仮想通貨懐疑論者が提起する主な議論の1つは、仮想通貨はあまりにも不安定すぎて、私たちが学んできたお金の重要な機能を果たすことができないというものだ。物を売買するための交換媒体、および価格設定のベンチマークとなる会計単位として機能します。まさにそこにステーブルコインが登場します。
ステーブルコインは、両方の長所を組み合わせたものです。法定通貨の安定性と、仮想通貨のボーダーレス、ピアツーピアの性質、およびその供給に関する完全な透明性。
この組み合わせにより、ステーブルコインは暗号通貨と従来の経済との間に架け橋を築くというユニークな立場に置かれます。
ステーブルコインの設計要素を借りて、いくつかの国が中央銀行を通じて、中央銀行デジタル通貨と呼ばれる自国の通貨のデジタル版を作成することを計画しています。
CBDC は、アナログ版の主な弱点である供給上限がないことを受け継ぐため、法定通貨の病に対する万能薬ではありません。
ステーブルコインは、ビットコインや他の暗号通貨に固有のボラティリティの問題を解決しようとする暗号通貨の一種です。ヒントはその名前にあります。安定性は、私たちが日常的に使用したい通貨の重要な特性です。
これは、特定の法定通貨の価値を 1:1 の比率で追跡することによって行われ、どの国の通貨でも建てることができます。これは、ステーブルコインは、それが表す基礎となる通貨とその関係を維持するために使用されるメカニズムと同じくらい安定していることを意味します。
ステーブルコインの最も一般的な単位は米ドルです。最初であり、今日でも時価総額で最大のステーブルコインは、 2014 年に発売されたテザー (USDT)です。
それ以来、ユーロ、英国ポンド、オーストラリアドル、そしてブラジルレアルのようなさらに不安定な通貨に基づくステーブルコインを含む、他の無数のステーブルコインが追随しました。
ビットコインは不安定です。他の仮想通貨と同様に、1 日で 80% も変動することが知られています。通常ユーロで行う日常の買い物の価格もビットコインで設定されていた場合に生じる問題を理解するために例を使用してみましょう。
毎朝 3 ユーロのコーヒーをビットコインで購入することに切り替えた場合、その価格は常に変化することになります。ユーロと比較して、安い日もあれば、はるかに高い日もあります。
時間の経過とともにコーヒーの価格が相対的に安くなるという長期的な動きはあるかもしれないが、これは安定性が不可欠で日々の予算を立てる必要がある消費者や企業にとっては役に立たない。
希少な商品や一度限りの高額商品を購入する場合、状況はさらに手に負えなくなります。 50万ユーロの家を購入することを想像してみてください。ビットコインの相対コストが常に変化するため、価格チャートに釘付けになり、取引のタイミングを有利に進めようと必死になるでしょう。
この不確実性による最終的な結果は、経済活動の低下となるでしょう。これは人間の心理によるものです。人々は資産の価値が上がると期待するとその資産を支出する意欲が低下しますが、価値が急速に下落している通貨はすぐに支出してしまいます。
経済は確実性によって繁栄しますが、不安定な通貨のような不安定な状況では苦戦します。実際、連邦準備制度のような中央銀行の主な目的の 1 つは、物価の安定を維持することです。
あなたが BTC 支払いを受けるコーヒーショップのオーナーであると想像してください。従業員に給与を支払う直前に価格が暴落したらどうなるでしょうか?彼らの賃金は依然としてユーロ建てです。そのチャンスを掴んでみませんか？
そのため、ほとんどの人はビットコインを使いたくないでしょうし、ほとんどの販売業者は今日ビットコインを支払いとして受け入れないでしょう。法定通貨はより予測可能です。
その一方で、以前の記事で見たように、法定通貨にはそれ自体の問題があります。
そこでステーブルコインの出番です。ステーブルコインは、法定通貨の安定性と暗号通貨の分散型でグローバルな性質を組み合わせることで、世界経済の統合とその範囲の拡大に非常に役立ちます。
内部的には、ステーブルコインは、他の暗号通貨と同様に、分散型のピアツーピアのグローバル ネットワーク上で取引できる、グローバルに共有されるデジタル台帳のエントリです。
ほとんどのステーブルコインは独自のネットワークを運営していません。代わりに、イーサリアムやバイナンス チェーンなどの確立されたブロックチェーン上で実行されます。これにより、ネットワークを最初から開始するという複雑さを伴うことなく、ステーブルコインを起動できるようになります。たとえば、イーサリアムベースのステーブルコインの取引は、イーサ自体の取引と何ら変わりません
しかし、ステーブルコインの重要な特性は、もちろん安定性です。異なるステーブルコインは、安定性を達成するために異なるアプローチを使用しており、次の広いカテゴリに分類されます。
それぞれのアプローチには、それぞれ長所と短所があります。それぞれのアプローチとその仕組みを簡単に見てみましょう。
これは、安定性を達成するための最も直感的で簡単な方法です。これは最初に使用されたモデルであり、今日では断然最も普及しているモデルです。
法定通貨担保ベースのステーブルコインは、法定通貨（担保）での対応する銀行預金に対してオンチェーンの企業によって発行され、通常は発行会社で 1:1 ベースで償還可能です。
これは、このタイプのステーブルコインの各単位は、発行者の銀行口座にある法定通貨の既存の単位を表すものにすぎないことを意味します。
たとえば、流通しているテザー（通貨）の単位ごとに、テザー（会社）の口座には対応する米ドルが存在します。
供給量は企業が保有する担保の額によって決まります。新しいユニットを発行するには、会社または顧客によって新たな資金が入金される必要があります。逆に、ステーブルコインを法定通貨に交換すると、供給量が減少します。
この種の関係は、お金以外の担保にも拡張できることは注目に値します。商品（金や銀など）やさらに複雑な金融商品も、この方法で「トークン化」できる（そしてされ始めています）。つまり、担保として保持されます。そしてブロックチェーン上のトークンとしてリリースされます。
このアプローチの実例としては、Tether、Gemini、Paxos、TrueUSD (米ドルに固定)、Digix (金に裏付け)、Globcoin (通貨バスケットに基づく) などがあります。
| 長所 | 短所 |
| 信頼性:トークンは実際に実績のある資産によって裏付けられています | 償還を履行するには発行会社に高い信頼が必要 |
| 高い流動性: ほとんどが直接償還可能 | 既存の預金をめぐる透明性の問題 |
| スケーラビリティ:モデルはほとんど手間をかけずに簡単に複製できます。 | 金融規制が変更され、資金凍結につながる可能性がある |
暗号市場の成長と統合により、純粋に暗号資産に基づく別のクラスの担保付きステーブルコインが可能になりました。
このアプローチは、企業や人間の行動への依存を減らし、代わりにスマートコントラクトを使用してシステムの安定性を管理しようとします。これにより、基礎となる暗号通貨（または複数の暗号通貨）の価値に基づいた純粋にオンチェーンのステーブルコインが可能になります。
これらのステーブルコインは、基礎となる担保の価値の変動がペッグを破らないようにするために、常に過剰担保のデポジットを必要とします。
このペッグは、慎重に設計された経済的インセンティブによって維持され、コミュニティの投票によって管理され、システムの価値のバランスを保つための自動清算メカニズムによって保護されています。
基礎となるスマート コントラクトを信頼する必要がありますが、この種のステーブルコイン システムは、従来の金融システムに触れずに実行できるように設計されています。
暗号通貨担保ベースのステーブルコインの最初で最も顕著な例は、暗号通貨非営利団体 MakerDAO の発案である DAI です。
当初はイーサリアムが担保として受け入れられた唯一の暗号通貨でしたが、その後の反復では複数担保アプローチが実装されました。つまり、他の多くのイーサリアムベースのトークンを担保として預けることができます。
| 長所 | 短所 |
| 暗号ネイティブ:ステーブルコインは従来のシステムとの対話を必要としません | 目新しさ:スマートコントラクトの潜在的なバグは資金の損失につながる可能性があります |
| 透明性:すべてのトランザクションはチェーン上で発生し、誰でも監査可能です。 | コスト:過剰担保預金は一部の人にとって高額になる可能性があります |
| 分散型ガバナンス:スマート コントラクトは単一のエンティティによって制御されません | 壊滅的な下落：価格の突然のブラックスワン崩壊は安全清算メカニズムを迂回する可能性がある |
このタイプのステーブルコインは、従来の中央銀行モデルの背後にあるメカニズムを反映しようとしていますが、人間の代わりにスマートコントラクトが担当します。
これらのスマートコントラクトは、通貨の需要に基づいて循環供給を調整することを目的としています。価格レベルは、需要が高いときに（有利子株式を介して）より多くのトークンを発行し、償還可能な債券と自動化されたシステムを通じて需要が低下するとトークンを削除することによって維持されます。買い戻し。
担保モデルとは異なり、償還または取引できる原資産はありません。価値は、システムがステーブルコインを安定に維持できるという期待から生まれます。
これは非常に実験的であり、まだほとんど証明されていない概念であり、その性質から法的な反発が生じ、現在は消滅したパイオニアである Basis は規制上の懸念から閉鎖されました。
現在、そのようなプロジェクトはBdollarなど少数しか存在せず、流通している供給も非常に限られています。
| 長所 | 短所 |
| 確固たるコンセプト:シニョレッジのメカニズムは伝統的な経済において何世紀にもわたってうまく機能してきた | 新規性:スマート コントラクトの潜在的なバグにより、プロジェクトが破滅する可能性があります |
| 暗号ネイティブ:ステーブルコインは従来のシステムとの対話を必要としません | 攻撃対象領域:スマートコントラクトと経済的インセンティブの組み合わせが、意図的な攻撃の場合に十分迅速に対応できるかどうかは不明 |
| 透明性:すべてのトランザクションはチェーン上で発生し、誰でも監査可能です。 | 合法性:すでに規制の明確さの欠如に悩まされている業界では、この概念はさらに反発を招く可能性があります |
仮想通貨が現在の決済システムに代わる実行可能かつ効率的な代替手段であることが証明され、経済のより多くの分野で支持を得ていることから、おそらく最も強力なプレーヤーである政府が取り残されることを望まないのは当然のことです。そこで中央銀行デジタル通貨が登場します。
CBDC は暗号通貨でもステーブルコインでもありませんが、両方の要素が含まれています。 CBDC は、暗号通貨を非常に強力にする機能の一部を組み込んだ国家通貨の再設計された形式にすぎないため、CBDC は「安定」しています。
言及する価値があるのは、少数の小規模な試験運用（特に中国人民銀行による）を除けば、まだCBDCを導入した国はないということだ。したがって、既存のプロジェクトは、形式、テクノロジー、金銭構造が大きく異なります。
私たちは Learn Crypto ブログで、なぜ政府が CBDC をデジタル世界でお金の管理を維持する方法とみなしているのかを探ります。現時点では、仮想通貨との比較に焦点を当てましょう。
多くの点で、CBDC をビットコインと法定通貨のハイブリッドとして考えると便利です。
ほとんどの CBDC 提案で使用されている主な機能は、ブロックチェーンまたはその他の分散型台帳システム (DLT) を使用して、支払いと取引の単一の台帳を管理することです。
この利点は、効率が向上し、中央銀行が単一の台帳を使用して通貨供給量を把握できることです。これにより、経済への新規通貨の発行を管理する中央銀行の商業銀行への依存も軽減される。
CBDC を検討している各国が独自のアプローチを持っているとしても、ほとんどの政府が管理権の放棄に熱心であることはあまり知られていません。
したがって、ビットコインのオープンな性質とは対照的に、すべてではないにしても、ほとんどの CBDC が許可型ネットワークになる可能性が非常に高くなります。
取引の検証は今後も規制対象機関の管理下に残ると思われるが、政府だけでなく民間部門も含まれるかどうかは不明だ。
最後に、これもビットコインとは異なり、通貨供給量と金融ルールはおそらく、通貨の国の完全な管理下に残るでしょう。今日の法定通貨とよく似ていますが、中央銀行によるより直接的な管理が可能です。
しかし、CBDC プロジェクトの非常に実験的な (そして時には秘密主義的な) 性質を考慮すると、中央銀行デジタル通貨がまだ展開されていないことを考慮すると、これがどのように展開するかを確実に知るのは時期尚早です。
このようなことが起こっている一方で、ステーブルコインは法定通貨と暗号通貨の間のギャップを埋めるという非常に優れた仕事をしています。
ステーブルコインはおそらく、今日最も急速に成長している種類の暗号通貨です。 2020年だけでも、ステーブルコインの供給量は50億ドルから230億ドルに急増しました。
これほど必要とされる価格の安定がなければ、暗号通貨はローン、デリバティブ契約、保険などのより複雑な金融商品を提供することが難しくなり、ひいては世界経済の一部となることが難しくなるでしょう。
これらすべてが今日可能になり、暗号通貨に基づくまったく新しい産業、つまり DeFi (分散型金融) が、ステーブルコインによって部分的に実現され、急速に勢いを増しています。
しかし、仮想通貨が主流となる未来が実現するまでには、依然として多くの課題があり、その中で最も重要なのは規制です。仮想通貨のボーダーレスで検閲に強い性質は、既存の金融の枠組みと矛盾することが多く、ある程度の反発が予想されます。
とはいえ、技術の進歩と規制の取り組みとの間の衝突の結果が何であれ、ステーブルコインは予見可能な将来にわたって主導的な役割を果たす準備ができています。