ما هو الاقتراض والإقراض الآلي DEFI؟

يوفر الاقتراض والإقراض الآلي لـ DEFI لمستخدمي العملات المشفرة الخدمتين المصرفيتين الأساسيتين، أو كسب الفائدة على ودائع العملات المشفرة أو دفع الفائدة لاقتراض العملات المشفرة بفائدة، ولكن بشكل حاسم مع إزالة البنك من المعادلة.

DEFI - التمويل اللامركزي - يعمل على مستوى نظير إلى نظير بحت. يحتفظ المستخدمون بأصولهم في محافظ العملات المشفرة مثل MetaMask ويتفاعلون مباشرة مع بروتوكولات الاقتراض والإقراض التي تعمل من خلال العقود الذكية. لا يوجد وسيط ولا سلطة مركزية ويحتفظ المستخدم بالوصاية على أمواله.

تقوم العقود الذكية ببساطة بتنفيذ إجراءات محددة عند استيفاء المعايير. على سبيل المثال، عندما يقوم هذا المستخدم بإيداع الأموال، يدفع هذا المبلغ من الفائدة يوميًا حتى يتم سحب الأموال.

يأتي العنصر "اللامركزي" في DEFI من حقيقة أن العقود الذكية تتم استضافتها على سلاسل الكتل، مثل Ethereum، والتي تعمل عبر شبكة موزعة من العقد الداعمة مع عدم وجود أحد في السيطرة النهائية.

تعني اللامركزية أن بروتوكولات DEFI لا يمكنها تقييد الوصول إلى الأموال بشكل تعسفي كما يمكن أن يحدث مع البنوك التقليدية، ولكنها لا تخلو من المخاطر والعيوب الموضحة أدناه.

DEFI الاقتراض والإقراض بالأرقام

في ذروتها في ديسمبر 2021، كان هناك أكثر من 250 مليار دولار من القيمة الإجمالية مقفلة في تطبيقات DEFI المختلفة، وهو نمو هائل بالنظر إلى أنه لم يكن موجودًا بالفعل كمفهوم حتى عام 2018.

شهدت ظروف السوق الهابطة لعام 2022 انخفاضًا في رقم TVL بأكثر من 50٪ إلى حوالي 75 مليار دولار مع أكبر بروتوكولين للإقراض اعتبارًا من 15 يونيو 2022 - AAVE و Compound - يمثلان ما يقرب من 7.6 مليار دولار أو 10٪. ومن المؤكد أن هذا الانخفاض سيستمر مع تزايد عزوف المستثمرين عن المخاطرة.

قد تبدو أرقام ذروة TVL مثيرة للإعجاب، ولكن عند مقارنتها بالقطاع المصرفي العالمي، الذي تقدر قيمته بحوالي 5 تريليون دولار، يمكنك الحصول على فكرة عن الإمكانات المستقبلية لـ DEFI بشكل عام، ووظائف الاقتراض والإقراض الأساسية.

كيف يعمل DEFI؟

لفهم كيفية عمل الاقتراض والإقراض من DEFI، من المفيد تلخيص كيفية عمل التمويل اللامركزي. هناك خمس طبقات متميزة:

طبقة التسوية

هذا هو المكان الذي يتم فيه تسجيل أي معاملات وتغييرات في الرصيد. في التمويل التقليدي، سيكون هذا بنكًا، ولكن في DEFI يتم استبدال دور السلطة المركزية ببلوكشين، مثل Ethereum.

من أجل تسوية المعاملات على blockchain، يجب على المستخدمين دفع رسوم مقابل إضافة معاملاتهم إلى كتل جديدة من البيانات. ستختلف الرسوم اعتمادًا على كيفية عمل السلاسل الفردية والطلب في ذلك الوقت على مساحة الكتلة المحدودة.

غالبًا ما يتم وصف طبقة التسوية بأنها الطبقة 1 أو L1. يوفر الأمان لجميع الطبقات أعلاه.

طبقة الأصول
من أجل إجراء المعاملات المالية، يجب أن تدعم طبقة التسوية الأصول الرقمية. يحتوي كل blockchain على أصل أصلي، على سبيل المثال، الرمز الأصلي لـ Ethereum هو ETH، ولكن من أجل إنشاء نظام بيئي أوسع قابل للتشغيل البيني، يدعم Ethereum معيار أصول محدد يُعرف باسم ERC-20 مما يسمح بإنشاء أصول تعمل بطريقة مماثلة.

طبقة البروتوكول
تقوم سلاسل الكتل مثل Ethereum بتأجير القدرة الحاسوبية للبروتوكولات التي توفر المنطق لخدمات DEFI. يمكنك التفكير في البروتوكولات مثل الواجهة الخلفية من حيث الحوسبة، المحرك الذي لا يراه المستخدم.

البروتوكولات عبارة عن مجموعات من العقود الذكية المكتوبة لتنفيذ المنطق المحدد لاقتراض الأموال أو إقراض الأموال. تحتوي بعض البروتوكولات أيضًا على رموزها المميزة المستخدمة لإدارة الحوكمة، مما يمنح حامليها حق التصويت على كيفية تشغيل البروتوكول.

يتم تحديد وظيفة الرموز المميزة مرة أخرى بواسطة العقد الذكي وتتم إدارة الحوكمة من خلال DAO - منظمة مستقلة لا مركزية - التي تتعامل مع المقترحات والتصويت.

غالبًا ما توصف طبقة التسوية بأنها الطبقة 2 أو L2.

طبقة التطبيق
حيث أن طبقة البروتوكول هي الواجهة الخلفية، فإن طبقة التطبيق هي الواجهة الأمامية. هذا هو dApp - التطبيق الرقمي - الذي يراه المستخدم عبر الإنترنت. سيوفر التطبيق اللامركزي واجهة (موقع ويب) للمستخدمين لتوصيل محافظهم من أجل تنفيذ المعاملات.

طبقة المستخدم/المحفظة

نظرًا لأن DEFI ليس لديه نقطة تحكم مركزية، فلا يقوم المستخدمون بإنشاء حسابات أو مشاركة معلومات شخصية كما هو الحال في الترتيبات المصرفية التقليدية. وبدلاً من ذلك، يقوم المستخدم ببساطة بربط محفظته المشفرة بالتطبيق اللامركزي والموافقة على إجراءات معينة، مثل إيداع الأموال بموجب شروط متفق عليها، ودفع طبقة التسوية لتأكيد كل معاملة.

كيف يعمل إقراض DEFI

في سياق الهيكل الطبقي لـ DEFI، سيتألف بروتوكول الاقتراض والإقراض من عدد من العقود الذكية (طبقة البروتوكول) التي تم تبسيط وظيفتها في تطبيق dApp/موقع ويب (طبقة التطبيق).

سيتم دعم البروتوكول من خلال واحدة أو أكثر من شبكات blockchain (طبقات التسوية) التي تفرض رسومًا لتأكيد معاملات DEFI في كتل البيانات الجديدة.

سيوفر التطبيق اللامركزي/موقع الويب واجهة مستخدم لطبقة البروتوكول، مع إدراج أسعار APY التي يمكن الحصول عليها عن طريق إيداع (يُطلق عليه غالبًا توريد) عملات مشفرة مختلفة في Vaults.

إذا أراد المستخدم البدء في كسب الفائدة، فيجب عليه ببساطة التأكد من أن لديه الأموال المتاحة على blockchain ذات الصلة ثم ربط محفظة التشفير الخاصة به بالتطبيق اللامركزي للموافقة على الأذونات والرسوم اللازمة. سيرشد التخطيط المستخدمين خلال الإجراءات اللازمة.

بمجرد الالتزام بالأموال، سيبدأون في كسب الفائدة على تلك العملة المشفرة التي يمكن المطالبة بها في أي وقت. في المقابل، سيحصل المودع على رمز مميز يعمل بمثابة إيصال للإيداع الذي قام به والذي يمكن استرداده بالكامل بما يتناسب مع الأصل الأساسي مع نموه مع الفائدة.

يؤدي إيداع الأموال في بروتوكول إقراض DEFI أيضًا إلى كسب مكافآت المستخدم في رمز الحوكمة بما يتناسب مع حجم/طول الودائع.

يمكن ربط رمز الحوكمة نفسه بالبروتوكول للحصول على مكافأة مقابل توفير دعم ضد الخسائر المحتملة الناجمة عن الاختراقات أو أحداث البجعة السوداء.

ما لم تكن هناك شروط قفل محددة، يمكن للمستخدم سحب الأموال في أي وقت فقط عن طريق دفع رسوم الشبكة اللازمة إلى blockchain الذي يوفر وظيفة التسوية.

كيف يعمل الاقتراض DEFI

في التمويل التقليدي، هناك عمومًا طريقتان لاقتراض الأموال - القروض المضمونة وغير المضمونة. يتطلب القرض المضمون تقديم أصل كضمان سيتم بيعه إذا تخلف المقترض عن سداد القرض. الملكية هي شكل شائع من الضمانات للقروض المضمونة.

لا تتضمن القروض غير المضمونة أي ضمانات ولكنها تتطلب من المقترض إثبات جدارته الائتمانية من خلال تقديم معلومات حول ظروفه المالية.

نظرًا لأن DEFI لا يتطلب أي معلومات شخصية ويحدث على مستوى نظير إلى نظير مع عدم وجود سلطات خارجية معنية، فإن الاقتراض غير المضمون أمر معقد للغاية ويتجاوز المستخدم العادي (سنناقشه أدناه). يتم تأمين الشكل السائد للاقتراض من بروتوكول DEFI عبر ضمانات في شكل عملة مشفرة أخرى.

سيختلف مستوى الضمانات المطلوبة اعتمادًا على ظروف السوق والعملات المشفرة المحددة المعنية، ولكن نسبة القرض إلى القيمة ستكون بشكل عام حوالي 60-65% ويتم حسابها بالعملة الورقية. وهذا يعني أنه يجب على المستخدمين الإفراط في ضمان القروض بشكل عام، حيث يقترضون ما يصل إلى 60-65٪ من قيمة الضمانات المقدمة.

نظرًا لتقلبات العملة المشفرة، يمكن أن تتغير قيمة الضمان، بحيث يتغير رقم LTV أيضًا. إذا انخفض السعر إلى ما دون المستوى المحدد مسبقًا، فسيحصل المستخدم على ما يعرف باسم طلب الهامش، وهو طلب لإضافة المزيد من الضمانات.

إذا لم تتم إضافة المزيد من الضمانات ولم يتم استرداد نسبة القرض إلى القيمة (LTV)، فإن المستخدم يخاطر بتصفية قرضه تلقائيًا مع الضمانات المباعة لتغطية القرض. سيتم أيضًا تحصيل رسوم/غرامة التصفية من الضمانات والتي ستختلف وفقًا للمنصة.

للحصول على قرض DEFI، يقوم المستخدم بربط محفظته المشفرة بالتطبيق اللامركزي، واختيار الأصل المطلوب للاقتراض، والموافقة على APY للاقتراض والضمانات المطلوبة، ثم دفع رسوم المعاملة والاتصال المطلوبة.

سوف تكتسب الضمانة في حد ذاتها فائدة (كما هو مذكور أعلاه) والتي سيتم خصمها من الفائدة المدفوعة على مبلغ القرض.

اقتراض DEFI غير المضمون

كما ذكر أعلاه، فإن الإقراض المضمون أو المضمون هو الشكل الرئيسي للاقتراض داخل DEFI بسبب صعوبة تقديم قروض غير مضمونة في نظام لامركزي. تعمل اللامركزية على إزالة طبقات الوسطاء الموثوقين - مثل وكالات الائتمان - التي تتطلب منك توفير كميات كبيرة من المعلومات الشخصية لإثبات ملاءمتك للحصول على قرض غير مضمون.

تفويض الائتمان

أحد الحلول لإقراض DEFI غير المضمون هو تفويض الائتمان؛ حيث يمكن للمستخدم الذي لديه ضمانات تفويضها إلى شخص ليس لديه أي ضمانات.

يعد Aave أحد الأمثلة على بروتوكول DEFI الذي يوفر تفويضًا ائتمانيًا باستخدام القانون المفتوح، وهو نظام لإنشاء اتفاقيات قانونية تعمل على إيثريوم، لصياغة الاتفاقيات اللازمة.

نظرًا لتعقيد تفويض الائتمان، فهو لا يستهدف مستخدمي التجزئة، وهو ما ينطبق أيضًا على الشكل الآخر الأكثر استخدامًا للاقتراض غير المضمون من DEFI - القروض السريعة

قروض فلاش

القرض السريع هو وسيلة لاقتراض أموال العملة المشفرة من مجمع الإقراض دون الحاجة إلى ضمانات، بشرط إرجاع السيولة في غضون تأكيد كتلة واحدة لطبقة التسوية.

يمكن للقروض السريعة تمويل سلاسل معقدة من الصفقات الفورية والمبرمجة، التي تتطلع إلى استغلال المراجحة داخل نظام DEFI البيئي - عدم كفاءة السوق عبر الرموز المميزة ومجموعات الإقراض.

إذا لم يتم إرجاع الأموال ضمن كتلة واحدة، فسيتم عكس جميع الإجراءات المرتبطة كما لو أنها لم تحدث أبدًا. إذا تم إرجاع الأموال في غضون كتلة واحدة، فلن يخسر مجمع الإقراض الذي تم اقتراض الأموال منه - لأنه تم إرجاع الأموال وتحمل رسومًا قدرها 0.09٪. يحق لكل من حصل على القرض السريع الاحتفاظ بأي قيمة كان قادرًا على توليدها، بعد خصم تكاليف المعاملات المرتبطة بكل خطوة في السلسلة ورسوم القرض السريع.

نظرًا لتعقيدها، تتم كتابة معظم القروض السريعة كعقود ذكية من قبل المطورين الذين لديهم فهم عميق لكيفية عمل بروتوكولات DEFI.

قد يبدو هذا مثل فنون مالية مظلمة، ولكنه في الحقيقة مجرد تطبيق للتقنيات الحالية التي تولد قيمة داخل TradFi (الخدمات المصرفية الاستثمارية وصناديق التحوط)، على عالم DEFI (التمويل اللامركزي) الجديد. ومع ذلك، نظرًا للطبيعة اللامركزية لـ DEFI حيث القانون هو القانون، أصبحت القروض السريعة مجالًا كبيرًا للضعف.

ما هو الهدف من الاقتراض المضمون من DEFI؟

في التمويل التقليدي، تستخدم القروض المضمونة عمومًا أصولًا غير سائلة (مثل المنزل) - وهو شيء ليس من السهل بيعه بسرعة - لاقتراض أصل سائل، مثل المال. في النسخة المشفرة من القرض المضمون، يتم استخدام أصل سائل واحد لاقتراض أصل سائل مختلف، فما الفائدة إذن؟

هناك الكثير من السيناريوهات التي يكون من المنطقي فيها استخدام العملة المشفرة A كضمان لاقتراض العملة المشفرة B:

أمثلة على موفري الإقراض DEFI

AAVE و Compound هما من أكبر مقدمي خدمات الاقتراض والإقراض من DEFI.

تقدم AAVE الاقتراض والإقراض عبر عدد من سلاسل الكتل المختلفة بما في ذلك Ethereum وAvalanche وPolygon. تفتخر AAVE بأكبر مبلغ من TVL لأي مزود إقراض وفقًا لـ Defillama مع ما يقرب من 4.9 مليار دولار من الأصول المودعة و2 مليار دولار من القروض في وقت كتابة هذا التقرير.

تمتلك AAVE رمزًا مميزًا للحوكمة خاصًا بها، يحمل نفس الاسم، ويتم دفعه كمكافأة إضافية لمستخدمي البروتوكول، والذي وصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 667 دولارًا في مايو 2021 ولكنه انخفض بأكثر من 90٪ منذ ذلك الحين.

Compound هو بروتوكول إقراض خاص بـ Ethereum مُدرج في المرتبة الثانية من حيث TVL خلف AAVE بحوالي 2.7 مليار دولار من الودائع و1 مليار دولار من القروض.

لدى Compound رمز حوكمة خاص به، COMP، يتم دفعه كمكافأة إضافية لمستخدمي البروتوكول، والذي وصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 911 دولارًا في مايو 2021 ولكن كما هو الحال مع رمز AAVE، انخفض بنسبة 90٪ مع دخول أسواق العملات المشفرة بشكل عام إلى سوق هابطة.

يتم توزيع 1.139 COMP على المستخدمين بشكل يومي بما يتناسب مع نشاطهم. سيستمر هذا حتى يتم الوصول إلى الحد الأقصى لإمدادات COMP أو أن يكون هناك تصويت على الحكم لتغيير ذلك.

إيجابيات وسلبيات الاقتراض والإقراض من DEFI

مزايا

قطع الوسطاء

أحد أكبر الانتقادات للتمويل التقليدي هو عدد الوسطاء الذين يزيدون من تكلفة الاقتراض أو الإقراض. من خلال العمل في نموذج نظير إلى نظير، يمكن مشاركة المزيد من القيمة مع المستخدم وDAO الذي يقف خلفه. تعني إزالة الثقة أيضًا أن بياناتك الشخصية ليست في خطر.

فتح القيمة

تتيح بروتوكولات الإقراض والاقتراض للمستخدمين إمكانية فتح قيمة العملات المشفرة دون الحاجة إلى البيع أو التداول. تمثل الفائدة القيمة السوقية للاحتفاظ بالأصل الذي يمكن أن يوفر دخلاً سلبيًا أو وسيلة للاستفادة من الأصول دون الحاجة إلى بيعها.

نظرًا لقابلية تكوين DEFI، فإن خدمات الاقتراض والإقراض تمثل لبنة واحدة في نظام بيئي متنامٍ من الفرص ذات الصلة لفتح القيمة.

أتمتة

على الرغم من وجود قدر كبير من التعقيد في بروتوكولات DEFI التي توفر خدمات الإقراض والاقتراض، إلا أن المستخدم يحتاج فقط إلى التفاعل مع واجهة بسيطة. تجعل الأتمتة عملية كسب الفائدة أو اقتراض الأموال بسيطة نسبيًا.

الاحتفاظ بالحضانة

تتم أتمتة خدمات الاقتراض والإقراض من DEFI وفقًا للقواعد الواردة في العقود الذكية والتي لا يمكن تغييرها لتقييد الوصول إلى الأموال بشكل تعسفي كما يمكن أن يحدث مع البنوك التقليدية. عند التفاعل مع خدمة إقراض DEFI، فإنك تظل متحكمًا في أموالك.

الشفافية

DEFI مفتوح المصدر مما يعني أنه يمكن أن تكون هناك مسؤولية أكبر حول كيفية تحقيق البروتوكول للعائد على إيداعاتك/ضماناتك.

سلبيات

أخطار أمنية

الجانب الآخر من اللامركزية هو أنه لا يوجد أحد يمسك بك إذا سقطت، ومع DEFI هناك الكثير من المخاطر المحتملة. يمكن اختراق البروتوكولات نفسها أو فشلها ببساطة، وأصبح Compound ضحية لخطأه الذي أدى إلى تضخيم المكافآت التي دفعها للمستخدمين في سبتمبر 2021 بشكل كبير.

يصل معظم المستخدمين إلى خدمات الإقراض والاقتراض مباشرة من خلال Hot Wallets مثل Meta Mask والتي تكون متصلة بالإنترنت بشكل افتراضي وبالتالي تتعرض لخطر كبير من المتسللين. ما لم يتم اتخاذ احتياطات الأمان الشخصية اللازمة، هناك خطر حقيقي يتمثل في فقدان الأموال المخزنة/الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) أو الاتصال عن غير قصد بتطبيق dApp مزيف أو مخترق والذي يمكنه بعد ذلك الحصول على موافقة لنقل الأموال إلى أي مكان يريده المحتالون.

تصفية

لا تزال العملات المشفرة متقلبة للغاية، لذلك هناك دائمًا خطر تصفية القروض المضمونة من خلال انهيار مفاجئ في السوق والذي يمكن أن يحدث بسرعة كبيرة بحيث لا يكون لدى المقترضين وقت للرد.

مخاطر غير مؤهلة

يمكن أن تؤدي البساطة التي يمكن بها ترتيب قرض التشفير المضمون إلى مخاطر مفرطة، خاصة خلال فترات معنويات السوق الإيجابية. قد يشعر المستخدمون أن بإمكانهم الاقتراض بضمان أموالهم لمنحهم تعرضًا أكبر للسوق، وهو ما يعني مضاعفة المبلغ في جوهره. وبالتالي فإن توفر قروض DEFI دون أي عوائق يمكن أن يؤدي إلى مخاطر غير مؤهلة.

التلاعب بالقرض السريع

أصبحت القروض السريعة بمثابة أسلحة الدمار الشامل لـ DEFI التي يتم استخدامها لاستغلال منطق البروتوكول ومعالجته من أجل استخراج أي قيمة ممكنة. يجادل البعض بأن الكود يقوم فقط بما هو مكتوب للقيام به، بينما يرى آخرون أن هجمات Flash Loan هي مجرد شكل آخر من أشكال القرصنة. وفي كلتا الحالتين، يخاطر مستخدمو DEFI بخسائر فادحة.

182 مليون دولار – حجم الخسارة الناجمة عن هجوم القروض السريعة لشركة Bean Stal في أبريل 2022، والتي تم تحقيقها من خلال ضعف قواعد الحوكمة.

سحب البساط

اجتذب النمو السريع في قطاع DEFI الجهات الفاعلة السيئة التي تبني تطبيقات DEFI لغرض وحيد هو جذب المستخدمين ليختفوا بالأموال بين عشية وضحاها - ما يُعرف باسم Rug Pull.

يعد سحب البساط أمرًا شائعًا في DEFI بسبب الافتقار إلى المساءلة والتنظيم، إلى جانب استعداد المستخدمين لتحمل مخاطر كبيرة بحثًا عن العائد.

الأشياء التي يجب مراعاتها عند الإقراض والاقتراض من DEFI

لقد فتحت DEFI عالمًا جديدًا تمامًا من الخدمات المالية التي يسهل الوصول إليها وأكثر شفافية وتمنح المستخدم تحكمًا أكبر. ولكن في مقابل هذه الفوائد، عليك أن تزن مخاطر التعامل في مساحة غير منظمة تمامًا باستخدام تكنولوجيا غير ناضجة ونماذج أعمال لم يتم اختبارها بشكل كامل.

لذا، قبل استخدام خدمات الإقراض أو الاقتراض من DEFI، إليك بعض الأشياء التي يجب مراعاتها:

تأثير تقلبات السوق

يتم تداول العملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والأسعار متقلبة بشكل ملحوظ. من خلال حجز أموالك كضمان للحصول على قرض، تصبح تحت رحمة الأسواق التي يمكنها دفع ضماناتك بسرعة إلى ما دون نسبة القرض إلى القيمة المطلوبة وتصفيتها.

عمليات تدقيق العقود الذكية

عند استخدام DEFI، فإنك لا تتعامل مع أشخاص أو تعتمد على سمعة مؤسسة ما، بل أنت ببساطة تتفاعل مع كود الكمبيوتر. سيتم تنفيذ هذا الرمز مهما كانت الشروط المبرمجة فيه.

لتقليل مخاطر عيوب العقود الذكية، ستقوم بروتوكولات DEFI ذات السمعة الطيبة بمراجعتها بشكل مستقل. لا يضمن التدقيق في حد ذاته عدم استغلال العقد الذكي، ولكنه يخفف من بعض المخاطر.

هل الخطر مبرر؟

يعد استخدام خدمات الاقتراض والإقراض من DEFI بمثابة مقايضة بين المخاطر والمكافأة. تأكد من أنك تفهم تمامًا المخاطر وأين تبدو المكافآت جيدة جدًا لدرجة يصعب تصديقها، فهي على الأرجح كذلك.