アルゴリズムステーブルコインとは何ですか?アルゴリズムステーブルコインの経済学
ステーブルコインについて 1 つまたは 2 つ
よく読んでいる方なら、過去に何度かステーブルコインについて言及したことを覚えているでしょう。ステーブルコインは、何か他のものと結びついた特定の価値を保持するように設計された暗号通貨です。たとえば、ステーブルコインは通常、米ドルなどの法定通貨に関連付けられています。
ステーブルコインについてさらに詳しく知りたい場合は、 「暗号の基礎: ステーブルコインとは?」の記事を読んでみてはいかがでしょうか。 。
ステーブルコインは、より安定した資産に固定されることで、不安定な暗号通貨市場の悪影響を軽減するために使用されます。ほとんどのステーブルコインは、担保メカニズムを使用し、安定した準備資産によって裏付けられることで、このペッグを実現します。
アルゴリズムステーブルコインは悪い形で始まりました。 Terra USD はペッグを維持できず崩壊しました。デジタル資産市場は、ステーブルコインによって幅広いボラティリティを経験しています。 Terra の崩壊後、規制当局はすぐに介入し、ステーブルコインの取り扱い方法に関する法的ツールキットを導入しました。
Terra の余波について詳しくない場合は、この記事「Terra 後のステーブルコインと規制の動向」を参照してください。
アルゴリズムステーブルコインとは何ですか?
アルゴリズムというとわかりにくい言葉に聞こえるかもしれません。ただし、その定義は非常に単純です。アルゴリズムとは、決められたプロセスの実行を処理するコードで記述された一連の命令です。暗号用語では、アルゴリズムとは、一連のスマート コントラクト内に収容される、ブロックチェーン上のコード部分を指します。
したがって、アルゴリズムステーブルコインは、アルゴリズム、スマートコントラクト、およびインセンティブメカニズムを使用して安定した市場価値を維持することを目的とした暗号通貨の一種です。
アルゴリズム ステーブルコインは通常、ステーブルコインとそのステーブルコインを裏付ける別の暗号通貨という 2 つのトークンに依存します。スマート コントラクトにエンコードされたアルゴリズムがそれらの関係を規制します。
他のステーブルコインとは対照的に、アルゴリズム ステーブルコインは、その価値を維持するために担保に依存しないため、無担保ステーブルコインとして知られています。数学的アルゴリズムは、流通するトークンの供給を規制し、市場価格を安定させるために存在します。
ステーブルコインの価格がペッグ解除されたり、1 ドルの価値から離れることを防ぐために、アルゴリズムは市場の状況に左右されながら需要と供給を調整します。
基本的な金融用語を理解しておくと、デジタル資産エコシステムや分散型金融 (DeFi) を扱うときに役立ちます。詳細については、「CeFi が DeFi と出会うとき: 基本的な財務条件」の記事をご覧ください。
アルゴリズムステーブルコインの種類
独自の特徴を持つアルゴリズム ステーブルコインにはいくつかの異なる種類があります。それらを簡単に調べてみましょう。
ａ．アルゴリズム ステーブルコインのリベース
アルゴリズムのステーブルコインをリベースする場合、供給量はトークンの現在の価格に基づいて自動的に調整されます。たとえば、価格が固定価格を下回った場合、供給は自動的に減少して価格が上昇し、その逆も同様です。
このような仕組みは、定期的に供給を調整するいわゆるリベース機能によって実現されています。総供給量は固定されておらず、適応的に変更されるため、価格弾力性のある ERC-20 トークンを処理します。
b.過剰担保のアルゴリズム ステーブルコイン
過剰担保のステーブルコインは、ステーブルコインを裏付ける他の暗号通貨の広範な準備に依存しています。基本的に、ステーブルコインの価値が下落すると、準備金がステーブルコインを買い戻し、価格を安定に戻します。
c.フラクショナルアルゴリズムステーブルコイン
このタイプは、アルゴリズム ステーブルコインのリベース タイプと過剰担保タイプを融合したものです。これらのステーブルコインは資産の準備金によって部分的にバックアップされていますが、残りの価値はアルゴリズムメカニズムを通じて維持されます。
2 つの異なる方法で価値を維持することで、必要な担保の量が減り、市場変動に対するステーブルコインの効率が向上します。
d.シニョリッジアルゴリズムのステーブルコイン
安定した価値を維持するために2トークンシステムを採用したタイプです。 1 つのトークンは通貨として使用され、もう 1 つは報酬を獲得するために購入できる債券として使用されます。
債券トークンは、ペッグを維持するために必要な場合に、ユーザーに暗号通貨トークンを売買する動機を与えます。
アルゴリズムステーブルコインの主な利点
他のステーブルコインや暗号通貨と比較して、アルゴリズムステーブルコインを使用することには多くの利点があります。最初は、不安定な暗号エコシステムでのみ数学によって管理されるものを使用するのは少し曖昧に思えますが、これらのステーブルコインが人気の選択肢になるには、いくつかの優位性で十分でした。
ａ．市場変動に対する回復力
市場参加者は、ステーブルコインが市場のボラティリティに対抗するのに十分な回復力を備えていることを期待しています。実際、アルゴリズム ステーブルコインは、安定性を維持するためにユーザーのネットワークと数学的アルゴリズムに依存するため、そのように設計されています。
この機能により、アルゴリズム ステーブルコインは、暗号通貨市場で安定した価値を求める多くのトレーダーや投資家の間で人気になりました。
b.分散化
他の大多数のステーブルコインとは異なり、アルゴリズムのものは完全に分散化されています。言い換えれば、政府や中央銀行などの金融当局によって支援されている従来の金融機関のように制約を受けないということです。
分散化されているため、透明性とセキュリティが向上し、中央当局による監視や検閲を懸念するユーザーにとってより魅力的になります。
c.支払いの効率化
アルゴリズム ステーブルコインは、国境を越えた取引において、より高い効率性と金銭的利点を提供します。これは、トランザクションの速度と全体的な容易さによるものです。
特定の法定通貨に縛られていないため、外貨を両替したりその他の追加コストを負担したりすることなく、国境を越えた支払いに簡単に使用できます。
アルゴリズムステーブルコインの主な欠点
Terra USD や Neutrino USD のような有名な崩壊について聞くと、その輝きのすべてが金ではないと考えるのが論理的です。アルゴリズム ステーブルコインには、対処する前に考慮する必要があるいくつかの欠点があります。
ａ．アルゴリズムの依存関係
アルゴリズムの依存性は、このタイプのステーブルコインの重大な欠点です。初期のアルゴリズムの設計が適切でなかったり、絶えず変化する市場状況に対応して定期的に更新されなかったりすると、価値が不安定になる可能性があります。
b.市場操作の脆弱性
すべての暗号通貨やその他の金融商品は市場操作に対して脆弱ですが、アルゴリズムのステーブルコインは完全に担保されたステーブルコインよりも若干危険にさらされています。
これは特に、操作されやすいため、安定した価値を維持するために需要と供給に依存するステーブルコインを指します。
2020年に遡ると、匿名トレーダーのグループが市場を操作したことにより、シニョレッジアルゴリズムのステーブルコインベーシスキャッシュ（BAC）の価格が急速に上昇しました。このような急激な増加により価値が暴落し、プロジェクトは中止されました。
従来の金融で使用される固定為替レートと同様に、アルゴリズム ステーブルコインは投機的攻撃に対して脆弱です。また、市場における他の形態の公的資金や民間資金による競争上の脅威にも直面しています。米国の歴史を通じて、民間資金を使った初期のいくつかの実験でも同じことが起こった。
c.ペグブレイク
このタイプのステーブルコインに関連するすべての課題の中で、これは最悪のシナリオとして考えられることがよくあります。ペグブレイクはどのような種類のステーブルコインにとっても好ましくありませんが、アルゴリズムによるステーブルコインには最大限のリスクが伴います。
その答えは、アルゴリズムのステーブルコインが市場の信頼に依存しているという事実にあります。この機能がなければ、アルゴリズムのステーブルコインは消滅する運命にある可能性があります。たとえば、アルゴリズムのステーブルコインがペッグを 2 回破った場合、効果的に回復するのは非常に困難になります。
アルゴリズムステーブルコインの経済学の説明
ステーブルコインの経済学全般
高いインフレ率に悩まされている新興市場では、仮想通貨の導入率が高い。それには十分な理由があります。たとえば、アルゼンチンやトルコなどの新興市場では頻繁にインフレが起こり、国民が貯蓄を米ドルなどの安定したものに変えるようになっています。ステーブルコインは、そもそも人々が資本市場に簡単にアクセスして米ドルを入手できるオプションを提供するため、より受け入れられています。
さらに、ステーブルコインの時価総額が拡大し、ステーブルコインが実際に通貨全体の安定に影響を与えることが可能になりました。適切な国際調査を通じて取得されたステーブルコインユーザーに関する十分なデータがないため、ステーブルコインの社会経済的側面を提示することはできません。
アルゴリズムステーブルコインは、有望で分散型かつ効率的な資産として賞賛されています。言い換えれば、それはステーブルコインの中でも聖杯です。仲介という形ではリスクはありませんが、これには別のリスク、つまりバックアップのリスクが伴います。
アルゴリズムのステーブルコインはどのように機能するのでしょうか?
まずは簡単に比較してみましょう。 PayPal の残高がなぜ常に 1 ドルになるのか疑問に思ったことはありますか?このプラットフォームは、ドルの安定した代表を作成するために伝統的な手法を使用しています。言い換えれば、PayPal の各ドルは相当な資産によって裏付けられています。
アルゴリズムのステーブルコインの特徴は、これまでに見たことのないもの、つまり法定通貨の安定した代表であるが、従来のバックアップがないものを確立していることです。
前述したように、多様なアルゴリズムのステーブルコインがあり、それらのソリューションは異なります。たとえば、DAI ステーブルコインを管理するプロトコルである MakerDAO は、それほど脆弱ではないメカニズムを使用しています。約45億ドル相当のイーサリアムやビットコインなどの仮想通貨を準備金として保有することで、15億ドルの流通ステーブルコインを裏付けている。
アルゴリズム ステーブルコインは、多数のデジタル トークンを生成することから始まります。何もないところから生み出されたと言う人もいるかもしれません。ステーブルコインがドルのしきい値を超えて取引される場合、システムは価格が下がるまで自動的に新しいトークンを作成します。
ただし、ステーブルコインがしきい値を下回った場合、システムは供給量を減らす必要があります。それにはいくつかの方法があります。たとえば、アルゴリズムのステーブルコイン システムである Empty Set Dollar (ESD) は、ユーザーにステーブルコインをクーポンに交換するよう提案し、その後ステーブルコインをロックすることによってこれを実現します。資金をクーポンに移すと、流通しているステーブルコインの相当数が削除され、価格が再び上昇します。
アルゴリズムステーブルコイン vs フリーバンキング
他のステーブルコインと同様に、アルゴリズムステーブルコインは固定為替レートを反映します。 伝統的な金融では、中央銀行は常に自国の通貨を外貨換算で定められた価格で取引できるように準備しておく必要があります。これは固定為替レートを維持するために行う必要があります。
一方、アルゴリズムのステーブルコインは、1800年代の米国の自由銀行時代の貨幣としての民間紙幣の流通に似ていると言われています。当時、銀行は民間紙幣を発行することができ、実質的に貨幣として流通し、発行銀行の要求に応じて支払いが可能でした。
しかし、この歴史的な類似点は、暗号通貨コミュニティによって何度も批判されました。そのような比較を示唆した研究の著者らは基本的に、民間発行の通貨（フリーバンキングまたはステーブルコインに基づく）は、それが発行されたものではないという理由だけで機能できないと指摘したためです。中央当局。
米国のフリー バンキングのエピソードは完全に無料ではありませんでした。この期間中、銀行はリスクの高い国債を保有しなければならず、全国的な支店展開が制限されていた。このため、預金者基盤と資産ポートフォリオの多様化が妨げられ、その結果、多数の銀行破綻が発生しました。
安定性への手段としてのアルゴリズムのステーブルコインの改善?
裏から回り道せず、資本ロックアップも必要としない数学に基づいた通貨は素晴らしいように思えます。実際には、アルゴリズムのステーブルコインはまだ存在していません。
完璧なアルゴリズムのメカニズムはまだ作成されていませんが、価値の安定性を獲得することは、インセンティブとユーザーの採用に関する長期的な問題です。安定性を達成するには、かなりの流動性が必要です。仮想通貨コミュニティの一部は、 投機が流動性、そして最終的には安定性へのロードマップであると信じています。
従来の金融でも分散型金融（DeFi）でも、再帰性として知られるものがアルゴリズムのステーブルコインの安定性に相当すると考えられています。言い換えれば、市場参加者は資産が特定の方法で動作することを期待しており、彼らの行動によって資産が現実化します。
コミュニティの別の部分では、完璧は達成できないし、市場はそのようには機能しないと述べています。価値の安定性という点で完璧であるためには、適応的な供給、長期的な価値、安定した固定という 3 つの要件を満たす必要があります。注目すべきは、ペッグ法定通貨ですら完璧には到達できなかったことです。
欠陥はあるものの、アルゴリズムのステーブルコインはイノベーションのための強固な基盤を提供します。それらはステーブルコインの聖杯ではないかもしれませんが、DeFiで達成可能な限界を押し上げる機会を象徴しています。