CeFi vs DeFi: الأصول والأصول المشفرة
فهم الأصول
لنبدأ بتعريف بسيط – يشير الأصل إلى مورد محدد ذي قيمة اقتصادية يملكها أو يتحكم فيها فرد أو كيان مؤسسي أو دولة مع إمكانية تحقيق مكاسب مستقبلية.
الأصول لها وجوه عديدة - بشكل عام، يمكن أن تكون مجرد شيء مفيد أو يحمل قيمة معينة. على سبيل المثال، يميل الناس إلى الاحتفاظ بالأصول الشخصية مثل النقد، وبوالص التأمين على الحياة، وحسابات التوفير، والمجوهرات، والمقتنيات.
في مجال الأعمال التجارية، نحتاج إلى إثبات أن الأصل له قيمة اقتصادية. يشير المورد ذو القيمة الاقتصادية إلى أن شيئًا ما نادر ، ويشمل القدرة على إنتاج مزايا اقتصادية.
إذا فكرنا بمعنى أوسع، فإن معظم الأشياء التي تمتلكها الشركة أو تسيطر عليها تشير إلى الأصول - بدءًا من المبنى الذي يعمل فيه الموظفون، إلى حقوق الملكية الفكرية، إلى أي قطعة من الآلات أو المخزون المستخدم.
كما ترون، التعريف الأساسي للأصل واسع. ومع ذلك، نظرًا لأننا نناقش التقاطع بين التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل المركزي (CeFi)، فسنقوم بتضييق نطاق هذا التعريف والتركيز على الأصول المالية.
يشير التمويل اللامركزي (DeFi) إلى مصطلح شامل يشمل مجموعة واسعة من الخدمات المالية والتطبيقات اللامركزية. إنه يقدم نظامًا ماليًا جديدًا ولا مركزيًا على عكس التمويل التقليدي ومؤسساته المالية. لمعرفة المزيد حول DeFi، راجع هذه المقالة: "البدء مع DeFi".
ما هي الأصول المالية التقليدية؟
يمكن وصف معظم الأصول بأنها ملموسة أو مالية أو غير ملموسة. في حين تشير الأصول الملموسة إلى الأنواع المادية من الأصول التي تستمد قيمتها من الممتلكات أو المواد الهامة مثل الأراضي والمعادن الثمينة والعقارات والنفط، فإن الأصول غير الملموسة تفتقر إلى السمات المادية وتشير إلى الملكية الفكرية.
الأصول المالية تقف بين هاتين الفئتين. في البداية، تبدو الأصول المالية غير ملموسة نظرًا لأن قيمتها المجردة مذكورة على قطعة من الورق أو في قائمة على شاشة الكمبيوتر. ومع ذلك، فإن هذه السمة المادية تقدم مطالبة بملكية كيان اعتباري أو حق تعاقدي في الدفع مثل الفائدة.
ولذلك فإن الأصول المالية هي أنواع الأصول التي تستمد قيمتها من مطالبة ملكية أو حق تعاقدي. وهي، على سبيل المثال، الأسهم والودائع المصرفية والأسهم. وبصرف النظر عن قيمتها المذكورة على قطعة من الورق أو القائمة على شاشة الكمبيوتر، فهي مدفوعة بقوانين العرض والطلب في السوق ذات الصلة.
ما الذي يجلبه DeFi إلى الطاولة؟
تنتمي جميع هذه الأنواع من الأصول إلى الخدمات المالية المركزية الخاضعة لسيطرة السلطة المركزية. مع ظهور تقنية blockchain والنظام البيئي DeFi، نشهد إنشاء نظام مالي جديد. كونه من بين الحدود الجديدة للعملات المشفرة ، لا يزال نظام DeFi البيئي في مراحله الأولى، لكنه شهد بالفعل نموًا سريعًا.
وفي إطار التمويل التقليدي، عادة ما تحدد المؤسسة المركزية قواعد المؤسسات المالية مثل البنوك وشركات الوساطة، والتي يعتمد عليها المستهلكون للوصول إلى رأس المال والخدمات المالية مباشرة.
عندما يتعلق الأمر بالتمويل اللامركزي والخدمات المالية المرتبطة بالعملات المشفرة، فإن النظام البيئي الجديد يتحدى النظام المالي المركزي من خلال تمكين المستخدمين من الوصول إلى رأس المال والتطبيقات المالية وتنفيذ المعاملات دون وسيط.
تعتمد تقنية Blockchain على الثبات والشفافية والأمن والاستقلالية. لذلك، لا تعتمد منصات DeFi على أي وسطاء مثل التمويل المركزي، ولا تخضع للفساد أو الإفلاس أو أي نوع آخر من الشدائد. يتمكن الجانب اللامركزي من بروتوكولات DeFi من التخفيف من معظم هذه المخاطر.
يتم إنشاء تطبيقات ومنصات DeFi بشكل عام باستخدام العقود الذكية كأجزاء من التعليمات البرمجية التي تحدد القواعد التي تعمل بها بروتوكولات DeFi. وينتج عن ذلك تفاعل المستخدمين مع عقود DeFi الذكية والقيام بأشياء مماثلة أو استخدام خدمات مالية مماثلة قد يقومون بها بمساعدة المؤسسات المالية المركزية مثل تداول الأصول والإقراض والاقتراض.
تقدم خدمات التمويل اللامركزي والاقتصاد الرقمي الجديد ميزة كبيرة على النظام التقليدي، لكن مبادئ الاقتصاد والتمويل طويلة الأمد لم تتغير. في عالم يتطور باستمرار، يتم نقل المبادئ الأساسية إلى مسار لامركزي جديد
إذا كنت تتابع مجال العملات المشفرة والتمويل اللامركزي، فمن المحتمل أنك تعلم أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) كانت تدفع بسرد جديد: أصول العملات المشفرة هي أوراق مالية. إذا كان الأصل يندرج ضمن تعريف الضمان، فيجب على المصدر استيفاء متطلبات معينة والكشف عن المعلومات إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات.
تخوض مشاريع العملات المشفرة والتمويل اللامركزي (DeFi) العديد من المعارك القانونية لتحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة عبارة عن أوراق مالية أم لا، مع نتائج غير محددة. الآن، دعونا نشرح ما هو الأمن. ويمكن القيام بذلك ببساطة عن طريق تمييزها عن السلع.
تمثل السلعة سلعة أساسية يمكن استبدالها بسلع أخرى من نفس النوع مثل المادة الخام المستخدمة في إنتاج سلع أخرى. إنه منتج ملموس بالفعل. يمكن أن تكون السلع صلبة مثل النفط والغاز والمعادن الثمينة، أو ناعمة مثل السلع الزراعية. يتم تداول السلع في السوق بشكل مباشر أو باستخدام المشتقات.
يشير الضمان إلى أداة مالية ذات قيمة نقدية يمكن تداولها في السوق. وهو يقدم أداة مالية قابلة للاستبدال تصدرها الشركات والحكومات لزيادة رأس المال. عادةً ما يمثلون حقوق الملكية أو الديون أو مزيجًا من حقوق الملكية والديون.
تمثل السلع والأوراق المالية أصولًا يمكن تداولها. يُنصح المستثمرون في كثير من الأحيان بتنويع محفظتهم الاستثمارية من خلال التعرض للسلع الأساسية لأنها يمكن أن تكون أداة جيدة للمستثمرين الذين يرغبون في التحوط ضد التضخم.
ومع ذلك، تخضع الأوراق المالية لرقابة تنظيمية أكثر صرامة. ويجب على أولئك الذين يصدرون الأوراق المالية، مثل الأسهم أو السندات، تقديم معلومات مفصلة وشفافة للمستثمرين والسلطة المركزية، في حين يخضع مصدرو السلع الأساسية لمتطلبات أقل صرامة.
ما علاقة كل هذا بمساحة DeFi؟
عندما تقرأ التعريفات الأساسية للسلع والأوراق المالية، قد تقفز إلى استنتاج مفاده أن الفرق واضح، ومع ذلك فإن الجدل حول السلع مقابل الأوراق المالية يعود إلى عام 1946 عندما قررت المحكمة العليا في قضية Howey vs SEC أن العقد الذي يتضمن بيع الأراضي الزراعية والخدمات يمثل ضمانا.
ما علاقة كل هذا بمساحة DeFi؟
أدت هذه الفكرة إلى اختبار Howey الذي يُستخدم الآن لتحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة عبارة عن أوراق مالية. وفي عدد قليل من القضايا التي تم البت فيها بالفعل في المحكمة، اتفق القضاة مع هيئة الأوراق المالية والبورصة على أنه يمكن تصنيف بعض أنواع الأصول المشفرة على أنها أوراق مالية. لذلك، إذا تم تحديد الأصول المشفرة كأوراق مالية، فإنها تخضع لرقابة تنظيمية صارمة.
تعريف وتصنيف الأصول المشفرة
وفقًا للتفسير الذي قدمه صندوق النقد الدولي، تشير الأصول المشفرة إلى التمثيلات الرقمية للقيمة بناءً على تقنية دفتر الأستاذ الموزع والتشفير. نظرًا لتقنية blockchain واستخدام دفاتر الأستاذ الموزعة، ليست هناك حاجة لوجود وسيط مثل البنك المركزي.
يمكن تصنيف الأصول المشفرة بشكل أكبر؛ أولاً، لدينا أصول مشفرة شبيهة بالبيتكوين (BLCAs) مثل Bitcoin وEther وLitecoin وStellar وغيرها. على الرغم من أن مصطلح BLCA يستخدم بشكل عام للإشارة إلى جميع أصول العملة المشفرة، إلا أن هذه الأصول ذات غرض رئيسي هو أن تكون بمثابة وسيلة تبادل للمدفوعات من نظير إلى نظير.
في حين يتم طرح بعض BLCAs للتداول نتيجة للتعدين، يتم إصدار البعض الآخر عند إطلاق مشاريع التشفير. ومع ذلك، يمكن تعريف العديد من أصول التشفير الأخرى على أنها رموز رقمية يتم إصدارها بشكل عام من خلال عروض العملات الأولية (ICOs). تنتمي الرموز الرقمية إلى فئة تُعرف باسم أصول التشفير بخلاف BLCAs.
يمكن تعريف الرموز الرقمية على أنها وحدات تم إنشاؤها داخل شبكة موزعة تتتبع ملكية هذه الوحدات من خلال استخدام تقنية blockchain. يتم إصدارها من خلال عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) لجمع الأموال لتمويل المشاريع، والتي يتم وصفها عادةً في أوراقها البيضاء.
يُحدث التصنيف البديل فرقًا بين أصول التشفير التقليدية والعملات المستقرة. للحد من تقلبات الأصول المشفرة وسوق العملات المشفرة، يتم دعم العملات المستقرة بأصول حقيقية أو افتراضية كضمان.
كيفية تصنيف الرموز الرقمية
وتمشيا مع وظيفتها الاقتصادية الرئيسية، يمكن تقسيم الرموز الرقمية إلى أربع فئات.
أولاً، لدينا رموز الدفع. تهدف هذه إلى أن تصبح BLCAs وأن يتم استخدامها عالميًا دون الارتباط بمنصة معينة. عادةً ما تقع الأصول المشفرة التي تعمل في المقام الأول كوسيلة للتبادل خارج الإطار التنظيمي المعاصر، باستثناء الحالات التي يتم ذكرها على وجه التحديد.
ثانيًا، تم تصميم الرموز المميزة لتزويد حامليها بإمكانية الوصول إلى الخدمات في المستقبل. إنهم يلعبون دور القسائم الرقمية التي يمكن استبدالها بفوائد أو منتجات أو خدمات مستقبلية من خلال منصة المصدر. عادةً ما يتم استخدام رأس المال الناتج عن بيع الرموز المميزة لتمويل تطوير المشروع. في حين أن هذه يمكن أن تخضع للوائح المتعلقة بحماية المستهلك، والتداول عبر الإنترنت، وحماية البيانات، فإنها عادة ما تقع خارج نطاق اللوائح المالية.
الفئة الثالثة هي رموز الأصول؛ تمثل هذه مطالبات الديون أو حقوق الملكية على المصدر. تولد رموز الأصول فائدة لحاملها أو تعد بحصة في الأرباح المستقبلية للمشروع. وقد يتم تنظيمها لمنح حقوق تعادل حقوق الأدوات المالية التقليدية. وبهذا المعنى، فإنها يمكن أن تتداخل مع الأوراق المالية.
وأخيرًا، لدينا رموز هجينة. هذه الرموز الرقمية هي مزيج من الرموز المميزة للمنفعة والأصول أو الدفع.
يمكننا أيضًا إضافة رموز الحوكمة إلى هذا التصنيف. تُستخدم رموز الحوكمة غالبًا في مجال التمويل اللامركزي، وتمثل الأصول الرقمية التي تمنح حامل الرمز الحق في التصويت على مشكلات الحوكمة التي تواجه المنظمة اللامركزية المستقلة (DAO) التي ينتمون إليها.
من غير الواضح ما إذا كانت رموز الحوكمة يجب أن تندرج ضمن النطاق التنظيمي لأنها تشمل ميزات حقيقية لا تتماشى مع اختبار Howey. على سبيل المثال، يمكن إصدارها فقط لمكافأة الولاء، وعادةً لا يتم توزيعها مع توقع أنها سترتفع قيمتها.
الأصول التقليدية مقابل الأصول المشفرة
تمثل الأصول المشفرة والأصول المالية التقليدية، في الوقت نفسه، عالمين متباينين ولكن مترابطين في عالم التمويل. ورغم وجود اختلافات كبيرة بينهما، إلا أنهما يشتركان في أوجه تشابه معينة في مجالات الاستثمارات ومخازن القيمة.
قدم التمويل اللامركزي عنصرًا تخريبيًا جديدًا من خلال تمكين الخدمات المالية التي تجمع بين فوائد أنواع الأصول هذه مع الاستفادة من تقنية blockchain لإعادة إنشاء الخدمات المالية التقليدية بطريقة لا مركزية.
بصرف النظر عن القضاء على الوسطاء واستخدام العقود الذكية لأتمتة المعاملات المالية، مكّنت DeFi المستخدمين من كسب دخل أو عائد سلبي من خلال توفير السيولة أو المشاركة في مجموعة واسعة من بروتوكولات DeFi. بمعنى آخر، في مباراة DeFi وCeFi، تمكنت DeFi من الحصول على بعض النقاط الإضافية من خلال توفير تدفق جديد للإيرادات.
الاختلافات بين الأصول التقليدية والمشفرة
يشير التمييز الأكثر وضوحًا إلى الملكية والسيطرة. عادةً ما تتضمن الأصول المالية التقليدية، مثل السندات والأسهم، ملكية تمثيل مادي أو رقمي للأصل المعني، صادر عن السلطة المركزية ذات الصلة. ومن ناحية أخرى، فإن الأصول المشفرة لا مركزية ويتم تحديد الملكية من خلال مفاتيح التشفير.
هناك بعض ميزات السوق التي تختلف؛ بينما تعمل أسواق العملات الرقمية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وتتيح التداول المستمر للعملات المشفرة دون استخدام وسطاء، تتبع الأسواق المالية التقليدية عمومًا ساعات تداول محددة وتتطلب "وسطاء" حتى تتم المعاملات.
وأخيرا، تخضع الأسواق المالية التقليدية للأطر التنظيمية والرقابة لضمان استقرار السوق وحماية المستثمرين. التمويل المركزي له مزاياه وعيوبه؛ وفي حين أن هدفها هو حماية المستثمرين، إلا أنها تتضمن دورًا مهمًا للسلطة المركزية وهو أمر يهدف المشهد الرقمي الجديد إلى تغييره.
أوجه التشابه بين الأصول التقليدية والمشفرة
تشترك CeFi وDeFi في عدد من أوجه التشابه بالإضافة إلى الأصول المالية المشفرة والتقليدية. بدءًا من إمكانيات الاستثمار، توفر كلتا فئتي الأصول هذه مجموعة واسعة من فرص الاستثمار. الهدف الاستثماري المشترك المتمثل في تحقيق عوائد من خلال شراء الأصول مع توقع ارتفاع القيمة المستقبلية يوحد الأصول التقليدية والمشفرة.
وهناك سمة مشتركة أخرى تشير إلى مسألة عودة المخاطر. عادة ما ترتبط العوائد المرتفعة بمخاطر أعلى. هذه المقايضة شائعة في كل من الأصول المالية المشفرة والتقليدية. يحتاج المستثمرون المحتملون إلى التحقق من جميع الظروف الاقتصادية وظروف السوق قبل اتخاذ أي قرارات مالية.
وأخيرا، تعتبر معنويات السوق سمة تلعب دورا هاما في كل من فئتي الأصول هذه. تؤثر معنويات السوق على الأسعار نظرًا لأن تصورات المستثمرين الذاتية للقيمة والإمكانات المستقبلية تؤثر على قراراتهم المالية.
المصطلحات الأساسية المرتبطة بالأصول
سواء كنا نتحدث عن التمويل المركزي أو اللامركزي، هناك بعض المصطلحات الشائعة المستخدمة لوصف الأصول من حيث ظروف السوق المتطورة باستمرار. للتنقل في أنظمة DeFi بكفاءة أكبر، من المهم فهم المفاهيم الأساسية.
قيمة الأصول
وبشكل عام، تمثل قيمة الأصول قيمتها السوقية العادلة. يعتمد تقييم الأصول على طرق قياس ذاتية وموضوعية. وباستخدام نماذج القيمة المطلقة يتم تقييم الأصول على أساس خصائص ذلك الأصل مثل الدخل السكني والمقسم المخصوم وغيرها. من ناحية أخرى، يستخدم المستثمرون نسب التقييم النسبية لتحديد تقييم الأصول من خلال مقارنة أنواع مماثلة من الأصول.
عندما يتعلق الأمر بالأصول المشفرة، فإن قيمتها تعتمد بشكل أساسي على طبيعتها، والتمييز بين ما إذا كان الأصل المعني يمنح حامله الحق في الوصول إلى تدفقات الإيرادات المستقبلية أم لا. إذا أخذنا في الاعتبار ثلاثة أنواع من الأصول: رموز المرافق، ورموز الأمان، والعملات المشفرة، فإن أفضل طريقة للتقييم ستكون مختلفة لكل منها.
في حين أن نهج الدخل الخالص قد يكون طريقة جيدة من الناحية المفاهيمية لرموز الأوراق المالية، إلا أنه يمكن أيضًا أخذ نهج السوق في الاعتبار اعتمادًا على مرحلة التطور والسيولة. من ناحية أخرى، يمكن إجراء تقييم الرموز المميزة للمنفعة باستخدام تكلفة الفرصة البديلة لطريقة المنفعة من خلال تحديد القوة الشرائية للرمز المميز من حيث السلع والخدمات.
يمكن تقييم الأصول المشفرة التي يمكن تعدينها، مثل البيتكوين، من خلال حساب تكلفة توليد الأصل من خلال التعدين. ومع ذلك، فإن الطريقة المناسبة تعتمد على الظروف والحقائق المحددة لكل حالة.
تقدير الأصول
سواء كنا نتحدث عن الأصول التقليدية أو المشفرة، فإن ارتفاع القيمة يعني نفس الشيء - زيادة في قيمة أصل معين بمرور الوقت. وقد تحدث هذه الزيادة لأسباب مختلفة مثل توسع الطلب أو ضعف العرض، إلى جانب تغير ظروف السوق أو أسعار الفائدة.
انخفاض قيمة الأصول
يشير الاستهلاك إلى طريقة محاسبية تمثل مقدار استخدام قيمة الأصل. يتم استخدامه بشكل أساسي للأصول الملموسة لأنه يمكّن الشركات من تحقيق إيرادات من الأصول التي تمتلكها عن طريق سداد ثمنها خلال فترة محددة.
وبما أننا نناقش الاستثمار والأدوات المالية، فمن المهم الإشارة إلى أنه لا يمكن استهلاكها، بالإضافة إلى الأصول غير الملموسة البحتة.
الأصول التي يمكن استهلاكها هي، على سبيل المثال، المباني وتحسينات العقارات المستأجرة والآلات والمعدات والمركبات. ربما تتساءل عن علاقة كل هذا الحديث بمساحة العملات المشفرة.
ومن المثير للاهتمام أن دراسة أجريت عام 2023 لأسعار الأراضي في Metaverse خلصت إلى أن أسعار العقارات في Metaverse قد انخفضت بنسبة تصل إلى 90% منذ عام 2022. وقد أجرت الدراسة المعنية مقارنة لأسعار الأراضي على منصات Metaverse الشهيرة.
ما هي المشتقات؟
يصف هذا المصطلح نوعًا من الاتفاقية المالية التي يتم تحديد قيمتها على أساس الأصل الأساسي أو المعيار أو مجموعة الأصول. عندما يتعلق الأمر بالخدمات المالية التقليدية، يتم إبرام مشتقات بين طرفين أو أكثر يمكنهم التداول في البورصة أو خارج البورصة (OTC).
تنبع أسعار المشتقات من التقلبات في الأصول الأساسية. تُستخدم هذه العقود عادةً للوصول إلى أسواق معينة، أو للتخفيف من المخاطر عن طريق التحوط، أو للمضاربة. تشمل المشتقات التقليدية العقود الآجلة والعقود الآجلة والمقايضات والخيارات.
يشير عقد مشتقات العملات المشفرة إلى أداة مالية قابلة للتداول تستمد قيمتها من أصول العملة المشفرة الأساسية. كما ترون، تعكس مشتقات العملات الرقمية الأنواع التقليدية من المشتقات.
بكلمات بسيطة، تبرم الأطراف عقدًا يحدد شروط تداول الأصل الأساسي. تتيح مشتقات العملات المشفرة للمتداولين التعرف على حركة السعر وتنفيذ استراتيجيات تداول متقدمة باستخدام الرافعة المالية ، إلى جانب إمكانية التحوط في المحافظ.