ما هي العملة المستقرة؟
ما ستتعلمه
إحدى الحجج الرئيسية التي أثارها المشككون في العملات المشفرة هي أنها متقلبة للغاية بحيث لا يمكنها تحقيق ما تعلمناه وهو الوظيفة الأساسية للمال. العمل كوسيلة للتبادل لشراء وبيع الأشياء، ووحدة حسابية - معيارًا للتسعير. هذا هو بالضبط المكان الذي تأتي فيه العملات المستقرة.
تجمع العملات المستقرة بين أفضل ما في العالمين. استقرار العملات الورقية مع الطبيعة غير المحدودة للعملات المشفرة من نظير إلى نظير والشفافية الكاملة بشأن المعروض منها.
يضع هذا المزيج العملات المستقرة في موقع فريد لإنشاء جسر بين العملات المشفرة والاقتصاد التقليدي.
من خلال استعارة عناصر تصميم Stablecoin، تخطط العديد من البلدان، من خلال بنوكها المركزية، لإنشاء نسخ رقمية من عملاتها تسمى العملات الرقمية للبنك المركزي.
لا تعتبر العملات الرقمية للبنوك المركزية علاجًا سحريًا لأمراض العملات الورقية، لأنها سترث نقطة الضعف الرئيسية في إصداراتها التناظرية - غياب أي سقف للعرض.
ما هي العملة المستقرة؟
العملات المستقرة هي نوع من العملات المشفرة التي تحاول حل مشكلة التقلب المتأصلة في عملة البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى. المفتاح يكمن في أسمائهم: الاستقرار هو سمة أساسية لأي عملة نرغب في استخدامها على أساس يومي.
يفعلون ذلك من خلال تتبع قيمة عملة ورقية معينة بنسبة 1:1، ويمكن أن تكون مقومة بأي عملة وطنية. وهذا يعني أن العملة المستقرة تكون مستقرة بقدر العملة الأساسية التي تمثلها والآلية المستخدمة للحفاظ على العلاقة.
إلى حد بعيد، فإن الفئة الأكثر شيوعًا للعملة المستقرة هي الدولار الأمريكي. أول وأكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية اليوم هي تيثر (USDT)، التي تم إطلاقها في عام 2014.
منذ ذلك الحين، حذت حذوها عدد لا يحصى من العملات المستقرة الأخرى، بما في ذلك العملات المستقرة القائمة على اليورو والجنيه البريطاني والدولار الأسترالي، وحتى العملات الأكثر تقلبًا مثل الريال البرازيلي.
لماذا تعتبر العملات المستقرة مفيدة؟
عملة البيتكوين متقلبة. من المعروف أنها تتغير بنسبة تصل إلى 80% في يوم واحد، وهو نفس الشيء مع العملات المشفرة الأخرى. دعنا نستخدم مثالاً لفهم المشكلة التي قد تنشأ إذا كانت عمليات الشراء اليومية التي تجريها عادةً باليورو يتم تسعيرها أيضًا بالبيتكوين.
إذا قمت بالتبديل إلى شراء قهوتك بقيمة 3 يورو بعملة البيتكوين كل صباح، فإن سعرها سيتغير باستمرار. في يوم من الأيام أرخص، وفي يوم ما أغلى بكثير - بالنسبة لليورو.
قد تكون الحركة طويلة المدى صاعدةً - مما يجعل قهوتك أرخص نسبيًا بمرور الوقت - لكن هذا لا يساعد المستهلكين أو الشركات التي تحتاج إلى وضع ميزانية على أساس يومي، وهو ما يعد الاستقرار ضروريًا له.
ويصبح الوضع أكثر صعوبة بالنسبة لعمليات الشراء النادرة أو لمرة واحدة للسلع ذات القيمة العالية. تخيل شراء منزل بقيمة 500000 يورو - مع تغير التكلفة النسبية بالبيتكوين باستمرار، سوف تظل ملتصقًا بمخططات الأسعار في محاولة يائسة لتحديد توقيت المعاملة بشكل مناسب.
والنتيجة الصافية لهذا عدم اليقين ستكون انخفاض النشاط الاقتصادي. يعود الأمر إلى علم النفس البشري - فالناس أقل استعدادًا لإنفاق أحد الأصول إذا كانوا يتوقعون زيادة قيمته، في حين أنهم سوف ينفقون بسرعة عملة تنخفض قيمتها بسرعة.
فالاقتصادات تزدهر على اليقين وتكافح في ظروف متقلبة، مثل العملة غير المستقرة. في الواقع، أحد الأهداف الرئيسية للبنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي هو الحفاظ على استقرار الأسعار.
تخيل أنك مالك المقهى الذي يتلقى مدفوعات BTC. ماذا يحدث إذا انهار السعر قبل أن تدفع لموظفيك؟ ولا تزال أجورهم مقومة باليورو. هل ستغتنم هذه الفرصة؟
لهذا السبب لن يرغب معظم الناس في إنفاق عملة البيتكوين، ولن يأخذ معظم التجار عملة البيتكوين كوسيلة للدفع اليوم. العملات الورقية هي أكثر قابلية للتنبؤ بها.
على الجانب الآخر، تواجه العملات الورقية مشاكل خاصة بها، كما رأينا في مقالات سابقة.
وهنا يأتي دور العملات المستقرة. من خلال الجمع بين استقرار العملات الورقية والطبيعة العالمية اللامركزية للعملات المشفرة، يمكن أن تكون العملات المستقرة مفيدة للغاية لتكامل وتوسيع نطاق الاقتصاد العالمي.
كيف تعمل العملات المستقرة؟
تحت الغطاء، تعد العملات المستقرة عبارة عن إدخالات في دفاتر الأستاذ الرقمية العالمية المشتركة التي يمكن التعامل عليها على شبكات عالمية لا مركزية من نظير إلى نظير - تمامًا مثل أي عملة مشفرة أخرى.
معظم العملات المستقرة لا تدير شبكاتها الخاصة. وبدلاً من ذلك، فإنها تعمل على رأس سلاسل الكتل القائمة، مثل Ethereum أو Binance Chain. يتيح ذلك إطلاق Stablecoins دون تعقيد بدء شبكة من الصفر. على سبيل المثال، لا يختلف تداول Stablecoin القائم على Ethereum عن تداول Ether نفسه
لكن الخاصية الرئيسية للعملة المستقرة هي الاستقرار بالطبع. تستخدم العملات المستقرة المختلفة أساليب مختلفة لتحقيق الاستقرار، وتنقسم إلى الفئات العريضة التالية:
كل نهج له إيجابياته وسلبياته. دعونا نلقي نظرة سريعة على كل نهج وكيفية عمله.
العملات المستقرة القائمة على ضمانات فيات
هذه هي الطريقة الأكثر بديهية ومباشرة لتحقيق الاستقرار. كان هذا هو النموذج الأول الذي تم استخدامه، وهو الأكثر انتشارًا اليوم إلى حد كبير.
يتم إصدار العملات المستقرة القائمة على الضمانات الورقية من قبل الشركات عبر السلسلة مقابل الودائع المصرفية المقابلة بالعملة الورقية (الضمانات) - والتي يمكن استردادها عادة على أساس 1:1 في الشركة المصدرة.
وهذا يعني أن كل وحدة من هذا النوع من العملات المستقرة هي مجرد تمثيل لوحدة موجودة من العملة الورقية في الحساب البنكي لمصدرها.
على سبيل المثال، لكل وحدة من Tether (العملة) متداولة، هناك دولار أمريكي مقابل في حساب Tether (الشركة).
يتم تحديد العرض من خلال مبلغ الضمانات التي تحتفظ بها الشركة. ويتطلب إصدار وحدات جديدة إيداع أموال جديدة من قبل الشركة، أو من قبل العميل. على العكس من ذلك، فإن استبدال العملات المستقرة بالعملات الورقية يؤدي إلى انخفاض العرض.
تجدر الإشارة إلى أن هذا النوع من العلاقات يمكن أن يمتد إلى ضمانات أخرى غير المال - السلع (مثل الذهب أو الفضة) وحتى المنتجات المالية الأكثر تعقيدًا يمكن (وقد بدأت) "تحويلها إلى رموز" بهذه الطريقة - أي الاحتفاظ بها كضمان وتم إصدارها كرمز مميز على blockchain.
وتشمل الأمثلة العملية لهذا النهج تيثر، وجيميني، وباكسوس، وترو يو إس دي (المرتبط بالدولار الأمريكي)، وديجيكس (المدعومة بالذهب)، وجلوب كوين (استنادًا إلى سلة من العملات).
| الايجابيات | سلبيات |
| الموثوقية: الرموز المميزة مدعومة بأصول فعلية تم اختبارها عبر الزمن | مطلوب ثقة عالية على الشركة المصدرة لاحترام الاسترداد |
| سيولة عالية : يمكن استرداد معظمها مباشرة | قضايا الشفافية المحيطة بالودائع الموجودة |
| قابلية التوسع: من السهل تكرار النموذج بجهد قليل | قد تتغير اللوائح المالية، مما يؤدي إلى تجميد الأموال |
العملات المستقرة القائمة على الضمانات المشفرة
لقد أدى نمو أسواق العملات المشفرة وتوحيدها إلى تمكين فئة أخرى من العملات المستقرة المضمونة، والتي تعتمد فقط على أصول العملات المشفرة.
يحاول هذا النهج تقليل الاعتماد على الشركات والسلوك البشري، بدلاً من استخدام العقود الذكية لإدارة الاستقرار في النظام، وهذا يسمح بعملات مستقرة بحتة على السلسلة بناءً على قيمة العملة المشفرة الأساسية (أو العملات المشفرة).
تتطلب هذه العملات المستقرة دائمًا إيداعات ذات ضمانات زائدة من أجل ضمان أن التقلبات في قيمة الضمانات الأساسية لن تؤدي إلى كسر الارتباط.
ويتم الاحتفاظ بالربط من خلال حوافز اقتصادية مصممة بعناية، ويحكمها تصويت المجتمع، وتحميها آلية تصفية آلية للحفاظ على توازن قيمة النظام.
على الرغم من أن الأمر يتطلب الثقة في العقود الذكية الأساسية، إلا أن هذا النوع من أنظمة العملات المستقرة مصمم للعمل دون المساس بالنظام المالي التقليدي.
المثال الأول والأبرز للعملة المستقرة القائمة على ضمانات العملات المشفرة هو DAI، وهي من بنات أفكار شركة MakerDAO غير الربحية للعملات المشفرة.
بينما كانت إيثريوم في البداية هي العملة المشفرة الوحيدة المقبولة كضمان، فقد طبقت التكرارات اللاحقة نهجًا متعدد الضمانات - مما يعني أنه يمكنك إيداع العديد من الرموز المميزة الأخرى المستندة إلى إيثريوم كضمان.
| الايجابيات | سلبيات |
| عملة مشفرة أصلية: لا تتطلب العملة المستقرة أي تفاعل مع الأنظمة التقليدية | الحداثة: قد تؤدي الأخطاء المحتملة في العقد الذكي إلى خسارة الأموال |
| الشفافية: تتم جميع المعاملات عبر السلسلة، ويمكن لأي شخص تدقيقها | التكلفة: يمكن أن تكون الودائع المضمونة باهظة الثمن بالنسبة للبعض |
| الإدارة اللامركزية: لا يتم التحكم في العقود الذكية من قبل كيان واحد | انخفاض كارثي: البجعة السوداء الانهيار المفاجئ للأسعار قد يتجاوز آليات التصفية الآمنة |
العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات
يحاول هذا النوع من العملات المستقرة أن يعكس الآلية الكامنة وراء نموذج البنك المركزي التقليدي، ولكن من خلال العقود الذكية بدلاً من المسؤولية البشرية.
تهدف هذه العقود الذكية إلى ضبط العرض المتداول بناءً على الطلب على العملة، ويتم الحفاظ على مستويات الأسعار عن طريق إصدار المزيد من الرموز عندما يكون الطلب مرتفعًا (من خلال الأسهم التي تحمل فائدة)، وإزالة الرموز المميزة مع انخفاض الطلب عبر نظام السندات القابلة للاسترداد والتحويلات الآلية. عمليات إعادة الشراء.
وعلى عكس النماذج المضمونة، لا يوجد أصل أساسي يمكن استرداده أو تداوله. القيمة مستمدة من توقع أن النظام سيكون قادرًا على الحفاظ على استقرار العملة المستقرة.
يعد هذا مفهومًا تجريبيًا للغاية ولا يزال غير مثبت إلى حد كبير، وقد أدت طبيعته إلى رد فعل قانوني عكسي - حيث تم إغلاق شركة Basis، وهي شركة رائدة لم تعد موجودة الآن، بسبب مخاوف تنظيمية.
في الوقت الحالي، لا يوجد سوى عدد قليل من هذه المشاريع، مثل مشروع Bdollar ، وبإمدادات متداولة محدودة للغاية.
| الايجابيات | سلبيات |
| المفهوم الراسخ: لقد تم تشغيل آليات رسم سك العملة بنجاح لعدة قرون في الاقتصاد التقليدي | الحداثة: قد تؤدي الأخطاء المحتملة في العقد الذكي إلى تدمير المشروع |
| عملة مشفرة أصلية: لا تتطلب العملة المستقرة أي تفاعل مع الأنظمة التقليدية | سطح الهجوم: من غير الواضح ما إذا كان الجمع بين العقود الذكية والحوافز الاقتصادية يمكن أن يتفاعل بسرعة كافية في حالة وقوع هجوم متعمد |
| الشفافية: تتم جميع المعاملات عبر السلسلة، ويمكن لأي شخص تدقيقها | الشرعية: في قطاع يعاني بالفعل من الافتقار إلى الوضوح التنظيمي، قد يثير هذا المفهوم المزيد من ردود الفعل العكسية |
العملات الرقمية للبنوك المركزية: العملات الرقمية للبنك المركزي
نظرًا لأن العملات المشفرة تثبت أنها بديل عملي وفعال لأنظمة الدفع الحالية، حيث تستحوذ على المزيد من قطاعات الاقتصاد، فمن الطبيعي ألا يرغب أقوى لاعب في استبعاده: الحكومة. وهنا يأتي دور العملات الرقمية للبنك المركزي.
العملات الرقمية للبنوك المركزية ليست عملات مشفرة، ولا هي عملات مستقرة - ولكنها تتضمن عناصر من كليهما. إنها "مستقرة"، نظرًا لأن العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) ليست أكثر من شكل مُعاد هندسته للعملة الوطنية التي تتضمن بعض الميزات التي تجعل العملات المشفرة قوية جدًا.
ومن الجدير بالذكر أنه، باستثناء عدد قليل من المشاريع التجريبية الصغيرة - خاصة في الصين من قبل بنك الشعب الصيني - لم تقم أي دولة بتنفيذ اتفاقية CBDC حتى الآن. ولذلك، فإن المشاريع القائمة تختلف بشكل كبير في الشكل والتكنولوجيا والبنية النقدية.
نستكشف في مدونة Learn Crypto سبب رؤية الحكومات للعملات الرقمية للبنوك المركزية كوسيلة للاحتفاظ بالسيطرة على الأموال في العالم الرقمي. في الوقت الحالي، دعونا نركز على كيفية مقارنتها بالعملات المشفرة.
كيف تشبه العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) العملات المشفرة؟
من نواحٍ عديدة، من المفيد التفكير في العملات الرقمية للبنوك المركزية باعتبارها مزيجًا بين البيتكوين والعملة الورقية.
الميزة الرئيسية التي تستخدمها معظم مقترحات العملات الرقمية للبنوك المركزية هي استخدام blockchain أو نظام دفتر الأستاذ الموزع الآخر (DLT) للاحتفاظ بدفتر أستاذ واحد للمدفوعات والمعاملات.
وتتمثل ميزة ذلك في أنه يتيح المزيد من الكفاءة، ويسمح للبنوك المركزية باستخدام دفتر أستاذ واحد لحساب المعروض النقدي. وهذا يقلل أيضًا من اعتماد البنك المركزي على البنوك التجارية للتحكم في إصدار أموال جديدة في الاقتصاد.
كيف تختلف العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) عن العملات المشفرة؟
حتى لو كان لكل دولة تستكشف عملات رقمية للبنك المركزي نهجها الخاص، فإن الشيء الوحيد الذي لا تعرفه معظم الحكومات بشكل خاص هو حرصها على التخلي عن السيطرة.
لذلك، من المحتمل جدًا أن تكون معظم عملات البنوك المركزية الرقمية - إن لم يكن كلها - عبارة عن شبكات مرخصة، على عكس طبيعة البيتكوين المفتوحة.
من المحتمل أن يظل التحقق من صحة المعاملات تحت سيطرة الكيانات المنظمة، على الرغم من أنه من غير المؤكد ما إذا كانت هذه الكيانات ستشمل القطاع الخاص وكذلك الحكومة.
وأخيرًا، وعلى عكس عملة البيتكوين أيضًا، من المحتمل أن يظل كل من المعروض النقدي والقواعد النقدية تحت السيطرة الكاملة للعملة الوطنية - مثل العملات الورقية اليوم، ولكنها تسمح بمزيد من السيطرة المباشرة من قبل البنك المركزي.
ومع ذلك، نظرًا للطبيعة التجريبية للغاية (والسرية أحيانًا) لمشاريع العملة الرقمية الصادرة عن البنك المركزي، وبالنظر إلى أنه لم يتم طرح أي عملة رقمية للبنك المركزي حتى الآن، فمن السابق لأوانه أن نعرف على وجه اليقين كيف سيتم تنفيذ أي من هذا.
أثناء حدوث ذلك، تقوم العملات المستقرة بعمل جيد للغاية في سد الفجوة بين العملات الورقية والعملات المشفرة.
مستقبل مستقر
يمكن القول إن العملات المستقرة هي النوع الأسرع نموًا من العملات المشفرة اليوم. وفي عام 2020 وحده، قفز المعروض من العملات المستقرة من 5 مليارات دولار إلى 23 مليار دولار.
وبدون هذه الدرجة التي تشتد الحاجة إليها من استقرار الأسعار، فإن العملات الرقمية المشفرة سوف تتعرض لضغوط شديدة لحملها على تقديم أدوات مالية أكثر تعقيدا، مثل القروض، أو عقود المشتقات المالية، أو التأمين ــ وبالتالي تصبح جزءا من اقتصادنا العالمي.
كل هذا أصبح ممكنا اليوم، وهناك صناعة جديدة تماما تعتمد على العملات المشفرة - DeFi، أو التمويل اللامركزي - تكتسب زخما سريعا بفضل العملات المستقرة.
ومع ذلك، لا يزال هناك العديد من التحديات قبل أن يتحقق المستقبل الذي تصبح فيه العملات المشفرة سائدة - وأهمها التنظيم. إن طبيعة العملات المشفرة التي لا حدود لها والمقاومة للرقابة تتعارض في كثير من الأحيان مع الإطار المالي الحالي، ومن المتوقع حدوث بعض ردود الفعل العنيفة.
ومع ذلك، مهما كانت نتيجة الصدام بين التقدم التكنولوجي والجهود التنظيمية، فإن العملات المستقرة مستعدة للعب دور قيادي في المستقبل المنظور.