流動性プロバイダーは、分散型取引所または DEX によって人々が仲介者なしで取引できるようにする方法です。 DEX は、取引用のすべてのデジタル資産を提供する大規模な中央実体を持つ代わりに、個人や機関に依存して独自の暗号通貨を共通のプールに提供し、他の人が取引できるようにします。これらのプロバイダーは流動性プロバイダーと呼ばれ、LP と略されることもあります。
このLearn Cryptoの記事では、次のことについて説明し、学習します。
出発点として、暗号通貨市場の流動性とは、技術的には取引所でのデジタル資産の取引がいかに簡単であるかを指します。取引所の流動性が高いほど、取引が容易になります。このように、流動性が高い取引所とは、取引所が大量の取引リクエストを簡単に処理できることを意味します。
実際には、取引所が大量の暗号通貨を自由に使えるだけで、取引所は高レベルの流動性を確保できます。
分散型金融または DEFI では、大量の暗号通貨を管理する中心的な組織は存在しません。 DEX が流動性を提供する方法はいくつかありますが、この記事では自動マーケット メーカー (AMM) モデルを使用する DEX について説明します。
この特定の種類の分散型取引所 (DEX) と、集中型取引所 (CEX) との仕組みの違いについて詳しくは、暗号化についての記事「分散型暗号化取引所とは?」を参照してください。 DEXの説明です。」
Uniswap、SushiSwap、Pancakeswap などの AMM タイプの DEX。名前が示すように、流動性プロバイダーはこれらのタイプの DEX に流動性を提供するだけです。彼らは独自の暗号通貨を共通プールに提供することでこれを実現し、誰でもトークンの取引や交換を行うことができるようになります。
このプールは流動性プールと呼ばれます。通常、これは異なるデジタル資産のペアで構成されており、それらの資産の交換または交換のみが可能です。たとえば、ETH-USDT流動性プールを使用すると、ETHとUSDTを交換したり、その逆を行うことができます。
流動性プロバイダーは、ペア内の両方の資産を等しい価値で提供する必要があります。たとえば、100 ドル相当の流動性を ETH-USDT 流動性プールに寄付するには、50 ドル相当のイーサ (ETH) と 50 ドル相当の USDT を提供する必要があります。
簡単に言うと、「はい」です。DEX がトレーダーに課す取引手数料の一部を稼ぐことで、流動性プロバイダーになることで確実に収益を得ることができます。ただし、これにはそれぞれ理解しなければならない注意事項とリスクが伴うことを心に留めておいてください。
流動性プロバイダーが DEX 取引からどのように収益を得ることができるかについて説明する前に、流動性プロバイダーになるリスクのいくつかについて簡単に説明します。
追加収入を得るためにアイドル状態のデジタル資産を DEX の流動性プールに提供するというアイデアは魅力的かもしれませんが、流動性プロバイダーとして負う最大のリスクは、資金をセキュリティの外に置くことになることに注意することが重要です。自分の財布。
これは、資金の管理権を譲渡するという意味ではありません。あなたは依然としてデジタル資産を管理しており、いつでも取り戻すことができますが、資金を管理する自動化されたスクリプトやコードが正常に機能することを信頼する必要があります。
スマート コントラクトと呼ばれるこれらのスクリプトは、流動性プール内で取引が機能する方法を制御する唯一のものであり、それらを管理する中央当局やカストディアンはありません。スマート コントラクトに悪用される可能性のあるバグや脆弱性がある場合、資金が失われる可能性があり、誰も資金を取り戻す手助けをすることができなくなります。
このリスクは通常、スマート コントラクトと呼ばれます。流動性プロバイダーが留意すべきもう 1 つの点は、スマート コントラクトのリスクです。資産が流動性プールに追加されると、それらは中央当局や保管機関を持たず、スマート コントラクトによって独占的に管理されます。したがって、バグや何らかの脆弱性が発生した場合、コインは永久に失われる可能性があります。
一般に、スマート コントラクトが適切または堅牢に監査されていない、より新しいプラットフォームは、セキュリティ攻撃のリスクがより高くなります。とはいえ、最も古く、最も安全な DEX の 1 つである Uniswap でさえ 2022 年 7 月にハッキングされ、泥棒がその流動性プールから約 350 万ドルのイーサを盗むことができました。
これは重大なリスクではないと考えられるかもしれませんが、DEX は一般的に、ガバナンスという点で示唆されているほど分散化されていないことに注意することが重要です。
実際、ほとんどの DEX は実際には独自の開発者の制御下にあり、独自に変更や操作を実装できます。 Uniswap などの一部の古い DEX は、特に独自の UNI トークンをユーザーに配布することによって、制御の一部をコミュニティに移譲しようとしました。理論上、UNI はユーザーに、新しいアイデアや機能、さらには開発の方向性など、Uniswap が下した決定に投票する権利を与えます。
しかし実際には、DEX のガバナンス トークンのほとんどは依然として少数の裕福な個人、そして多くの場合、自身の開発者の手に集中しています。
不運にも、開発者が管理する DEX に流動性を提供し、その開発者が突然流動性プールの資産を敵対的買収するという不正行為を決意した場合、それに対してできることはあまりありません。
私たちは最終的に、流動性プロバイダーがさらされる技術的リスク、つまり永久損失に到達します。
これを簡単に考えると、流動性プロバイダーの資産のドル価値は時間の経過とともに減少する可能性があると考えてください。たとえば、1,500 ドル相当の 1 ETH と 1,500 ドル相当の USDT をプールに提供できます。ただし、24 時間の間に ETH の価格変動は非常に大きく、1 日に数回、1,200 ドル、さらには 1,000 ドルまで下落します。
トレーダーがこれらの大幅な割引であなたのETHを交換した場合、損失が発生します。価格が 1,500 ドルに戻っても何も失うことがないため、これは非永続的と呼ばれます。つまり、資産を流動性プールに保持している限り、本質的には損益が認識されません。
この極端なボラティリティの期間中は、一時的な損失により大きな損失が発生する可能性があります。
一時的な損失は取引ペアのボラティリティによって発生するため、ほとんどの流動性プールはペア内の少なくとも 1 つのステーブルコインを使用します (ステーブルコインの価値は法定通貨に固定されているため、その価値は実質的に変化しません)。おそらく、永久損失のリスクが最も低いのは、流動性プールのペアの両方の資産がステーブルコインである場合です。
流動性プールの魅力は、デジタル資産を売り買いするために基本的に注文を出したり他のオファーを受けたりするCEXの従来の方法ではなく、人々がデジタル資産を即座に自動化された方法で取引できることです。
つまり、流動性プールとスワップすると、設定に基づいてスワップが自動的に実行されます。価格も、取引活動や世界の資産の一般的な市場価値に基づいて常に調整される DEX 独自の数式を使用して、自動的に決定されます。
もう 1 つの利点は、DEX の流動性プールでのスワップまたは取引に関連するコストが低いことです。流動性プールでは取引に手数料がかかりますが、通常は取引額のわずかな割合であり、多くの場合 CEX ほど高額ではありません。
DEX は通常、資産を流動性プールに提供する報酬として手数料の大部分を流動性プロバイダーに分配するため、この手数料が流動性プロバイダーの主な収益源となります。
当然のことながら、DEX はプラットフォームに流動性を提供するようより多くの人々を誘惑しようとします。流動性が多ければ多いほど、より大きな流動性がトレーダーにとってのスリッページの低下（希望価格の差）にもつながるため、より多くの取引量を持つトレーダーを引き付けることが容易になります。実際に取得した価格と比較します）。
そのため、DEX は現在、流動性プロバイダーが直接流動性を提供する以外に、より多くの収入を得て収益を多様化する方法をますます提供しています。これは通常、LP トークンをさらに操作することで実現されます。これがどのように起こるか、および LP トークンとは何かについては、次のセクションで説明します。
人々が自動マーケットメーカー（AMM）プロトコルで動作する分散型取引所またはDEXに流動性を提供する場合、通常、流動性プール上の流動性のシェアを表す別個のトークンが発行されます。これらは、流動性プロバイダー トークンまたは流動性プール トークンと呼ばれ、LP トークンと略されます。
Uniswap と SushiSwap は、そのようなプロトコルを実行するイーサリアム ブロックチェーン上の主要な DEX ですが、Binance Smart Chain ネットワーク上で実行される PancakeSwap のような他の DEX もあります。これらの各 DEX は、流動性プロバイダーに LP トークンを発行します。
技術的特性を考慮すると、LP トークンは同じネットワーク上で発行される他のほとんどのトークンと大きな違いはなく、通常は ERC20 トークン (最も一般的なタイプのユーティリティ トークン) の形式をとります。たとえば、Uniswap と Sushiswap はどちらもイーサリアム ネットワーク上で動作し、LP トークンを ERC20 トークンとして発行します。これにより、他のタイプのトークンと同様に、他のプロトコルに転送、取引、さらには賭けることができます。
したがって、これらの DEX の流動性プールに流動性 (資産の形で) を寄付すると、LP トークンが発行されることになります。これらのトークンは、流動性プール全体に対するお客様の個々の貢献を追跡し、プール全体における流動性のシェアに正比例します。
特定の流動性プールの 1 LP トークンの価値は、次の簡単な式に従います。
流動性プールの合計価値 / LP トークンの循環供給量
たとえば、ETH/USDT 流動性プールの合計価値が 300 万ドルで、1,000 個の ETH/USDT-LP トークンが流通している場合、各 ETH/USDT-LP トークンの価値は 3,000 ドルになります (つまり、3,000,000 ドルを 1,000 で割った値)。 。
したがって、次の式を使用して、対応する流動性プールから取得できる LP トークンの数を計算できます。
あなたの寄付の価値 / 流動性プールの合計価値 * LP トークンの循環供給。
たとえば、3,000 ドル相当の ETH と USDT を ETH/USDT 流動性プールに提供し、プール内の流動性の合計が 300 万ドルになり、流通している ETH/USDT-LP トークンが 1,000 個ある場合、次のものを受け取ることが期待されます。
3,000 割る 3,000,000 掛ける 1,000 = 1 ETH/USDT-LP トークン。
言い換えれば、流動性プール内の総流動性の 0.1% を提供すると、流通している総 LP トークンの 0.1% が発行されることになります。 LP トークンの所有権シェアが流動性の所有権シェアに直接対応していることが簡単にわかります。
LP トークンを保有すると、流動性プロバイダーとして、流動性をプールにどのようにロックするかを制御できるようになります。貢献した流動性を抽出したい場合は、対応する流動性プールで LP トークンを引き換えるだけです。償還されたら、LP トークンを返却し、拠出した流動性 (流動性プール ペア内の両方の資産、等しいドル価値) に加えて、流動性プールによって課せられる手数料の取り分を受け取ります。
LP トークンと流動性の関係はほとんどの場合正比例し、この比率は次の計算に使用されます。
この手数料は通常、寄付金と同じ割合で計算されます。たとえば、プール内の総流動性の 1% を償還した場合、流動性を提供した期間中に得た手数料またはコミッションの 1% も返金されます。
現在、LP トークンを使用できる方法は、DEX に流動性を提供し、そこから手数料を得る以外にもたくさんあります。最新の DEFI プラットフォームでは、他の金融取引も実行できます。
2 つの例としては、農業と IDO 資格があります。
一部の DEX にはファーミング機能があり、LP トークンをステーキングするだけでさらに多くの報酬を獲得できます。これにより、流動性プロバイダーは、流動性をプール内でより長くロックすることが奨励されます。 LP トークンをステーキングする場合、通常は追加のトークンが与えられます (通常はネイティブ DEX トークンの形式)。ステークまたはロックする時間が長ければ長いほど、より多くの DEX トークンを獲得できます。たとえば、PancakeSwap で LP トークンをステーキングすると、DEX から独自の CAKE トークンが報酬として得られます。これを販売したり、さらにステークして追加収益を得ることができます。
多くの DEX は、いわゆる初期 DEX オファリングまたは IDO もホストします。これらは資金調達のために企業によって作成された新しいトークンであり、2016 年から 2018 年に非常に人気があったイニシャル コイン オファリング (ICO) に非常によく似ています。
言い換えれば、IDO トークンは、人々が投資の一形態として購入できる新しい企業を表す新しいトークンです。彼らは、これらのトークンを購入することで、それらを発行する企業が資金を調達し、後にトークンの価格が上昇する成功した製品を構築できることを望んでいます。
DEX は、ホストする新しい IDO にアクセスするための条件として LP トークンも使用するようになりました。たとえば、IDO に参加するには、DEX では参加者が一定数の LP トークンを保持することも要求される場合があります。
AMM タイプのプロトコルを利用して流動性プールを作成する DEX が多数あり、流動性プロバイダーになることができます。ここでは、いくつかの DEX のサンプル リストと、その独自の機能の簡単な説明を示します。
Uniswap は最も古い DEX の 1 つであり、独自のガバナンス トークンを配布した最初の DEX の 1 つです。イーサリアムブロックチェーン上で最大の流動性プールを誇っています。近年は使用料が高価になってきていますが、これはイーサリアムのネットワーク混雑が原因で、トランザクションを確認するための高額なガス料金が発生しています。
Bancor は AMM タイプの DEX と流動性プールの先駆者の 1 つであり、複雑なアルゴリズムを使用してボラティリティの懸念を軽減しようとしています。しかし、流動性の深さの点では順位を落としています。
その名前が示すように、Balancer は、複数のプーリング オプションと流動性を提供するためのパラメーターの調整の容易さのバランスを試みるタイプのプロトコルを使用します。ファーミングオプションを許可しますが、それを流動性マイニングと呼びます。
Pancakeswap は Binance Smart Chain の最大の DEX であり、Binance との強い提携から恩恵を受けていますが、実際には Binance から独立しています。手数料が低く、スワッピング時間が速いため、Uniswap などに対する深刻な挑戦者として浮上しています。唯一の問題は、主要な資産がバイナンス スマート チェーン上にネイティブに存在しないため、多くの人気のあるコインや資産の取引を可能にするブロックチェーン ブリッジの要件です。
Curve は、イーサリアムベースのステーブルコイン スワッピングのための分散型流動性プールとして自らを宣伝しています。ステーブルコインに重点を置いているため、他の流動性プールと比較してスリッページが大幅に削減され、同様に低い一時的な損失が保証されます。ただし、ステーブルコイン以外で取引するほとんどのトレーダーにとって、それはかなり制限されるかもしれません。
技術的には、1inch 自体は真の DEX ではありませんが、このリストに記載されている Uniswap や Pancakeswap を含む多くの人気のある DEX に単一のプラットフォームからアクセスできるようにする DEX アグリゲーターと呼ばれています。
ただし、1 インチ ダッシュボードを介して、サポートされている DEX の流動性プロバイダーになることができるため、ここで言及する価値があります。実際、1inch を使用すると、さまざまな流動性プールからの推定年間利回り (APY) がリアルタイムで表示されるため、DEX と流動性プールを比較するのがさらに簡単になる場合があります。
要約すると、流動性プールは DEX の運営方法の中心ですが、DEX が成功するには流動性プロバイダーに依存します。これらは受動的収入の機会を提供しますが、いくつかのリスクも伴うため、流動性プロバイダーになるかどうかを検討する際には常に念頭に置く必要があります。