ما هي أسواق الأصول المشفرة (MiCA)؟ قانون التشفير في أوروبا

وفي 20 أبريل 2023، دخل التشريع الذي طال انتظاره إلى الحياة أخيرًا. صوت المشرعون في الاتحاد الأوروبي بأغلبية 517 صوتًا مقابل 38 لصالح نظام ترخيص العملات المشفرة الجديد. وبعد التصديق عليه من قبل البرلمان الأوروبي، أصبح MiCA أول إطار تنظيمي لأصول العملات المشفرة في العالم. ستدخل اللائحة حيز التنفيذ في مكان ما بين منتصف عام 2024 وأوائل عام 2025.

ويعني التشريع المعتمد حديثًا أن الاتحاد الأوروبي سيكون لديه نهج موحد لتنظيم أصول العملات المشفرة في جميع الدول الأعضاء البالغ عددها 27 دولة، مما يتيح لشركات العملات المشفرة المعتمدة في دولة واحدة "نقل" أعمالها بشكل أساسي إلى بلدان أخرى بأقل قدر ممكن من الأوراق المطلوبة.

ومع ذلك، للحصول على تلك الموافقة المبدئية، سيتعين على شركات العملات المشفرة مواجهة معايير إفصاح أعلى بكثير، بما في ذلك إعداد ورقة بيضاء موجهة نحو التفاصيل لكل أصل من أصول العملة المشفرة المقدمة. على سبيل المثال، سيخضع مصدرو العملات المستقرة لقواعد أكثر صرامة.

نظرًا لأن أسواق العملات المشفرة متعددة الولايات القضائية، فإن التأثيرات التنظيمية لـ MiCA يمكن أن تساهم في إنشاء نظام بيئي قانوني مماثل لأصول العملات المشفرة في ولايات قضائية أخرى أيضًا.

بالإضافة إلى ذلك، صوت البرلمان الأوروبي أيضًا بأغلبية 529 صوتًا مقابل 29 لصالح تشريع منفصل يُعرف باسم تنظيم نقل الأموال والذي يضع متطلبات أخرى لمشغلي العملات المشفرة.

من مسودة تاريخية إلى إنهاء "الغرب المتوحش" - تاريخ موجز لـ MiCA

في أواخر يونيو 2022، تمكن مسؤولو الاتحاد الأوروبي من الاتفاق على نسخة مؤقتة من إطار عمل الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA). أنتج ثالث أكبر اقتصاد في العالم جزءًا من تنظيم الأصول المشفرة الأوروبية - وهي لحظة تاريخية في الاعتراف القانوني بشرعية الاستثمار في العملات المشفرة والأصول المشفرة. تمت دراسة الآثار المترتبة على ذلك في مقالة Learn Crypto هذه: " ما هو تهديد التشفير من التنظيم؟ ".

في أكتوبر 2022، اتفق الاتحاد الأوروبي (EU) على النص القانوني الكامل لتشريع MiCA، بما في ذلك قانون إضافي يوضح عمليات تحديد هوية أولئك الذين يستخدمون العملات المشفرة لتسديد المدفوعات.

لمدة عامين، كان مشروع MiCA موضوعًا للعديد من المناقشات. ولتجنب أي شكوك، تم الاتفاق على القواعد النهائية في العام الماضي. لقد استغرق الأمر وقتًا طويلاً لمسح وثيقة مكونة من عدة صفحات من خلال الخدمات القانونية وخدمات الترجمة في الاتحاد الأوروبي.

ومع ذلك، حدث تغيير طفيف في بداية عام 2022. قسم كان من الممكن أن يجعل من غير القانوني لخدمات العملات المشفرة التعامل في العملات بناءً على إثبات العمل، وهي آلية الإجماع التي تستخدمها Bitcoin و Ethereum. جادل معارضو هذا القسم بأنه يعادل عمليا فرض حظر على تعدين البيتكوين والإيثيريوم في أوروبا. وبدلاً من هذا الحظر، أصدر المشرعون إجراءً وسطًا يطلب من شركات العملات المشفرة الإبلاغ عن تأثيرها البيئي.

الآن بعد أن اجتاز MiCA خط النهاية، ربما تتساءل عما سيحدث بعد ذلك. وبمجرد موافقة المجلس الأوروبي عليه، ستقوم هيئة الأوراق المالية والأوراق المالية (ESMA)، وهي الجهة المنظمة للأوراق المالية في الاتحاد الأوروبي، بإصدار إرشادات حول تفاصيل كيفية تطبيق القانون.

هناك مجال للتنفس لشركات العملات المشفرة والدول الأعضاء لمواكبة اللائحة والاستعداد لدخولها حيز التنفيذ. هذا المقال يناقش ذلك.

ماذا يحدث قبل دخول MiCA حيز التنفيذ؟

ومن المرجح أن تؤثر مثل هذه الأساليب التنظيمية على التغييرات في البلدان أو المناطق الأخرى أيضًا. ومن المثير للاهتمام أن نص MiCA المعتمد يركز بشكل مكثف على العملات المستقرة والتي تبدو وكأنها خطوة منطقية بعد انهيار سوق Terra/Luna وقضية Tether. ترتبط عواقب تنظيم العملات المشفرة سريع الحركة في الاتحاد الأوروبي باحتمال التصدير العالمي لتنظيم العملات المشفرة على النمط الأوروبي دون التحقق مما إذا كان "مقاس واحد يناسب الجميع". من ناحية أخرى، بعد انهيار العملات المستقرة، كان من الواضح أنه يجب وضع ضمانات خاصة لحماية المستثمرين والمستخدمين.

كان الاتحاد الأوروبي رسمياً أول من قفز إلى العربة التنظيمية، لكن آخرين كانوا يحاولون اللحاق بالركب. نشر صندوق النقد الدولي تقريره عن الاستقرار المالي العالمي ودعا العملات المشفرة إلى تعريض الاستقرار المالي العالمي للخطر. وسلط صندوق النقد الدولي الضوء على التهديدات التي تشكلها العملات المشفرة على العملات الوطنية، وتدفقات رأس المال، ومخاطر غسيل الأموال، وعدم الوساطة المصرفية. يشير الأخير إلى إحدى المزايا الرئيسية للعملات المشفرة، وهي إزالة الوسيط من الصورة المالية.

وهناك اقتصاد كبير آخر لم يكن في حالة راحة أيضاً. في مارس 2022، أصدر جو بايدن أمرًا تنفيذيًا بشأن ضمان التطوير المسؤول للأصول الرقمية، وبالتالي طلب من الوكالات الفيدرالية تقديم تقارير عن صناعة العملات المشفرة، وتحديدًا بشأن حماية المستهلك/المستثمر، والاستقرار المالي، والنشاط غير القانوني، والابتكار، والقدرة التنافسية، والشمول المالي.

تختلف الولايات المتحدة عن الاتحاد الأوروبي بسبب ما يسمى بالتنظيم عن طريق التنفيذ. على الرغم من أن الولايات المتحدة ليس لديها إطار قانوني شامل مثل الاتحاد الأوروبي في الوقت الحالي، إلا أن نهجها القانوني تجاه العملات المشفرة كان صارمًا للغاية منذ أن حاولت البلاد دمج أصول العملات المشفرة في القوانين الحالية. ومن الواضح أن كافة الاقتصادات الواسعة كانت تتحرك في نفس الاتجاه التنظيمي. ومن الواضح أن كافة الاقتصادات الواسعة كانت تتحرك في نفس الاتجاه التنظيمي.

قبل شرح تنظيم العملات المشفرة الجديد، يجب أن نفكر في التفاعل بين العملات المشفرة والتنظيم بشكل عام. يعتبر تنظيم طبيعة العملات المشفرة بمثابة تهديد على نطاق واسع من قبل مجتمع العملات المشفرة. وعلى وجه التحديد، فإن القيم الأساسية التي تقف وراء العملات المشفرة هي اللامركزية والشفافية والسيادة. لقد تعرضت المؤسسات المالية التقليدية على مر السنين لأهواء سياسية، وقدمت العملات المشفرة بديلاً لائقًا من خلال عرض إزالة الوسيط والسماح للمستخدمين باستعادة السيطرة على أموالهم وبياناتهم. في نظر الهيئات التنظيمية، يُنظر إلى العملات المشفرة على أنها أداة لخلق عدم الاستقرار المالي والسلوك غير المشروع، مثل الاحتيال وغسل الأموال. والسؤال الذي يطرح نفسه هو ما إذا كانت اللوائح التنظيمية يمكن أن تؤدي إلى فقدان العملات المشفرة لقيمها الأساسية، وروح الحركة الدافعة لتحقيق تكافؤ الفرص.

قبل كارثة العملة المستقرة ، ركزت الدول في الغالب على الجوانب البيئية للعملات المشفرة. ستعتمد الإصدارات المنشورة من اللوائح التنظيمية عالميًا على مدى خطورة التهديد الذي تشكله العملات المشفرة على الاقتصادات الكبيرة من حيث مقدار ما يمكن أن تكسبه البلدان في جانب سيادة السياسة النقدية وموقعها في بيئة العملات المشفرة. الآن دعنا ننتقل إلى MiCA. في هذا النص، ستتعرف على الخصائص الرئيسية لتنظيم العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي وتركيز التشريع على العملات المستقرة. والأهم من ذلك أننا سنتعامل مع الطريقة التي سيؤثر بها ذلك على الصناعة في أوروبا ومستخدمي العملات المشفرة كأفراد.

لا توجد إجابة بسيطة على ما هو MiCA؛ MiCA عبارة عن تنظيم واسع النطاق ظهر كإجابة على سؤال ما الذي كان يجب فعله لتجنب معظم المشكلات القانونية التي تسببها العملات المستقرة. في حين أن بعض الأجزاء تشير بشكل غير مباشر إلى قضية احتيال Tether، فإن اللائحة تهتم في الغالب بـ "التنظيم" ببساطة، أي رفع مستوى مقدمي خدمات الأصول المشفرة الجدد كأبناء مطيعين للسوق الداخلية الرقمية للاتحاد الأوروبي. ومن المثير للاهتمام أن اللائحة سلطت الضوء على التهديد الذي تشكله الرموز المميزة للأصول على السياسة النقدية والسيادة في ضوء قدرة البنوك المركزية على التصرف بشأن هذه التهديدات على الفور. ومع ذلك، فإن MiCA لا يتعلق فقط بتولي زمام DEFI نظرًا لوجود العديد من الفوائد المتعلقة بالصناعة والمستهلكين المطروحة أيضًا.

الخصائص الرئيسية لـ MiCA

وعلى النقيض من تقرير صندوق النقد الدولي حول كيفية وضع العملات المشفرة للوضع المالي العالمي برمته على المحك، يعتقد مسؤولو الاتحاد الأوروبي أنه لا يوجد مجال للذعر بعد. كما ذكرنا، لا يزال سوق الأصول المشفرة متواضعًا في الحجم، وبالتالي لا يشكل تهديدًا للاستقرار المالي في الوقت الحالي. ومع ذلك، فإن اعتماد ميكا كان خطوة منطقية نحو الحاجة إلى حماية المستثمرين والمستهلكين. إن ترك المجال غير منظم أو شبه منظم يمكن أن يعيق تطور سوق العملات المشفرة ويترك حاملي الأصول الرقمية عرضة لعدد من المخاطر.

لماذا يهم ميكا؟ أولاً، يعتبر النهج الذي تتبعه MiCA شاملاً، ولكنه ليس صارماً للغاية. يبدو أن الاتحاد الأوروبي يسعى حقًا إلى أن يصبح رائدًا عالميًا في سوق العملات المشفرة. فهو يوفر اليقين القانوني والضمانات للمستهلكين والمستثمرين، مع دعم الابتكار. يعد هذا أحد أكبر التحديات عند وضع القوانين - فالاعتدال الشديد أو الضغط الشديد يؤدي دائمًا إلى إعاقة الابتكار.

1. الأسباب والأهداف وراء الإطار التنظيمي الجديد: مقدمو خدمات الأصول المشفرة

تم تطوير التشريع الجديد بشأن الأصول المشفرة لإدخال تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع وتنظيم الأصول الرقمية إلى الاتحاد الأوروبي مع حماية المستثمرين والمستخدمين. كما ذكرنا أعلاه، ظهر أول نظام ترخيص على الإطلاق لبورصات ومحافظ العملات المشفرة مع عدد من المتطلبات المتعلقة بالعملات المستقرة واحتياطيات العملات المستقرة لتجنب انهيار السوق. قدمت الوثيقة المكونة من 168 صفحة تركيزًا قويًا على أنواع الأصول المشفرة مثل العملات المستقرة ومقدمي خدمات الأصول المشفرة.

يمكن إدراج الأهداف الرئيسية لـ MiCA على النحو التالي:

وكما جاء في الوثيقة نفسها، كان لا بد من إنتاج إطار واضح وشفاف من أجل تمكين مقدمي خدمات الأصول المشفرة من إمكانية توسيع نطاق أعمالهم وإدارة أعمالهم العادية وأنشطتهم عبر الحدود بسلاسة. وينبغي أن تكون اللائحة قادرة على توفير فرص متساوية لدخول السوق، والاستقرار المالي، ونظام دفع آمن، وتقليل مخاطر السياسة النقدية.

قد تكون القواعد الجديدة مرهقة لعدد من الجهات المصدرة أو مقدمي خدمات الأصول المشفرة لأنها تفرض التزامات متعددة وقواعد مسؤولية ومتطلبات لصياغة مجموعة من المستندات القانونية وإدخال الإجراءات. ومع ذلك، فإن الهدف التنظيمي الرئيسي ينعكس في الحاجة إلى زيادة استقبال منتجات العملات المشفرة مع تقليل المخاطر النقدية التي واجهناها في الماضي.

2. الموضوع ونطاق التطبيق والنهج التشريعي

وقد تم تناول موضوع MiCA ونطاق تطبيقه في المادتين الأولى والثانية. يمكن توضيح موضوع اللائحة على أنه وضع قواعد موحدة لعرض الأصول المشفرة وطرحها في السوق في ضوء الشفافية، ومتطلبات الإفصاح، والترخيص والإشراف، وحماية المستثمرين والمستهلكين، وتدابير منع السلوك المناهض للمنافسة. في سوق التشفير.

ضع في اعتبارك أن بعض الأصول المشفرة تم تنظيمها بموجب تشريعات الاتحاد الأوروبي السابقة. لذلك، يستبعد MiCA صراحة الأصول المشفرة التي قد تكون مؤهلة كأدوات مالية على النحو المحدد في التوجيه 2014/65/EU، مثل الودائع المحددة بموجب التوجيه 2014/49/EU ، كأموال وفقًا للتعريف الوارد في التوجيه 2015/2366/EU بخلاف رموز النقود الإلكترونية كمواقف للتوريق في ضوء. uri=CELEX:32017R2402">اللائحة 207/2402 وكعقود التأمين على غير الحياة أو التأمين على الحياة أو خطط الضمان الاجتماعي. قد يبدو الأمر معقدًا ولكنه لن يبدو كذلك عندما نذكر الأصول التي تنطبق عليها MiCA فعليًا. وننسى الإقراض أو الاقتراض لأن هذه اللائحة تستبعد صراحة هذه الأنشطة أيضًا.

تستبعد MiCA العديد من الأصول الرقمية خارج نطاقها. هذه هي الرموز غير القابلة للاستبدال، والرموز الأمنية والتمويل اللامركزي (DeFi) ككل. كل هذه المتغيرات إما لديها بالفعل تنظيم خاص بها وفقًا لطبيعتها القانونية كما في حالة الرموز الأمنية، أو أنها تشمل ميزات محددة تتطلب من المشرعين إجراء مزيد من التحليل لمعرفة إطار تنظيمي مناسب.

بعبارات بسيطة، ينطبق هذا الجزء من اللائحة على الأشخاص الطبيعيين والاعتباريين والمؤسسات الأخرى التي تتعامل مع إصدار الأصول المشفرة وعرضها على الجمهور وقبول تداولها أو التي تقدم الخدمات المتعلقة بالأصول المشفرة في السوق الداخلية للاتحاد الأوروبي. وغيرهم ممن تم استبعادهم بشكل حاسم. تذكر الوثيقة ثلاث فئات فرعية تنطبق عليها بشكل صارم وهي:

تنطبق اللائحة على الرموز المميزة التي يتم إصدارها لأغراض غير مالية لتوفير الوصول رقميًا إلى تطبيق أو موارد أو خدمات متاحة على blockchain.

ينطبق MiCA بالتأكيد على الرموز المميزة المرجعية للأصول أو بمعنى آخر، على الرموز المميزة التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى عدة عملات تعتبر عملة قانونية، أو سلعة واحدة أو أكثر، أو واحد أو أكثر من الأصول المشفرة، أو سلة من هذه الأصول، والعمل كوسيلة للدفع لشراء السلع والخدمات. كما يتبين من التعريف، نحن نتحدث عن العملات المستقرة سيئة السمعة.

أخيرًا، ينطبق التشريع على رموز النقود الإلكترونية أو الأصول المشفرة ذات القيمة الثابتة المستندة إلى عملة ورقية واحدة فقط تهدف إلى العمل بشكل مشابه للنقود الإلكترونية. تعتبر رموز النقود الإلكترونية أيضًا عملات مستقرة. في جزء اللائحة الذي يتحدث عن الاستثناءات، تمت الإشارة إلى أن هذه الرموز المميزة لا يمكن اعتبارها ودائع ويتم استبعادها من نطاق تطبيق MiCA.

قرر الاتحاد الأوروبي اتباع نهج تشريعي مثير للاهتمام من خلال جعل التعريفات واسعة قدر الإمكان. وبينما ارتبط القانون دائمًا بالتعريفات الواضحة والمباشرة والضيقة التي تم وضعها، سواء من خلال السوابق القضائية أو آراء الخبراء، فقد قرر المشرع أنه ربما ينبغي علينا هذه المرة إيجاد طريقة للقانون لوقف خسارة السباق ضد التكنولوجيا. وبالتالي، يذكر MiCA بشكل مباشر في الجزء التوضيحي منه أن الأصول المشفرة، ورموز النقود الإلكترونية، وتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزعة يجب تعريفها على أوسع نطاق ممكن لالتقاط جميع أنواعها التي قد تندرج ضمن النطاق الحالي لتشريعات الاتحاد الأوروبي.

تدعم اللائحة أيضًا افتراضنا المذكور أعلاه حول النهج الجديد. وعلى وجه التحديد، يجب أن يكون أي تشريع جديد يتم اعتماده في مجال الأصول المشفرة محددًا ومقاومًا للمستقبل ومرتكزًا على نهج قائم على الحوافز وقادرًا على مواكبة الابتكار والتطورات التكنولوجية. والآن لدينا مقترح تشريعي قابل للتطبيق على نطاق ضيق ويحتوي على العديد من التعريفات الواسعة. ربما كان ماراثونًا بعد كل شيء، والآن غيّر الماراثون البطيء والثابت الإستراتيجية لتحقيق النجاح.

التركيز الرئيسي لـ MiCA: كل الأنظار على العملات المستقرة

كما أشرنا سابقًا، يركز MiCA بشكل كبير على ما يسمى بالعملات المستقرة. قبل أن نضع أيدينا على الاقتراح التشريعي الأوروبي، تحدثنا عن العملات المستقرة والتطورات التنظيمية بعد انهيار Terra. ثم جاءت عملية احتيال Tether وسرعان ما اكتسبت العملات المستقرة سمعة سيئة. على الرغم من أن المفوضية الأوروبية تعتبر سوق العملات المشفرة لا يزال صغيرًا نسبيًا، إلا أن مثل هذه الأمور لديها القدرة على زعزعة استقرار السوق الداخلية. يمكن فهم حل الاتحاد الأوروبي على أنه حصول العملات المستقرة على فرصة أخرى.

لا تحدد اللائحة العملات المستقرة من تلقاء نفسها، ولكنها تغطي نوعين يوصفان عادةً بالعملات المستقرة، وهما الرموز المميزة للأصول ورموز النقود الإلكترونية. من أجل فهم أفضل للوثيقة، علينا أن نكون قادرين على التمييز بينهما. ومن ثم، تشير الرموز المميزة للأصول إلى عدة عملات ورقية، أو سلعة واحدة أو عدة سلع أو أصول مشفرة واحدة أو أكثر، أو مجموعة من هذه الأصول (يشار إليها باسم "الأصول الاحتياطية")، وتشير الرموز المميزة للنقود الإلكترونية إلى عملة ورقية واحدة. يتم رسم خط التمييز فيما يتعلق بما إذا كانت الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) تعتبر العملات المستقرة "مهمة" بموجب معايير معينة. يتعين على مصدري العملات المستقرة الهامة الالتزام بالمتطلبات الصارمة للمستثمرين ورأس المال والمتطلبات الإشرافية وإنشاء مجموعة من المستندات والإجراءات القانونية لحماية المستثمرين والمستهلكين الأوروبيين. يتضمن MiCA صراحةً تنظيم ما يسمى بالعملات المستقرة الخوارزمية.

إذا كنت مُصدرًا للعملة المستقرة، فإن MiCA تريد منك مجموعة كبيرة من الأشياء. لتجنب قضية أخرى تشبه Tether أو انهيار سوق يشبه Terra، تنص اللائحة عدة مرات على أن المعلومات المقدمة لحاملي الرموز والمستثمرين يجب أن تكون واضحة وعادلة وغير مضللة من خلال وصف الشكل الذي يجب أن تبدو عليه الورقة البيضاء ووثائق السياسة الأخرى. في حين أن إنشاء ونشر ورقة بيضاء تستوفي جميع المعايير المطلوبة قد يبدو أمرًا أساسيًا، إلا أن جهات الإصدار تحتاج إلى تقديم معلومات على أساس مستمر أيضًا، وتحديدًا فيما يتعلق بكمية الرموز المميزة للأصول المتداولة وقيمة الاحتياطي وتكوينه. الأصول على موقعهم الرسمي على الإنترنت، إلى جانب سياسات واضحة وترتيبات حوكمة وخطط استرداد واسترداد وإجراءات التعامل مع الشكاوى.

احتياطيات العملات المستقرة: الصدق هو أفضل سياسة

أخيرًا، وصلنا إلى الاحتياطيات. حقيقة ممتعة: لقد أخطأت شركة Tether بشكل ملكي عندما يتعلق الأمر بموضوع الاحتياطيات. قال المُصدر المعني إن العملات المستقرة مدعومة بالكامل وفي كل الأوقات، إلا أن المدعي العام في نيويورك وجد أن ذلك غير صحيح. وهكذا، أضافت الجهات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي أجزاء خاصة حول الاحتياطيات. ولتغطية التزاماتهم، يجب على الجهات المصدرة أن تشكل وتحتفظ باحتياطي من الأصول التي تتوافق مع المخاطر التي تنعكس في التزامات هذه الجهات المصدرة تجاه حاملي السندات. وينبغي أن تكون احتياطيات الأصول متسقة وتتم إدارتها بحكمة بحيث لا يواجه المصدر مخاطر العملة والسوق. لتلخيص ذلك، يجب أن يصل الاحتياطي على الأقل إلى القيمة المقابلة للرموز المتداولة، ويجب إدارة تغييرات الاحتياطي بشكل مناسب لتجنب العواقب المؤسفة. ومن ثم، فإن عدم اللعب وفقًا لقواعد الاتحاد الأوروبي، سواء كان تسويق العملات المستقرة في نفس الوقت في أوروبا ودول ثالثة أم لا، يؤدي إلى مشكلات تتعلق بالمسؤولية.

ومع ذلك، هذا ليس كل ما تحتاج لمعرفته حول الاحتياطيات. يتطلب MiCA إنشاء سياسة حفظ مناسبة لإدارة الاحتياطيات والتأكد من فصل الأصول الاحتياطية بشكل كامل عن الأصول الشخصية للمصدر، وعدم إعاقتها أو رهنها كضمان، وأن المصدر لديه إمكانية الوصول الفوري إلى هذه الأصول الاحتياطية. يبدو أن المنظمين في الاتحاد الأوروبي كانوا يراقبون بعناية مسألة تيثر. علاوة على ذلك، ينص MiCA على وجه التحديد على أنه يجب الاحتفاظ بالأصول الاحتياطية، اعتمادًا على طبيعتها، إما من قبل مؤسسة ائتمانية أو شركة استثمار، وكلاهما مرخص بموجب توجيهات معينة للاتحاد الأوروبي، أو من قبل مزود خدمة الأصول المشفرة.

ينمو سوق ومجتمع العملات المشفرة بسرعة بسبب ظهور التمويل اللامركزي. لا تنظم MiCA التمويل اللامركزي في حد ذاته، ولكن في غضون 18 شهرًا تقريبًا، ستنشر المفوضية الأوروبية تقريرًا مفصلاً عن التمويل اللامركزي لاتخاذ المزيد من الخطوات التشريعية لتنظيمه. شيء واحد مؤكد؛ متطلبات الوجود القانوني وعدم العمل في المناطق الرمادية موجودة لتبقى.

ما هي التأثيرات المحتملة على الصناعة؟

عندما يكون هناك شيء جديد يجب التعامل معه، كثيرًا ما نتعثر عند مسألة الإفراط في التنظيم. في حين أن ترك منطقة غير منظمة أو منظمة جزئيًا يؤدي إلى العديد من المشكلات المرتبطة بالمناطق الرمادية، والثغرات القانونية، وعدم اليقين القانوني، فإن الإفراط في التنظيم كذلك. لقد تحدثت النظرية القانونية مرات عديدة عن مثل هذه المواقف، مشيرة إلى أن إثقال كاهل القواعد والأنظمة بشكل مفرط يخنق التنمية. وبالتالي فإن إنشاء وثيقة قانونية يعني إيجاد توازن دقيق بين تحميل الأعباء واشتراط الامتثال وترك مساحة كافية للإبداع والتقدم الصناعي.

وكان مبدعو MiCA يدركون هذه الحقيقة جيداً، وقد حددوا بكل حزم ثمن إثقال كاهل الصناعة من خلال تسليط الضوء على أهمية تجنب الأعباء الإدارية غير المبررة. وعلى وجه التحديد، لا ينبغي أن تخضع المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم والشركات الناشئة لأعباء إدارية غير متناسبة ومفرطة. علاوة على ذلك، يجب استبعاد العروض المقدمة للجمهور من أصول التشفير، بخلاف الرموز المميزة للأصول ورموز النقود الإلكترونية التي لا تتجاوز الحد الإجمالي المناسب على مدى فترة 12 شهرًا، من متطلبات إنشاء مستند تقني لأصول التشفير. الهدف الرئيسي بعد كل شيء هو توفير سوق تنافسية حيث تتيح عروض الأصول المشفرة أساليب تمويل مبتكرة وشاملة، خاصة فيما يتعلق بالمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم.

بالإضافة إلى ذلك، تضع MiCA مجموعة من قواعد إساءة استخدام السوق على غرار القواعد الحالية لسوق رأس المال التقليدي بموجب لائحة إساءة استخدام السوق في الاتحاد الأوروبي. وبعبارة أخرى، تحدد اللائحة الجديدة واجب المصدرين ومقدمي العروض والأشخاص الذين يسعون للقبول في التداول بالامتناع عن التعامل الداخلي والكشف غير القانوني عن المعلومات الداخلية والتلاعب بالسوق.

ومن أجل البقاء متوافقًا مع مبدأ التناسب، قرر المشرعون عدم نقل المجموعة الكاملة من القواعد من لائحة إساءة استخدام السوق إلى سوق العملات المشفرة لتجنب خنقها في المرحلة الأولى من التطوير.

ما هي لائحة تحويل الأموال (TFR)؟

تعد لائحة تحويل الأموال جزءًا حيويًا من تشريعات الاتحاد الأوروبي التي تحدد قواعد المؤسسات المالية لمنع غسل الأموال وتمويل الإرهاب. تتطلب مثل هذه القوانين عادةً من المؤسسات المالية تحديد هوية عملائها والتحقق منها، ومراقبة معاملاتهم، والإبلاغ عن الأنشطة المشبوهة.

فيما يتعلق بالعملات المشفرة، تطبق اللائحة المعنية "قاعدة سفر العملات المشفرة". تم تصميم هذه القاعدة لمواجهة تحديات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب في صناعة العملات المشفرة، حيث يمكن تنفيذ المعاملات بشكل مجهول وعبر حدود العديد من الدول.

تريد قاعدة السفر ضمان إجراء معاملات العملة المشفرة بطريقة شفافة وقابلة للتتبع، على غرار تنظيم تحويل الأموال داخل القطاع المالي التقليدي.

كيف يمكن لـ MiCA أن يفيدني كمستهلك؟

يتمحور التركيز الأساسي للوثيقة، بصرف النظر عن تنظيم العملات المستقرة، حول حماية المستهلك والمستثمر. بدءًا من المتطلبات البسيطة مثل زيادة الشفافية والرقابة التنظيمية وحتى فتح مسألة المسؤولية، فإن MiCA يدور حول زيادة رفاهية المستهلك مما قد يؤدي إلى اعتماد واستخدام أصول التشفير على نطاق واسع في المستقبل. على وجه الخصوص، سيتم تطبيق التزامات حماية المستهلك على مسائل إصدار الأصول المشفرة وتبادلها وتداولها وحفظها لتوفير بيئة آمنة للمستهلكين على الأراضي الأوروبية.

سوق الاتحاد الأوروبي هو سوق داخلي واسع يضم ما يقرب من 450 مليون مستهلك ثري نسبيًا. ونظرًا للحجم الهائل لسوقها، فإن دخول MiCA حيز التنفيذ يمكن أن يقنع بسهولة العديد من الشركات في جميع أنحاء العالم بتكييف معايير تشغيل اللائحة للحفاظ على الخدمات والمنتجات الرقمية المبسطة عالميًا.

هناك عدد من الأحكام المتعلقة بالمستهلك بموجب MiCA، مثل مطالبة مصدري الأصول المشفرة بالعمل بشكل مستمر بما يحقق مصلحة أصحاب الأصول، والحق في الانسحاب دون تكبد تكاليف أو تفسيرات لمدة تصل إلى 14 يومًا بعد شراء الأصول. ولذلك، فإن MiCA يفيد المستهلكين من خلال منحهم شيئًا جديدًا، وهو مجموعة من الحقوق لحمايتهم. وبصرف النظر عن الحقوق المذكورة أعلاه، سيكون المصدرون ومقدمو الخدمات ملزمين بالكشف عن سياسات التسعير وأنظمة التعامل مع الشكاوى أو مواجهة المسؤولية بخلاف ذلك.

مع دخول MiCA حيز التنفيذ الكامل، لن تتمكن الشركات الخارجية غير المنظمة من استهداف المستهلكين بشكل فعال داخل الاتحاد الأوروبي. ويرجع ذلك أيضًا إلى قضية FTX الأخيرة، إلى جانب قواعد طلب الاحتياطي الأكثر صرامة مقارنة بالأسواق التقليدية. يشير أحد الأسباب وراء مبادرة MiCA لحماية المستهلكين الذين يشترون العملات المشفرة أو يتعاملون مع خدمات الأصول المشفرة إلى الحاجة إلى منع أسوأ الأمور التي حدثت خلال جنون ICO في الفترة 2017-2018.

تم إنشاء MiCA بسلاسة لمواءمة أهداف حماية المستهلك ونزاهة السوق والاستقرار المالي من خلال التعلم من سوء السلوك السابق في مجتمع العملات المشفرة. وترتبط النظم القانونية الحالية أكثر من أي وقت مضى بنشوء أسواق تنافسية تتمتع بدرجة عالية من حقوق حماية المستهلك. على سبيل المثال، يتشابك قانون المنافسة في زمن الثورة الصناعية الرابعة مع حماية المستهلك. لن يواجه المستهلكون أي مشاكل مع دخول MiCA حيز التنفيذ الكامل حيث يمكنهم الاستفادة منه فقط. بعد كل شيء، من الأسهل الاستثمار والشراء واستخدام شيء ما إذا كنت تعرف مكانك.