وافقت هونج كونج على صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum: هل يمكن أن يكون نموذج ETF العيني مهمًا؟

ما هو موضوع موافقة هونج كونج المبدئية؟

في نهاية عام 2023، نشرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) قواعد للصناديق المصرح بها مع التعرض للأصول الافتراضية. ويحدد التعميم المنشور المتطلبات التي بموجبها سينظر المنظمون الماليون في هونغ كونغ في الموافقة على صناديق الاستثمار ذات التعرض للأصول الافتراضية.

في أبريل 2024، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) موافقات مشروطة لثلاثة من مديري الأصول الصينيين في الخارج لبدء إصدار صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم. ومن بين مديري الأصول الذين حصلوا على الموافقة شركة Bosera Asset Management، وChina Asset Management، وHarvest Global Investments.

كانت الولايات المتحدة هي الولاية القضائية الأولى التي وافقت على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في يناير 2024. لمعرفة المزيد حول صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة، لماذا لا تقرأ هذا المقال: صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية موجودة هنا: كيف يمكنني شراء صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين؟ '.

أسباب الموافقات المبدئية

لاحظت لجنة الأوراق المالية والبورصة في هونج كونج أن مشهد الأصول الافتراضية يتطور بسرعة، حيث يشمل مجموعة واسعة من المنتجات الاستثمارية التي توفر التعرض للعملات المشفرة مثل صناديق العملات المشفرة المتداولة في البورصة ( ETFs ) المتاحة لكل من المستثمرين المحترفين والأفراد.

نظرًا لتوسع الطلب على منتجات استثمار العملات المشفرة في هونغ كونغ، قررت لجنة الأوراق المالية والبورصة تقديم أنظمة جديدة تنظم هذا المجال وتوفر عرض منتجات الأصول الافتراضية بدرجة كبيرة من ضمانات حماية المستثمر.

بالإضافة إلى ذلك، أشارت الهيئة التنظيمية المالية في هونغ كونغ إلى أنها بدأت في قبول طلبات صناديق الاستثمار المتداولة مع التعرض لأصول العملات المشفرة من خلال العقود الآجلة في أكتوبر 2023.

كيف سيتم تنفيذها؟

يجب أن يتم تنفيذ عمليات الاستحواذ والمعاملات الفورية للعملات المشفرة في هونج كونج من خلال الصناديق المرخصة من قبل SFC من خلال منصات تداول العملات المشفرة المرخصة أو المؤسسات المالية المعتمدة. يجب عليهم الالتزام بجميع المتطلبات التنظيمية لهيئة النقد في هونج كونج (HKMA)

على عكس النموذج المعتمد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) والذي يعتمد على النموذج النقدي لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية، تشتمل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في هونج كونج على نماذج نقدية وعينية. ولذلك، يتم تمكين الاشتراكات والاسترداد العيني والنقدي لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية المعتمدة من SFC في هونج كونج.

فهم نموذج صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) العينية

قررت هونج كونج تبني النماذج العينية ونماذج إنشاء النقد لصناديق البيتكوين المتداولة. ومع ذلك، عادةً ما يفضل المستثمرون والمصدرون النموذج العيني لأسباب تتعلق بالضرائب والسيولة والتكلفة.

وسلط العديد من خبراء الصناعة الضوء على أهمية نموذج الاسترداد العيني باعتباره أكثر كفاءة بشكل عام. على سبيل المثال، تستخدم المنتجات المتداولة في البورصة لجميع سلع السوق الفورية مثل الذهب والفضة، النماذج العينية وعمليات الاسترداد مع الأصول الأساسية.

ومن المعتقد أن نماذج الاسترداد العينية تبين أنها أكثر كفاءة بالنسبة للمنتجات الفورية المتداولة في البورصة؛ ونظرًا لقلة الخطوات في العملية، وكما ادعى العديد من خبراء الصناعة، فإن المخاطر التشغيلية الأقل التي ينطوي عليها الأمر، قد يكون استخدام الطلبات العينية أكثر كفاءة.

الفرق بين النموذج العيني والنقدي لصناديق الاستثمار المتداولة

يُزعم أن النهج العيني هو عملية أكثر سلاسة وأقل تكلفة قد تعزز جاذبية منتجات هونج كونج. بمعنى آخر، ستحتوي المنتجات على آلية اشتراك واسترداد عينية، مما يعني أنه يمكن استبدال رموز Bitcoin و Ether بوحدات ETF والعكس صحيح.

وعلى عكس نموذج هونج كونج، فإن النموذج الأمريكي لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية يحد من هذه المنتجات على المعاملات النقدية فقط. ويعني نموذج الاسترداد النقدي أنه لا يمكن استبدال أسهم ETF إلا نقدًا.

يتعامل نموذج الاسترداد النقدي مع أسهم Bitcoin ETF مثل النقد، ويبيع Bitcoin للوفاء بالاسترداد بدلاً من النموذج العيني الذي يعامل الأسهم مثل Bitcoin الفعلي وينقل الأصل الأساسي مباشرة.

من زاوية التمويل التقليدي، لدى جهة إصدار صناديق الاستثمار المتداولة الفرصة لتلبية عمليات الاسترداد وإعادة توازن المحفظة العينية مثل تبادل الأوراق المالية لأسهم صناديق الاستثمار المتداولة، بدلا من بيع الأوراق المالية نقدا. لا يؤدي النشاط العيني إلى حدوث حدث خاضع للضريبة بالنسبة لصندوق الاستثمار المتداول ويمكن أن يغطي المساهمين في الصندوق من المكاسب الرأسمالية التي تنبع من إجراءات التداول للمساهمين الآخرين.

استجابات الصناعة وتوقعات السوق

تم الترحيب بالموافقة الأولية لهونج كونج مع الكثير من الحماس من مجتمع العملات المشفرة الذي اعتقد أن إنشاء عمليات استرداد عينية لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثر سيكون ضخمًا.

نظرًا لأن سوق العملات المشفرة الآسيوي أكبر من سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة من حيث الحجم، يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في هونغ كونغ توجيه "أموال جديدة" إلى تخصيص المحفظة المعتمدة. تشير الموافقة الأولية أيضًا إلى وجود علاقة أوثق بين الأصول المشفرة والمنطقة.

عندما يتعلق الأمر بالتنبؤات المتعلقة بالتأثيرات المستقبلية لصناديق الاستثمار المتداولة هذه، ادعى العديد من خبراء الصناعة أن الموافقة الأولية تشير إلى إمكانية حدوث تدفقات رأسمالية كبيرة وإمكانية الحفاظ على تدفقات التداول دون انقطاع وتحسين سيولة السوق.

ومع ذلك، لم تكن جميع التوقعات متفائلة. على سبيل المثال، وضع إريك بالتشوناس، محلل مؤسسة بلومبرج المتداولة في البورصة، تنبؤًا أكثر تقييدًا، مشيرًا إلى أنه قد يتم منع المستثمرين من البر الرئيسي للصين من المشاركة في صناديق الاستثمار المتداولة هذه بسبب اللوائح الحالية إلى جانب التنبؤ بأن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في هونج كونج قد تكون أقل إنتاجية من عملة البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة. صناديق الاستثمار المتداولة.

التحديات المحتملة

وبصرف النظر عن الفوائد التي توفرها الموافقة المبدئية على الصناديق المتداولة في البورصة للبيتكوين والإيثريوم في هونغ كونغ، يجب مراعاة السياق الاقتصادي الأوسع.

ومع استمرار التضخم والأحداث الجيوسياسية التي تؤثر على معنويات السوق، فمن الصعب تحديد مسار صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج.

على سبيل المثال، كان هناك قلق متزايد بين العديد من قادة الصناعة من أن الأصول ذات المخاطر، مثل الأسهم والعملات المشفرة، تقف على حافة تصحيح واسع النطاق للأسعار بسبب التضخم المستمر باعتباره المحفز الرئيسي. بالإضافة إلى ذلك، أشاروا إلى أنه نظرًا لأن سوق السندات تتوقع حاليًا أقل من ثلاثة تخفيضات، فقد تكون هناك نقطة تحول للأصول الخطرة.

على الجانب المشرق، شكلت موافقة هونج كونج المبدئية سابقة في المنطقة لأنها تعكس اهتمامًا متزايدًا بدمج الأصول المشفرة ضمن الأنظمة المالية التقليدية. يمكن لمثل هذه الخطوة التنظيمية أن تشجع الدول الأخرى في آسيا على فعل الشيء نفسه وتوسيع نطاق اعتماد العملات المشفرة بشكل عام.

إذا كنت جديدًا في سوق العملات المشفرة، فقد يكون من الصعب في بعض الأحيان فهم جميع الآثار المترتبة على ذلك. تذكر أن التعليم هو المفتاح لفهم مجال العملات المشفرة. يمكنك بدء رحلة العملات المشفرة الخاصة بك عن طريق اختيار إحدى دورات أكاديمية LearnCrypto الخاصة بنا.