كيفية تقييم البيتكوين؟ أكثرنماذج تسعير البيتكوين شعبية

وصل سعر بيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق ليقترب من 64000 دولار في أبريل 2021، ويتوقع العديد من المحللين أنه قد يرتفع كثيرًا بحلول نهاية العام. السؤال الواضح لأي وافد جديد يفكر في الاستثمار هو، كيف تقيم عملة البيتكوين؟ للإجابة على هذا السؤال الحاسم، قامت Learn Crypto بتجميع نماذج أسعار البيتكوين الأكثر شيوعًا وتوقعاتها.

تقييم البيتكوين باستخدام القيمة السوقية للذهب

منذ حوالي 6000 عام، استخدمت البشرية الذهب كمخزن للقيمة. يشير مصطلح مخزن القيمة (غالبًا ما يتم اختصاره إلى SOV) إلى أي عنصر يحتفظ بقوته الشرائية في المستقبل. يعتبر الذهب فعالاً باعتباره SOV لأنه يمتلك خصائص أساسية، مثل كونه نادرًا ومتينًا.

المشكلة مع الذهب هي أنه عبارة عن وحدة تحكم تناظرية في عالم رقمي متزايد.

غالبًا ما توصف عملة البيتكوين بالذهب الرقمي، لأنها أول الأصول الرقمية التي تتمتع بخاصية الندرة المماثلة - ما يوصف بالندرة الرقمية التي لا يمكن تزويرها.

بعبارات بسيطة، هذا يعني أنها موجودة في شكل رقمي، ولكن على عكس أي ملف على سطح المكتب الخاص بك، لا يمكن نسخ البيتكوين أو إنشائه حسب الرغبة - وهو أمر كبير. هناك مجموعة من القواعد لكيفية ظهور البيتكوين إلى الوجود (التعدين) وحد أقصى لإجمالي العرض (21 مليونًا). اقرأ المزيد هنا حول كيفية عمل البيتكوين.

إذا وافقت على أن البيتكوين هو ذهب رقمي، فيمكنك الوصول إلى طريقة بسيطة لتقييم البيتكوين من خلال النظر إلى السوق الحالي للذهب وتقسيمه على الحد الأقصى المعروف للعرض من البيتكوين. إن نموذج سعر البيتكوين هذا جيد بقدر الأرقام التي نغذيها، لذلك سننظر في نهجين وأرقام مقدمة من مجلس الذهب العالمي.

استخدام إجمالي المعروض من الذهب لتقييم بيتكوين

وتشير أفضل التقديرات المتوفرة حاليًا إلى أنه تم استخراج حوالي 201296 طنًا من الذهب عبر التاريخ.

لذلك، مع السعر الحالي للذهب عند 1,700 دولار للأوقية، فإن هذا يعادل سعرًا يبلغ حوالي 57,000,000 دولار للطن. وهذا يعطينا إجمالي القيمة السوقية للذهب بقيمة 11.473.872.000.000 دولار - أي 11.4 تريليون دولار للاختصار.

إذا قسمنا هذا الرقم ببساطة على 21 مليونًا - وهو الحد الأقصى للعرض الثابت للبيتكوين - فإن نهج إجمالي عرض الذهب يعطي قيمة تنبؤية تبلغ 564,375 دولارًا لكل بيتكوين. ليس نموذجًا خياليًا أو معقدًا للتنبؤ بسعر البيتكوين، ولكنه يعتمد على منطق سليم إلى حد معقول، على افتراض أنك تعتبره مكافئًا أو أفضل للذهب. توفر صفحة "لماذا التشفير" لدينا بيانات مفيدة حول سبب إثبات عملة البيتكوين أنها مخزن ذو قيمة أعلى من الذهب.

استخدام إجمالي المعروض القابل للاستثمار من الذهب لتقييم عملة البيتكوين

يجادل البعض بأن استخدام تقدير إجمالي المعروض من الذهب فوق سطح الأرض كوسيلة لحساب قيمة البيتكوين هو أمر مضلل. الكثير من الذهب هو مجرد زينة (مجوهرات) أو يستخدم في التصنيع، لذلك يجب أن ننظر فقط إلى الذهب القابل للاستثمار.

ولحسن الحظ فإن مجلس الذهب العالمي يقدم لنا تفصيلاً لإجمالي المعروض من الذهب حتى نتمكن من عزل الجزء القابل للاستثمار. الأرقام دقيقة لنهاية عام 2020.

وباستخدام هذه الأرقام يمكننا تقدير أن المعروض من الذهب القابل للاستثمار يبلغ حوالي 78.595 طنًا - إضافة الاستثمارات الخاصة والممتلكات الرسمية - أو 39٪ من إجمالي المعروض. وبالتالي فإن القيمة السوقية للذهب القابل للاستثمار تبلغ 4.5 تريليون دولار (0.39 * 11.4 تريليون دولار).

إذا قسمنا هذا الرقم الأقل على 21 مليونًا، فإن إجمالي عرض الذهب القابل للاستثمار يعطي قيمة تنبؤية تبلغ 220,106 دولارًا لكل بيتكوين.

كيفية تقييم عملة البيتكوين باستخدام نموذج المخزون إلى التدفق

الخطة ب هي الاسم المستعار لمحلل بيتكوين الذي اشتهر في عام 2019 بعد نشر نموذج للتنبؤ بسعر بيتكوين باستخدام نهج حالي لتقييم المعادن الثمينة - يسمى المخزون إلى التدفق.

إذا ألقيت نظرة على حساب PlanB على تويتر - @100trillionUSD - فهذا يعطيك فكرة أنه معجب كبير بالبيتكوين، حيث يقوم بضرب الدولار الأمريكي عن طريق تحويله إلى 100 تريليون دولار زيمبابوي سيئ السمعة. ومع ذلك، يُحسب له أنه يترك الأرقام تتحدث، وينشر جميع حساباته ويدعو إلى النقد.

ما هو المخزون إلى التدفق؟

يركز المخزون إلى التدفق مرة أخرى على قياس جانب الندرة في مخزن القيمة ولكنه يهدف إلى قياس ليس فقط المخزون الإجمالي - كما هو الحال في نموذج عرض الذهب البسيط أعلاه - ولكن إجمالي المخزون بالنسبة للتغير في العرض (والذي يوصف بأنه تدفق).

والمعادلة هي ببساطة المخزون/التدفق، أي مقدار الأصل الموجود مقسومًا على الإنتاج الجديد لذلك الأصل خلال فترة زمنية معينة.

لذلك قام PlanB ببساطة بحساب المخزون المتدفق للمعادن الثمينة لأن إجمالي الإمدادات معروف، والأهم من ذلك، أن معدلات التعدين معروفة أيضًا، وهي متسقة نسبيًا. يمكننا أن ننظر إلى الأرقام التي أنتجتها PlanB في عام 2019. أرقامنا أعلاه الخاصة بمخزون الذهب وسعره تتعلق بنهاية عام 2020 وأبريل 2021، ومن هنا جاء الفرق.

الأمر الحاسم فيما يتعلق بتدفق مخزون الذهب هو أنه يظل ثابتًا لأنه غير قابل للتدمير فعليًا ونمو العرض هو ما يُعرف بأنه غير مرن - فهو في الواقع لا يتغير كثيرًا حتى عندما يرتفع السعر أو ينخفض.

الأمر الذكي جدًا في نموذج PlanB هو أنه نظرًا لأن Bitcoin لديها معدل عرض معروف، فيمكن استخلاص نسبة المخزون إلى التدفق ومن ثم مقارنتها بالسعر التاريخي باستخدام تحليل الانحدار (معقد للغاية بحيث لا يمكن الخوض فيه هنا). يتم إنشاء 6.25 بيتكوين كل 10 دقائق كمكافأة للقائمين بالتعدين الذين يقومون بإضافة كتل جديدة، وينخفض هذا المعدل إلى النصف كل أربع سنوات.

يمكنك الحصول على التفاصيل الكاملة لنموذج تدفق مخزون البيتكوين الخاص بـ PlanB هنا، ولكنه يُظهر بشكل أساسي علاقة ذات دلالة إحصائية بين SF والقيمة السوقية - ليس فقط بالنسبة للبيتكوين ولكن بالنسبة للذهب والفضة، وقد أثبت حتى الآن دقته بشكل ملحوظ.

تقوم صورته بتراكب إنتاج الكتل باستخدام ألوان مختلفة لتسليط الضوء على صعوبة التعديل وعدد الكتل التي تتم إضافتها فعليًا شهريًا.

باختصار، توقع نموذج سعر البيتكوين من المخزون إلى التدفق الخاص بـ PlanB سعرًا قدره 50000 دولار بعد النصف في مايو 2020؛ تم الوصول إلى هذا الإنجاز في فبراير 2021. ويتوقع أن يصل سعر البيتكوين إلى 100000 دولار بحلول ديسمبر 2021.

لم يكتف PlanB بالنموذج الذي بدا أنه يعمل كالساعة وحظي بإشادة واسعة النطاق، فقد توصل إلى نموذج ثانٍ في أبريل 2020 - نموذج الأصول المتقاطعة من المخزون إلى التدفق.

كيفية تقييم عملة البيتكوين باستخدام نموذج تدفق المخزون عبر الأصول

يستخدم نموذج المخزون إلى التدفق الأصلي الخاص بـ PlanB بيانات سعر البيتكوين في نقاط زمنية محددة وقيمة المخزون إلى التدفق المعروفة في تلك المرحلة الزمنية. وبعد حوالي عام قام بتحديث النموذج. هناك مقولة شهيرة تقول: "كل النماذج خاطئة ولكن بعضها مفيد"

على الرغم من أن نموذج التنبؤ الأصلي لسعر بيتكوين من المخزون إلى التدفق أثبت دقته، إلا أنه شعر أن نهج السلاسل الزمنية قد لا يكون أفضل طريقة للنظر إلى ما أعطى قيمة بيتكوين. لذلك انتقل بدلاً من ذلك إلى نموذج جديد - نموذج الأصول المتقاطعة BTC S2F - S2FX للاختصار. وقدم مفهوم التحولات المرحلة.

أقوم بترسيخ أساس نموذج S2F الحالي عن طريق إزالة الوقت وإضافة أصول أخرى (الفضة والذهب) إلى النموذج.

مرة أخرى، اذهب لقراءة الورقة بأكملها هنا ، لكن TL;DR هو أن نموذجه السابق - باستخدام السلاسل الزمنية - حدد أربع مجموعات واضحة ربطها بمراحل محددة في تطوير البيتكوين.

وبطبيعة الحال، أثار هذا بعض الانتقادات نظرًا لأنه يضيف عنصرًا من الذاتية، على الرغم من أن المجموعات نفسها تبدو واضحة جدًا، إلا أنه لا يمكن إثبات المراحل أبدًا.

يمكنه بعد ذلك إضافة أصول أخرى إلى نموذجه - الذهب والفضة - وفكرة أن هذه المراحل ستعني أن ديناميكيات السعر ستكون مختلفة داخل كل مرحلة.

يتم دعم حجة المرحلة الانتقالية من خلال نماذج شائعة أخرى حول اعتماد التقنيات الجديدة التي توضح أن النمو ليس خطيًا ولكنه متسارع يرتبط بديناميكيات مراحل التغيير. تعتبر دورة Gartner Hype Cycle مثالاً على ذلك.

تخطي الكثير من التعقيد الرياضي لـ S2FX، أدت إضافة فكرة الانتقال المرحلي إلى زيادة توقعاته بشكل كبير لسعر البيتكوين الذي يقدر أنه سيصل إلى 288000 دولار خلال دورة النصف الحالية (2020-24). وحتى الآن أثبت نموذجه دقة مخيفة.

كيفية تقييم عملة البيتكوين بناءً على خطر انهيار العملات الورقية

لقد نظرنا حتى الآن إلى النماذج التي تركز على قياس ندرة عملة البيتكوين مقارنة بمتاجر القيمة الحالية - وخاصة الذهب. لقد بدأنا بشيء بسيط جدًا، وهو مقارنة مباشرة مع الإمدادات الحالية من الذهب، ثم أصبحنا أكثر تعقيدًا من خلال التفكير في مقدار تغير المخزون بمرور الوقت - المخزون إلى التدفق - بفضل PlanB.

يأخذ هذا النموذج نهجًا مختلفًا تمامًا قائمًا على المخاطر. منشئها، جريج فوس ، متخصص في أسواق السندات. السندات هي ما يعرف بأصول الدخل الثابت - فهي تدفع عائدا ثابتا على مدى فترة زمنية محددة (الاستحقاق). يعتمد هذا العائد على مخاطر عدم دفع من يصدر السند.

أكبر مصدري السندات هم الدول القومية. الولايات المتحدة هي أكبر مصدر للسندات، والتي يتم تصنيفها حسب تاريخ الاستحقاق - الفترة الزمنية التي توفر خلالها السندات عائدًا. وكلما طالت مدة الاستحقاق، كلما ارتفع العائد، لأن المخاطرة تكون حتما أكبر بمرور الوقت. ولكن ما هو هذا الخطر وما علاقته بكيفية تقييمك للبيتكوين؟

أولاً، يجب أن يعوض عائد السندات تأثير التضخم. إذا حصلت على عائد سنوي قدره 2% على سندات لمدة 10 سنوات، ولكن أكثر من نصف تلك الفترة كان التضخم أكثر من 2%، فأنت في الواقع تخسر المال.

ثانيًا، يجب أن يعوض العائد عن خطر تخلف المُصدر عن السداد. نعم، هذا يعني خطر تخلف الولايات المتحدة، أكبر اقتصاد في العالم ومصدر العملة الاحتياطية العالمية، عن الوفاء بالتزاماتها المالية.

قد يبدو كل هذا خياليا، ولكن هذا الخطر يتم قياسه كميا بالفعل في ما يسمى مقايضات العجز الائتماني. إنها مشتقات مالية معقدة توفر بشكل أساسي التأمين ضد ما يسمى بمخاطر الطرف المقابل.

ما يعنيه هذا هو أنه إذا حصلت على قرض من أحد البنوك، فهناك خطر قد لا أتمكن (باعتباري الطرف المقابل) من سداد أقساطتي. يمكن للبنك أن يجد تأمينًا في مكان آخر ضد هذه المخاطر، وطالما أن القسط أقل من الفائدة التي أدفعها، فإنهم ما زالوا يكسبون المال، دون التعرض لفشلي في سداد قرضهم.

تعمل مقايضات العجز الائتماني بطريقة مماثلة، وفي حالة الحكومات، يتم قياس المخاطر المتمثلة في احتمال تخلف عملة وطنية معينة عن السداد. يحدث ذلك في كثير من الأحيان أكثر مما تعتقد. ما فعله جريج فوس هو استخدام هذا المفهوم لتحديد احتمالية انهيار الدولار الأمريكي واستخلاص قيمة للبيتكوين كوسيلة للتحوط من تلك المخاطر.

قام فوس بجولات على العديد من المدونات الصوتية المعروفة الخاصة بالبيتكوين ، بما في ذلك Bitcoin Fundamentals، عندما شرح منطق التقييم الخاص به. يمكنك رؤيته في نص العرض (يبدأ عند 40 دقيقة).

أعتقد أن Bitcoin لها قيمة جوهرية بناءً على سوق مقايضة العجز الائتماني. هذا الرقم في رأيي.. يتراوح بين 110,000 و160,000 دولار أمريكي لكل عملة في الوقت الحالي، اعتمادًا على فروق أسعار مقايضة العجز الائتماني (CDS).

كيف وصل فوس إلى هذا الرقم، وأعاد صياغة تفسيره لمحاولة إبقاء الأمر بسيطًا:

على أساس نموذج التنبؤ بسعر بيتكوين لمبادلة الائتمان الافتراضي، أنتج جريج فوس سعر بيتكوين يتراوح بين 110,000 دولار و160,000 دولار بناءً على الظروف الحالية.

أصبحت التوقعات الكبيرة لسعر البيتكوين شائعة

ستستمر هذه المقالة في إضافة طرق لتقييم عملة البيتكوين عند ظهورها، ولكن المثير للاهتمام هو أن تلك المقترحة هنا جميعها أعلى من ستة أرقام. تتوافق هذه مع التوقعات التي جاءت مؤخرًا من مصادر أخرى:

بدأت هذه النماذج في الحصول على قوة جذب خارج غرفة صدى العملات المشفرة أيضًا.

قبل أن تهرب وتبيع كل ما تملكه للاستثمار في البيتكوين، من المهم جدًا إضافة ملاحظة تحذيرية، فهذه مجرد توقعات. وكما ذكرنا سابقًا، جميع النماذج خاطئة بطبيعتها، ولا أحد يعرف ماذا سيحدث لسعر البيتكوين غدًا أو العام المقبل أو بعد عشر سنوات من الآن. هناك الكثير من الأشخاص الذين يتوقعون أن ينهار سعره، من بيل جيتس إلى بيتر شيف والكثير من الاقتصاديين المحترمين.

قام نسيم نيكولاس طالب، مؤلف سلسلة من الكتب التي تحظى بشعبية كبيرة حول فهم المخاطر، بتغيير موقفه مؤخرًا من عملة البيتكوين، وذلك ببساطة لأنه يشعر أنها تفشل في اختبار الاستقرار للأموال السليمة. قد تساعد قراءة الانتقادات الشائعة للبيتكوين.

من المهم أن يكون لديك عقل متفتح، وأن تنظر إلى جانبي الحجة، بدلاً من اعتبار النماذج الإنجيلية التي تنتج توقعًا لسعر البيتكوين مكونة من ستة أرقام فقط. فوق كل شيء. قم بالبحث الخاص بك. هذه ليست نصيحة استثمارية ولكن هناك الكثير من الأشخاص الأذكياء الذين يتوقعون أن يكون لسعر البيتكوين الكثير من الارتفاع.