AMM の説明: 自動マーケットメーカーとその仕組み
AMM としても知られる自動マーケット メーカーは、仲介者を必要とせずに暗号通貨取引を提供する手段です。 AMM は、スマート コントラクトと流動性提供のインセンティブを組み合わせて、暗号通貨取引を自動化し、従来の集中型取引所モデルを破壊し、DEX に置き換えます。
DEXとはDecentralized Exchangeの略称です。これは、中央機関やユーザーの資金を管理することなく機能する、暗号通貨を売買するためのピアツーピアのオンライン マーケットプレイスです。
分散型取引所は代わりに、イーサリアムなどのブロックチェーン上で実行される AMM に依存して、資産ペアの価格を設定し、十分な流動性を維持します。
Coingecko氏によると、DEXはDEFI（分散型金融）の中核要素であり、24時間の取引量が20億ドルを超えているという。
自動化された市場と伝統的な市場
仮想通貨、商品、株式のいずれを取引するかにかかわらず、あらゆる取引所は、特定の価格で資産を購入したいトレーダーとその価格で売りたいトレーダーの需要をマッチングし、次のようなユーザーフレンドリーなインターフェイス内でプロセスを自動化するように設計されています。ウェブサイトまたはアプリ。
これを行うための従来のモデルは、Centralized Exchange (CEX) として知られています。これは、テクノロジーと管理の両方の観点から、サービスを単一の制御点で制御するため、ユーザーは KYC を提供して信頼を確立する必要があるため、集中化されていると説明されています。
CEX 内のテクノロジーは、いわゆるオーダーブックを通じて EUR/BTC などの取引可能な資産ペアの価格を確立します。
オーダーブックは基本的に、ユーロでの特定の価格で特定の量のビットコインを売買するという顧客からのオファーのリストです。オーダーブックは、群衆の知恵によって価格発見を自動化します。
取引所は価格を決定するのではなく、売り手と買い手の相対的な需要に基づいて市場が価格を決定する手段を提供するだけです。
自動注文帳が正確な価格を提供するには、十分な流動性、つまり買い/売り注文リクエストの量が必要です。流動性が弱い場合、ユーザーが売買する準備ができている価格に大きなギャップが生じます。これは、価格の非効率性またはスリッページとして知られています。注文全体をカバーするのに十分な流動性がないために、取引が行われる価格が約定価格と異なる場合です。
仮想通貨におけるマーケットメイキングとは何ですか?
集中型の暗号通貨取引所は、顧客を獲得して流動性を生み出すことで、コインとトークンの効率的な市場を創造しようとします。マーケティングと製品機能を組み合わせてこれを行う場合があります。
しかし、集中型取引所が流動性を生み出すために採用している主なメカニズムは、外部のマーケットメーカーを通じて行われます。これらは、特定のコイン (通常は新規上場されたコイン) に対する取引需要を人為的に生成するために支払われる B2B 金融サービスです。
分散型取引所が従来の仲介者に依存せずに市場を自動的に作成できるようにする魔法は、数学とコードの組み合わせです。
自動化されたマーケットメーカーの方程式
CEX が集中システムを通じて買い手と売り手からのオファーを管理するオーダーブックを持っている場合、DEX は自動マーケット メーカー (AMM) を使用します。 AMM は、スマート コントラクトとアルゴリズムを組み合わせて、暗号資産保有者に取引ペアの流動性を提供するよう促し、流動性比率の変化に基づいて価格を自動的に調整します。
最も単純な形式では、AMM モデルは方程式x*y=kに基づいて機能します。 BTC/USDT の取引ペアの例を説明します。
x = プール全体に占めるBTCの割合
y = プール全体に占めるUSDTの割合
k = プール内の総流動性 ( x*y )
自動マーケットメーカーアルゴリズム
このアルゴリズムの仕事は、取引に比例してxとyの価格を調整し、流動性プロバイダー (LP) にインセンティブを与えることによって、k を一定に保つことです。
トレーダーがBTCを購入する場合、プールのその側を減らしてUSDTのプールを増やし、BTCの相対価格を上昇させます。また、流動性の提供はその時点の特定の価格ではなく、追加したプール全体の割合に基づいて行われるため、LP がより多くの BTC を提供するよう促すことにもなります。
DEX 内の価格は、外部の価格情報 (たとえば Oracle など) に基づいて変動するのではなく、単にトレーダーが DEX で提示された価格と他の場所 (たとえば集中管理システム) での価格の差から利益を得るためです。交換。価格差の利用は裁定取引として知られており、あらゆる種類の効率的な市場にとって不可欠です。
裁定取引によって DEX が提示する価格を市場全体と一致させることができたとしても、流動性プールの量に対する取引のサイズによって価格のスリッページが決まるため、取引が効率的に実行されるという保証はありません。
自動マーケットメーカー (AMM) の例
AMM モデルは分散型取引所のデフォルトですが、DEFI の構成可能性を考慮して、さまざまなアプリケーションが登場しています。
ユニスワップ
Uniswap は、AMM を使用して、イーサリアムベースのトークンのペア (通常は 50/50 の比率) の流動性提供を奨励し、他のユーザーが仲介者や資金の管理、KYC の必要なしに、それらのトークンを有料で交換できるようにします。
Uniswap の取引量は 1 兆ドルを超え、1 億件近くの取引が実行されました。取引からの手数料に加えてLP（流動性プロバイダー）に支払われる独自のガバナンストークンがあり、プラットフォームの将来についてLP（流動性プロバイダー）に発言権を与えます。
Uniswap のバージョン 1 は 2018 年 11 月にリリースされ、すぐに仮想通貨内での自動マーケットメイキングのテンプレートとなり、Sushiswap のようなコピーキャット分散型取引所により機能が追加されたり、バイナンス スマート チェーンの PancakeSwap などのさまざまなブロックチェーンのモデルが複製されたりしました。
カーブファイナンス
Curve Finance は AMM モデルをイーサリアムベースのトークンに適用しますが、特に低リスクのステーブルコイン ペア、または同等または類似の価値を持つコインのペアに適用します。スワップから生成される手数料の 50% は流動性プロバイダーに送られ、残りの半分は基礎となるガバナンス トークン CRV の保有者に送られ、CRV がロックされている期間に応じて報酬が増加します。
1インチ
イーサリアムでは標準を使用することで、追加のユーザー価値を生み出すために、既存のアプリケーションの上に新しいアプリケーションを構築する構成可能性が可能になります。これにより、個々の分散型取引所を自動的に検索して最適な価格スワップを見つけて実行する、1Inch のような DEX アグリゲーターの作成が可能になりました。
バランサー
バランサーは、50/50 の比率で資産ペアを提供する必要なく、Uniswap モデルを流動性供給に適応させました。バランサーに流動性を預けると、トレーダーはポートフォリオのバランスを継続的にリバランスするために裁定取引を獲得しようとします。トレーダーは利益を得ることができ、あなたは彼らの取引から手数料を得ることができます。
これにより、顧客が特定のポートフォリオバランスを維持するために金融サービスプロバイダーに料金を支払うという従来の資産管理モデルが逆転します。
最高の自動暗号通貨取引プラットフォームは何ですか?
最高の自動暗号取引プラットフォームをお探しの場合は、次のような重要な考慮事項がいくつかあります。
市場の厚み
取引したい特定の市場の深さ、つまり利用可能な流動性によって、注文実行時の価格のスリッページが決まります。 Coinmarketcap や Coingecko などの暗号通貨価格アグリゲーターを使用して、特定のコインのスワップに利用できる市場の厚みを把握できます。
マーケットデプス指標は、価格を +/-2% 動かすのに必要な量として説明されることがよくあります。取引量が多ければ多いほど、取引によって価格が希望のエントリーまたはエグジットから離れることはないという確信が高まります。
市場の動きや DEX の価格のスリッページが心配な場合は、取引をより小さなチャンクに分割し、流動性プールがリバランスされるのを待つことを検討できます。ただし、これは、より多くの取引に対してより高い手数料を支払うこととのバランスを取る必要があります。
料金
分散型取引所はブロックチェーンベースであり、チェーンにコミットされたすべてのトランザクションの料金は、コンセンサスメカニズムとネットワークの混雑の詳細に関連して計算された手数料によって支払われます。 DEFIにとってイーサリアムは群を抜いて最も人気のあるチェーンだが、手数料が法外なレベルに上昇する中、規模拡大に苦戦しており、自身の成功の犠牲者となっている。 DEX の使用を検討している場合は、意思決定プロセスに手数料の比較を組み込む必要があります。
イーサリアムのスケーリング問題は、他のチェーンにとって競争の機会となっている。 Solana、Avalanche、Fantom は、代替コンセンサス メカニズムと低料金を備えて登場しましたが、エコシステムが小さい、分散化や信頼性が欠如しているという点で、それぞれに欠点があります。
Metis や Arbitrum などのレイヤー 2 イーサリアム アプリケーション上に構築された DEX は、手数料が安く、イーサリアムからのブリッジが容易なため人気がありますが、いくつかの重大な欠点があります。
自動マーケットメーカーに関するよくある質問
AMM が人気があるのはなぜですか?
トークンの選択- 膨大な数の暗号通貨が増え続けていますが、集中型取引所でサポートされているのはほんの一部です。 AMM は、流動性を奨励できる限り、上場できるコインに制限がないため、市場のギャップを埋めます。
KYC なし– DEX モデルは従来の銀行システムに触れず、暗号通貨ペアでの取引のみを提供するため、KYC は必要ありません。
非保管- 分散型取引所は資金を保管しないため、ピアツーピアと呼ばれます。ユーザーは、コントラクトと対話したい限りアクセス権限を付与するメタマスクなどの非保管ウォレットを通じてスマート コントラクトに直接接続します。
AMM のリスクと制限は何ですか?
資本の非効率性
分散型取引所に対する AMM アプローチ特有の問題の 1 つは、非常に流動性の高いプールの場合、資金の多くが何もせずに放置されていることです。これは、ほとんどの場合、価格は比較的狭い範囲で推移し、プールはすぐにリバランスされるためです。
流動性の大部分を吸収するには大幅な価格変動が必要となるため、AMM モデル内の資本の大部分が非効率的に展開され、実質的に何も行われないことになります。それにもかかわらず、全員がプール全体への貢献に比例して手数料を獲得します。
スマートコントラクトの脆弱性
AMM の自動化された性質 (スマート コントラクトを介して機能する) は、AMM の主要な強みであると同時に潜在的な弱点の原因でもあります。スマート コントラクトは決定的です。条件が満たされた場合、完全に実行されるかまったく実行されませんが、コンピューターコードとして表現されるこれらの条件は人間によって書かれているため、ハッカーが悪用したり悪用したりする明らかな間違いやロジックの計算違いが含まれる可能性があります。
DEX が悪用された場合、何も取り戻せる保証はなく、資金を失う可能性があります。 Chainalies は、DEFI が 2021 年の仮想通貨関連犯罪の 23 億ドルを占めたと報告しました。
一時的な損失
一時的損失は、プールのシェアに対する価格変動の影響により、流動性プールに追加された資金価値の未実現損失です。これは DEFI の自動化された性質と資産ペアの価格の変動性の要因です。
それは資金を引き出すときにのみ実現されるため、無常です。ユーザーは、貸付プールに追加した価値と同等の金額ではなく、貸付プールに追加された資産の割合を請求できます。一時的な損失は、市場の状況に応じて流動性プロバイダーにプラスにもマイナスにも影響を与える可能性があります。
複雑
永久損失というとわかりにくいように聞こえるかもしれませんが、DEFI の複雑さとリスクに関しては氷山の一角にすぎません。フラッシュローンは、DEFIのウサギの穴がどれほど深くなり得るかを示す最も明らかな例です。
フラッシュローンは、1ブロック確認以内に流動性が返されるという条件で、担保なしで融資プールから暗号資産を借りる方法です。
資金が 1 ブロック以内に返されない場合、関連するアクションはすべて、何も起こらなかったかのように取り消されます。
ただし、1 ブロックのスペース内で資金が返還された場合、資金が返されたために資金を借りた貸付プールが損をすることはありません。フラッシュローンを利用した人は、一連の複雑な取引を通じて生み出すことができたあらゆる価値を、チェーンの各ステップに関連する取引コストを除いて保持することができます。
フラッシュ ローンは、カスタム作成のスマート コントラクトを使用して、DEFI エコシステム内の裁定取引、つまりトークンと融資プールにわたる市場の非効率性を利用します。裁定取引は、金融市場が成熟する過程で自然に発生します。それでも、フラッシュローンは、暗号資産価格を操作および歪曲し、DEFIの暗い側面を理解するスキルを持つ人々に巨額の利益を生み出すためにも使用されています。
Chainalies は、2021 年に DEFI プロトコルに対するフラッシュ ローン攻撃により 3 億 6,400 万ドルが盗まれたと報告しました。
自動マーケットメーカーの未来
自動マーケットメーカーは、資本の非効率性の問題など、特定の機能上の問題に対処するために進化しています。 Uniswap 3.0 を使用すると、ユーザーは資金を割り当てたい価格帯を設定できます。これにより、流動性供給市場の競争がさらに激化し、DEXの細分化がさらに進む可能性が高くなります。
そのオプションは、価格一致基準を設けずに資金をプールに保管する単純なレイジーLPアプローチから、基本的にオーダーブックスタイルのアプローチを反映した、経験豊富なDEFIユーザーにアピールする戦略的資本配分を目的としたものまで多岐にわたります。
AMM 機能が改善および革新すると同時に、その上に位置する分散型取引所のユーザー エクスペリエンス（不格好で混乱を招くエクスペリエンス）は急速に進化し、導入を制限する摩擦を軽減します。
DEFI分野におけるより広範なイノベーションは、保険サービスの出現を通じて資金損失に関する懸念に対処し、より適切な監査を通じてコード悪用の発生率を減らし、価格操作をより迅速に警告して潜在的な損失を最小限に抑える方法を見つけようとしている。
AMM および分散型取引所内の手数料とスケーラビリティの問題は、スマート コントラクト互換チェーン間の広範な戦いの結果として発生します。差し迫ったイーサリアムの統合は、手数料を大幅に削減する可能性があるレイヤー 2 ロールアップの開発に伴う影響を考慮して、注意深く監視されています。
同時に、Solana、Cardano、Avalanche などの代替レイヤー 1 ブロックチェーンの支持者は、より高速なトランザクションとより低い手数料を主張してユーザーを引きつけ、当然 AMM を活用した分散型取引所を含む多様なアプリケーションを作成します。競争が増えると、ユーザーの選択肢が増えることは良いことでしかありません。