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CeFi vs DeFi: 資産と暗号資産

資産を理解する

まずは簡単な定義から始めましょう。資産とは、個人、法人、または国によって所有または管理され、将来の利益をもたらす可能性のある経済的価値のある特定の資源を指します。

資産にはさまざまな側面があります。一般に、それは役立つもの、または特定の価値を保持するものにすぎません。たとえば、人々は現金、生命保険、普通預金、宝石、収集品などの個人資産を保管する傾向があります。

ビジネスでは、資産に経済的価値があることを証明する必要があります。経済的価値のある資源とは、何かが不足していることを意味し、経済的利点を生み出す能力を含みます。

もっと広い意味で考えると、従業員が働く建物から知的財産権、使用されるあらゆる機械や在庫に至るまで、企業が所有または管理しているもののほとんどは資産を指します。

ご覧のとおり、資産の基本的な定義は多岐にわたります。ただし、ここでは分散型金融 (DeFi) と集中型金融 (CeFi) の交差点について議論しているため、この定義を絞り込み、金融資産に焦点を当てます。

分散型金融 (DeFi) は、幅広い金融サービスと分散型アプリケーションを含む包括的な用語を指します。従来の金融とその金融機関とは対照的に、斬新で分散型の金融システムを提示します。 DeFi について詳しくは、 「DeFi の概要」の記事をご覧ください。

従来の金融資産とは何ですか?

ほとんどの資産は、有形、財務、または無形として特徴付けることができます。有形資産とは、土地、貴金属、不動産、石油などの資産や重要な物質から価値を引き出す物理的な資産を指しますが、無形資産は物理的な特徴を持たず、知的財産を指します。

金融資産は、これら 2 つのカテゴリの間に位置します。金融資産は、抽象的な価値が紙やコンピュータ画面上のリストに記載されているため、最初は無形のように見えます。ただし、その物理的特性は、法人の所有権の主張、または利息などの支払いに対する契約上の権利を示します。

したがって、金融資産は、所有権の主張または契約上の権利から価値を引き出すタイプの資産です。たとえば、株式、銀行預金、株式などです。紙に記載されている価値やコンピューター画面上のリストとは別に、価値は関連する市場の需要と供給の法則によって決まります。

DeFi は何をもたらしますか?

これらすべての種類の資産は、中央当局の管理下にある集中金融サービスに属します。ブロックチェーン技術とDeFiエコシステムの台頭により、私たちは新しい金融システムの構築を目の当たりにしています。 暗号通貨の新たなフロンティアのひとつである DeFi エコシステムはまだ初期段階にありますが、すでに急速な成長を遂げています。

従来の金融では、通常、中央集権的な機関が銀行や証券会社などの金融機関のルールを定義しており、消費者はこれらの金融機関を利用して資本や金融サービスに直接アクセスします。

分散型金融および暗号通貨関連の金融サービスに関しては、新しいエコシステムは、ユーザーが資本、 金融アプリケーションにアクセスし、仲介者なしで取引を実行できるようにすることで、集中型金融システムに挑戦します。

ブロックチェーン テクノロジーは、不変性、透明性、セキュリティ、自律性を基盤としています。したがって、DeFiプラットフォームは集中金融のような仲介業者に依存せず、汚職、破産、その他のあらゆる逆境の影響を受けません。 DeFiプロトコルの分散化された側面は、これらのリスクのほとんどを軽減することに成功しています。

DeFi アプリケーションとプラットフォームは通常、DeFi プロトコルの動作ルールを決定するコードの一部としてスマート コントラクトを使用して構築されます。その結果、ユーザーはDeFiスマートコントラクトと対話し、資産の取引、貸し出し、借入などの集中型金融機関の助けを借りて行うのと同様のことを行ったり、同様の金融サービスを利用したりすることになります。

DeFi サービスと新しいデジタル経済は、従来のシステムに比べて大きな利点をもたらしますが、長年にわたる経済と金融の原則は変わりません。絶えず進化する世界では、基本原則が新たな分散型の道に移行しつつあるところです

暗号通貨と Defi の分野を追跡している人なら、米国証券取引委員会 (SEC) が暗号資産は有価証券であるという新たな主張を推進していることをおそらくご存知でしょう。資産が有価証券の定義に該当する場合、発行者は一定の要件を満たし、SEC に情報を開示する必要があります。

暗号資産が有価証券であるか否かを判断するために、暗号資産とDeFiプロジェクトによって多くの法廷闘争が繰り広げられているが、結果は未定である。とりあえず、証券とは何かを説明しましょう。それは単に商品と区別するだけで可能です。

商品は、他の商品の生産に使用される原材料など、同じ種類の他の商品と交換できる基本的な商品を表します。まさに有形の商品です。商品には、石油、ガス、貴金属などのハード商品もあれば、農産物などのソフト商品もあります。商品は市場で直接、またはデリバティブを使用して取引されています。

有価証券とは、市場で取引できる金銭的価値のある金融商品を指します。これは、資本を調達するために企業や政府が発行する代替可能な金融商品を示しています。通常、それらは株式、負債、または株式と負債の融合を表します。

コモディティと有価証券はどちらも取引可能な資産を表します。コモディティはインフレをヘッジしたい投資家にとって良いツールとなる可能性があるため、投資家はコモディティにある程度エクスポージャを持ってポートフォリオを多様化することを推奨されることがよくあります。

ただし、証券はより厳しい規制監視の対象となります。株式や債券などの有価証券を発行する企業は、詳細かつ透明性のある情報を投資家や中央当局に提供する必要がありますが、商品発行者にはそれほど厳格ではない要件が課されます。

これらすべてがDeFiスペースとどのような関係があるのでしょうか?

コモディティと有価証券の基本的な定義を読むと、その違いは明白であるという結論に飛びつくかもしれませんが、コモディティ対有価証券の議論は 1946 年に遡り、ハウイー対 SEC の事件で最高裁判所が以下のような契約が含まれるとの判決を下しました。農地とサービスの販売は安全を意味します。

これらすべてがDeFiスペースとどのような関係があるのでしょうか?

この概念は、暗号資産が有価証券であるかどうかを判断するために現在使用されている Howey テストにつながりました。すでに法廷で判決が下されたいくつかの訴訟では、裁判官は、一部の種類の暗号資産が有価証券として分類できるという点で SEC に同意しました。したがって、暗号資産が有価証券に該当すると判断された場合には、厳しい規制監督を受けることになります。

暗号資産の定義と分類

国際通貨基金の説明によると、暗号資産とは、分散型台帳技術と暗号化に基づいた価値のデジタル表現を指します。 ブロックチェーン技術と分散台帳の使用により、中央銀行などの仲介機関が必要なくなります。

暗号資産はさらに分類できます。まず、ビットコイン、イーサ、ライトコイン、ステラなどのビットコインに似た暗号資産 (BLCA) があります。 BLCA という用語は一般的にすべての暗号資産を指して使用されますが、これらはピアツーピア支払いの交換媒体として機能することを主な目的とする資産です。

BLCA の中にはマイニングの結果として流通するものもありますが、暗号プロジェクトの立ち上げ時に発行されるものもあります。ただし、他のいくつかの暗号資産は、通常、Initial Coin Offerings (ICO)を通じて発行されるデジタル トークンとして定義できます。デジタルトークンは、BLCAとは別の暗号資産と呼ばれるカテゴリーに属します。

デジタル トークンは、ブロックチェーン テクノロジーを使用してこれらのユニットの所有権を追跡する分散ネットワーク内で生成されるユニットとして定義できます。これらは、通常ホワイトペーパーに記載されているプロジェクトに資金を提供する資金を集めるために ICO を通じて発行されます。

別の分類により、従来の暗号資産とステーブルコインの間に違いが生じます。暗号資産と暗号通貨市場のボラティリティを軽減するために、ステーブルコインは実物資産または仮想資産を担保として裏付けられています。

デジタルトークンを分類する方法

デジタルトークンは、その主な経済的機能に応じて 4 つのカテゴリに分類できます。

まず、支払いトークンがあります。これらは BLCA となり、特定のプラットフォームに関連付けられることなく普遍的に使用されることを目的としています。主に交換媒体として機能する暗号資産は、特に言及されている場合を除き、通常、現代の規制の枠組みの外にあります。

次に、ユーティリティ トークンは、その所有者に将来のサービスへのアクセスを提供するように設計されています。これらは、発行者のプラットフォームを通じて将来の特典、製品、またはサービスと交換できるデジタル クーポンの役割を引き受けます。ユーティリティ トークンの販売から調達した資本は、通常、プロジェクトの開発資金として使用されます。これらは消費者保護、オンライン取引、データ保護に関する規制の対象となる場合がありますが、通常は金融規制の範囲外となります。

3 番目のカテゴリは資産トークンです。これらは、発行者に対する負債または株式の請求を表します。アセット トークンは、所有者に利息をもたらしたり、プロジェクトの将来の収益の分け前を約束したりします。これらは、従来の金融商品と同等の権利を付与するように構成されている場合があります。その意味では有価証券と重なる部分もあります。

最後に、ハイブリッド トークンがあります。これらのデジタル トークンは、ユーティリティ トークンと資産トークンまたは支払いトークンが混合されたものです。

この分類にガバナンス トークンを追加することもできます。 DeFi 空間内でよく使用されるガバナンス トークンは、トークン所有者に、所属する分散型自律組織(DAO)が直面するガバナンス問題について投票する権利を与えるデジタル資産を表します。

ガバナンス トークンには Howey テストに準拠していない本物の機能が含まれているため、ガバナンス トークンが規制の範囲内に収まるべきかどうかは不明です。たとえば、忠誠心に報いるためだけに発行されることもあり、価値が上がることを期待して配布されることは通常ありません。

従来型資産と暗号資産

暗号資産と従来の金融資産は、金融の領域内で同時に、分岐しつつもリンクした 2 つの世界を表します。これらには大きな違いがありますが、投資と価値の保存の分野では特に類似点を共有しています。

分散型金融は、ブロックチェーン技術を活用して従来の金融サービスを分散型で再構築しながら、これらの資産タイプの利点を組み合わせた金融サービスを可能にすることで、新たな破壊的要素を導入しました。

DeFiは、金融取引を自動化するための仲介業者の排除やスマートコントラクトの使用とは別に、ユーザーが流動性を提供したり、幅広いDeFiプロトコルに参加したりすることで、受動的収入や利回りを獲得できるようにしました。言い換えれば、DeFi と CeFi の試合では、DeFi は新たな収益源を提供することで追加のポイントを獲得することができました。

従来の資産と暗号資産の違い

最も明白な違いは、所有権と管理に関するものです。債券や株式などの従来の金融資産には、通常、関連する中央当局が発行した、問題の資産の物理的またはデジタル表現の所有権が含まれています。一方、暗号資産は分散化されており、所有権は暗号鍵によって決定されます。

異なる市場の特徴がいくつかあります。仮想通貨市場は24時間年中無休で運営され、仲介業者を使わずに継続的な仮想通貨取引を可能にしますが、従来の金融市場は通常、決められた取引時間に従い、取引を行うために「仲介者」を必要とします。

最後に、伝統的な金融市場は、市場の安定性を確保し、投資家を保護するための規制の枠組みと監視の対象となります。集中型金融には長所と短所があります。その目的は投資家を保護することですが、新しいデジタル環境が変革を目指す中央当局の重要な役割も含まれています。

従来の資産と暗号資産の類似点

CeFi と DeFi は、暗号資産と従来の金融資産だけでなく、多くの類似点を共有しています。投資の可能性から始めると、これらの資産クラスは両方とも幅広い投資の機会を提供します。将来の価値の上昇を期待して資産を購入することで収益を生み出すという共通の投資目標は、従来型資産と暗号資産を結び付けます。

もう 1 つの共通点は、リスクとリターンの問題です。通常、リターンが高いほどリスクも高くなります。このトレードオフは、暗号資産と従来の金融資産の両方に共通しています。潜在的な投資家は、財務上の決定を下す前に、すべての経済状況と市場状況を確認する必要があります。

最後に、市場センチメントは、これらの資産クラスの両方で重要な役割を果たす特性です。投資家の価値と将来性に対する主観的な認識が財務上の決定に影響を与えるため、市場センチメントが価格に影響を与えます。

資産に関連する重要な用語

集中型金融について話しているのか、分散型金融について話しているのかに関係なく、絶えず進化する市場状況の観点から資産を説明するために使用される共通の用語がいくつかあります。 DeFi システムをより効率的に操作するには、基本概念を理解することが重要です。

資産価値

一般に、資産価値はその公正な市場価値を表します。資産評価は主観的および客観的な測定方法に基づいています。絶対値モデルを使用することにより、住宅収入、割引分割額などの資産の特徴に基づいて資産が評価されます。一方、相対評価比率は、投資家が類似の種類の資産を比較することによって資産の評価を決定するために使用されます。

暗号資産に関して言えば、その価値は基本的にその性質と、問題の資産がその保有者に将来の収益の流れにアクセスする権利を与えるかどうかの区別に依存します。ユーティリティ トークン、セキュリティ トークン、暗号通貨の 3 つの資産タイプを考慮すると、それぞれに最適な評価方法は異なります。

純粋な収益アプローチはセキュリティ トークンにとって概念的には優れた方法である可能性がありますが、開発段階と流動性によっては市場アプローチも考慮される可能性があります。一方、ユーティリティトークンの評価は、商品やサービスの観点からトークンの購買力を決定することにより、ユーティリティ法の機会費用を使用して行うことができます。

ビットコインなどのマイニング可能な暗号資産は、マイニングを通じて資産を生成するコストを計算することによって評価される場合があります。ただし、適切な方法は、各ケースの具体的な状況と事実によって異なります。

資産評価

従来の資産について話しているのか、暗号資産について話しているのかに関係なく、評価は同じこと、つまり特定の資産の価値が時間の経過とともに増加することを意味します。この増加は、需要の拡大や供給の低下、市場状況や金利の変化など、さまざまな理由によって発生する可能性があります。

資産減価償却

減価償却とは、資産の価値がどの程度使用されたかを表す会計方法を指します。これは、企業が定められた期間にわたって資産の代金を支払うことで、所有する資産から収益を得ることができるため、主に有形資産に使用されます。

ここでは投資および金融商品について説明しているため、これらは純粋に無形の資産と同様に減価償却できないことに言及することが重要です。

減価償却できる資産には、建物、借地権の改善、機械、設備、車両などがあります。おそらく、この話が暗号空間と何の関係があるのか疑問に思うかもしれません。

興味深いことに、メタバースの地価に関する 2023 年の調査では、メタバースの不動産価格が 2022 年以降最大 90% 下落したと結論付けられています。問題の調査では、人気のあるメタバース プラットフォームの地価を比較しました。

デリバティブとは何ですか?

この用語は、その価値が原資産、ベンチマーク、または資産グループに基づいて決定される一種の金融契約を指します。従来の金融サービスに関しては、デリバティブは取引所または店頭 (OTC) で取引できる 2 つ以上の当事者間で締結されます。

デリバティブの価格は原資産の変動によって生じます。これらの契約は通常、特定の市場へのアクセス、ヘッジによるリスクの軽減、または投機のために使用されます。従来のデリバティブには、先物、先物契約、スワップ、オプションが含まれます。

暗号デリバティブ契約とは、基礎となる暗号資産から価値を引き出す取引可能な金融商品を指します。ご覧のとおり、暗号通貨デリバティブは従来のタイプのデリバティブを反映しています。

簡単に言えば、当事者は原資産の取引条件を指定する契約を締結します。暗号デリバティブを使用すると、トレーダーは価格変動へのエクスポージャーを獲得し、 ポートフォリオをヘッジする可能性とともに、レバレッジを使用して高度な取引戦略を実行することができます。