世界中の金融セクター全体で支配的な要素となっている通貨です。
次に、ブロックチェーン技術と分散化と独立性の特徴を特徴とするデジタル通貨が、中央集権的な従来の銀行サービスとどのような共通点を持っているかをさらに深く掘り下げます。言い換えれば、デジタル通貨を米ドルや金などの認識された資産に結び付けることがなぜ有益なのかということです。一見すると、法定通貨は暗号通貨コミュニティにとって宿敵であるとしばしば提示されてきたため、これは暗号通貨の教義と矛盾しているように見えますが、現在デジタル通貨を国家通貨にリンクする利点を名指ししています。
イーロン・マスク氏が仮想通貨の問題に関するツイートの中でそれを表明しているなど、他にも多くの意見があるかもしれません。
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訪問その答えは、そもそもなぜ多くの国の通貨が米ドルと結びつくことを望んだのかという同じ理由に結びつく可能性があります。ペッグされていない仮想通貨は、関連するリスクや同様の要因に対する一般的な市場の認識により、非常に不安定であると考えられています。たとえば、ビットコインの価格は米ドルの 10 倍のレートで変動することが文書化されています。
したがって、デジタル通貨をより安定した通貨または資産に結び付けることは、これらの暗号通貨を保有または取引する人に悪影響を与える可能性のある急速かつ広範な価値の変動から暗号通貨を保護する上で有益です。
現在活動しているペッグ暗号通貨のほとんどは、世界の金融セクターにおける米ドルの支配的な地位のため、米ドルに関連付けられています。たとえば、テザー (USDT) はほぼ 1 米ドルと同じ価値を維持することができました。上で述べたように、デジタル通貨は金や他の国の通貨などの他の資産にリンクできます。
ステーブルコインという用語は、暗号通貨のペギングを検討する際に遭遇する可能性のある主な用語の 1 つです。ステーブルコインは、ビットコインなどの固定されていないデジタル通貨に関連するボラティリティや価値の変動を軽減するために、金や米ドルなどの安定した準備資産に固定されたデジタル通貨として定義できます。
したがって、ステーブルコインについて議論するときは、さまざまな 種類のステーブルコインがあることに留意する必要があります。法定通貨担保ステーブルコイン、商品担保ステーブルコイン、暗号資産担保ステーブルコイン、およびアルゴリズムステーブルコインがあります。デジタル通貨の柔軟性と従来の資産の安定性の組み合わせは、広く普及し実績のあるアイデアであることが証明されているため、これまで、法定通貨担保のステーブルコインと商品担保のステーブルコイン（金担保ステーブルコインなど）についてのみ説明してきました。これは、 USD Coin (USDC) などのステーブルコインに数十億ドルの価値が流入しているという事実によって証明されています。
トークンやコインが、たとえば 1 米ドルの価値に関連付けられていると明白に主張することはできないことに注意することが重要です (ただし、そのように主張する暗号資産は世の中にたくさんあります)。具体的には、デジタル通貨プロジェクトの所有者は通常、デジタル通貨の固定価値を保証できるように、特定の金額の米ドルを常に準備しておく必要があります。
このような暗号通貨が複数の取引所でオープンに取引され、多数の金融取引が可能になる場合、これはさらに重要になります。多額のドルを予備として保持することは、暗号通貨をペッグする際の主な課題の 1 つです。これらは資金調達や投資家を通じてこの目的を迅速に達成するための最初の方法ではありますが、仮想通貨は常に法定通貨と同じ価値を持つため、プロジェクト所有者が仮想通貨の売買から利益を得ることはないことも意味します。
たとえば、テザーとUSDTステーブルコインを見てみましょう。 USDT ステーブルコインは 1:1 の比率で米ドルにペッグされており、暗号金融取引や米ドルの入出金に広く使用されています。暗号通貨コミュニティで広く賞賛されてきたにもかかわらず、テザーのペッグは、テザーが実際の米ドルで100パーセント裏付けられていないことを認めたため、ある時点でもはや信頼できなくなりました。それは、暗号通貨をペッグするときに広範な準備金を保持することの重要性です。デジタル通貨の価値と安定性にとって、埋蔵量が何で構成されているかを確認することも重要です。
テザー社の当初の主張では、100%裏付けされている、つまり、すべてのテザーコインは常に準備金として保有されている従来の通貨によって1対1で裏付けられているとされていましたが、これらの準備金に対する透明性の高い専門的な監査はこれまで一度も行われていませんでした（最近では、明らかに金融規制当局のいくつかの要件を満たしています）。テザーは現在、主張を変更し、デジタル通貨は従来の法定通貨と現金同等物、おそらく他の仮想通貨、そして社債によって裏付けられていると述べた。部分的に他の暗号通貨やローンで作られた準備金は、安定性と予測可能な価値の変動に関して全体像を変えるものです。
上で説明したように、ステーブルコインは、1:1 の比率で値を含む別の安定資産に固定されたデジタル通貨トークンにすぎません。ステーブルコインの最も重要な特徴は、暗号通貨でありながら、ペッグされた価値の安定性を維持できることです。ボラティリティなどのマイナスの特性を伴わない暗号通貨であるため、両方の利点を最大限に活用しています。
裏付け付き暗号通貨は、流動性、セキュリティ、安定性を特徴とする新世代の暗号通貨であり、第一世代の暗号通貨とは大きく異なります。比較のために言うと、第 1 世代の暗号通貨には組み込み価値がないと非難されており、そのためほとんどの人がその使用に懐疑的でした。
その用語が示すとおり、資産担保暗号通貨は、経済的価値が決定された有形のオブジェクトに関連付けられているため、根深い価値を持つ暗号トークンまたはコインです。資産担保デジタル通貨は、特定の種類の資産を、ブロックチェーンに保存されている記録とともにデジタル化するために使用されます。
裏付けられた暗号通貨は、法定通貨、不動産、金などの有形資産に関連付けられています。ブロックチェーンは、所有権の証明や透明性などの主な特典により、資産担保暗号通貨の開発に適した媒体です。外部の長期にわたる市場と結びついているということは、トークンの価値がそのような裏付けのある資産の実際の価値を下回った場合でも、投資家は依然として有形資産を現金化できることを意味します。
従来の経済学と新しいデジタル環境の組み合わせとして、ペッギングが仮想通貨の世界にもたらす可能性を説明するために、以下にペッグおよび裏付けされた暗号の最も人気のある (または悪名高い) 例のリストを示します。
本文で上で説明したように、USDT は流動性のレベルに基づいて、世界で最も取引されているデジタル通貨です。過去数四半期で、テザーはビットコインさえも上回る競争に成功しました。流通している法定通貨に裏付けられたデジタル通貨は米ドルに固定されており、ドル資金と準備資産によって裏付けられています。上で検討したように、総供給量は完全に固定されているわけではありませんが、引き出しと入金の量に基づいて定期的に増減します。ただし、主な目標は、為替レートを常に 1 米ドルにできるだけ近づけることです。
Digix Gold トークン (DGX) は、価格と価値が金に固定されているイーサリアムベースのトークンです。 1 つのトークンは、具体的には 1 グラムの金に相当します。 Digix は、暗号と金を結びつけることを目的とした最初の暗号プロジェクトではありませんでしたが、それを成功させた最初のプロジェクトであり、市場で最も人気のある金トークン化プロジェクトの 1 つになりました。 DGX トークンは有形の金によってバックアップされ、シンガポールの安全な保管庫に保管されています。
成長を続ける法定通貨と金に裏付けされた暗号通貨の世界からの小さな回り道として、有形およびデジタル不動産資産のトークン化は、不動産市場向けの分散型権原エントリーを作成する一般的な方法になりつつあります。たとえば、Propy などのブロックチェーン企業は、有形不動産資産のトークン化サービスを提供しており、小規模投資家がより小さな資産の一部を取得できるようにしています。したがって、住宅が分散型で流通する可能性があるため、不動産ビジネスの独占が減少するとともに、所有者は不動産からより早く利益を得ることができます。
まず、Petro は本物の暗号通貨ではないことに注意することが重要です。動作するブロックチェーンがなく、高度に操作されています。それにもかかわらず、これは国有ペッグ暗号通貨における初期の試みの 1 つとして興味深い事例研究となります。
今日の評判に関係なく、ペトロは政府がデジタル通貨を収益化する方法を模索している方法を示す興味深い例です。 2017年、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領は、石油を裏付けとした初の仮想通貨を発表した。この仮想通貨はベネズエラの現物埋蔵金によって裏付けられるはずだった。ペトロは、この国のハイパーインフレの問題を解決することを目的としており、ペトロと結びついた新しい通貨、すなわちソブリン・ボリバルの出現につながりました。具体的には、1 ペトロは石油 1 バレルに相当します。たとえそれが大衆の興味を引くものではなく、最悪の場合、ブロックチェーン資産に対する詐欺的な試みであったとしても、ペトロは有形資産と政府によってバックアップされた先駆的な暗号通貨であると考えられており、より多くの政府支援暗号通貨への道を切り開いています。 。
ブロックチェーン企業、特に新興企業は現在、所有権を提示し、保有者に受動的収入を生み出すデジタルトークンを作成することで証券のトークン化の道を歩み、証券業界に流動性をもたらしている。安全な取引を証明しながら同時にコスト効率が高いため、すぐに多くの銀行家や投資家の間で人気を博しました。
法的な空白の中に存在する暗号通貨の多くの側面とは対照的に、デジタル証券は高度に規制されています。したがって、投資家は彼らを信頼して受け入れる可能性が高く、そもそも人気ブームが起こったのはそのためです。
セキュリティに裏付けられたデジタル通貨の例をいくつか挙げると、Polymath と Gibraltar を挙げることができます。証券をトークン化するブロックチェーンのスタートアップである Polymath は、開発者にセキュリティ トークンの提供を開始するための安全な場所を提供するスマート コントラクトに基づいたプラットフォームを網羅しています。一方、ジブラルタル (国) は、世界初の規制されたトークン化されたセキュリティ取引所に取り組んでいるブロックチェーンに基づいた ICO およびトークン販売プラットフォームを提供しています。
ステーブルコインの主な特徴は、通常暗号通貨に伴うリスクを取り除いているという事実ですが、ステーブルコインに関してもいくつかの進行中の問題があります。一部の観察者は、この分野は依然として広く規制されておらず、ペッグ暗号通貨スキャンダルの出現後に初めて規制の問題が俎上に上がられたため、ペッグ暗号通貨のリスクについて規制当局が非難されてきたと指摘している。
Terra ステーブルコインとペッグ暗号通貨の崩壊が世界中の規制当局からのさまざまな反応にどのようにつながったかについては、Learn Crypto の記事「 Terra 後のステーブルコインと規制の動向」でご覧ください。
ステーブルコインは、その裏付けとなる準備金が簡単に償還可能で流動性があるという前提に基づいて動作します。準備金として保持されている量は流通している通貨の量と等しいはずです。上述のテザー事件とサークルという別の新興企業は、準備金の投資先や顧客が遭遇する可能性のあるリスクについて詳細な説明を提供しておらず、監査も実施されていない。この事件により、両社が顧客に正確に開示せずに準備金をコマーシャルペーパー、社債、現金同等物に投資していたことが最終的に明らかになった。
適切な法的措置や罰則とともに、情報開示や監査の実施に関する規制や義務が欠如していたことが、こうしたプロジェクトの進行を後退させた。リスクを可能な限り最小限に抑えるためにステーブルコインが導入されたとはいえ、規制当局やプロジェクトオーナーの怠惰な態度のせいで、主要な固定暗号リスクは再び不確実性を伴う。
分散型金融または DEFI は、従来の金融では利用できなかった多くの機会をもたらします。 DEFI へのアクセスが容易になったおかげで、暗号通貨投資家はさまざまな方法でお金を稼ぎ、金融サービスにアクセスできるようになりました。
しかし、仮想通貨は、不確実性や市場のボラティリティなどのマイナス面が認識されていたため、保守的または懐疑的な投資家によって長い間避けられてきました。仮想通貨ペッギングは、市場が従来の経済ツールに解決策を求めた結果ですが、従来の金融に伴う監視や規制はありません。
現状では、ペッグ暗号通貨に関連したこの分野には依然として多くのリスクが存在します。一方で、ブロックチェーンエコシステムは発展を続けており、固定価値の暗号通貨がますます登場する可能性が非常に高いです。
間違いなく、多くの企業が Terra の道を歩むことになるでしょうが、より優れた安全策を実践する企業はまだ成熟の試練を乗り越え、高度な不安定性を特徴とする市場でより確実に取引できる安全で効率的なソリューションをユーザーと投資家に提供する可能性があります。不確実性。
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